q1业绩拐点向上，AIGC赋能版权与内容生产

报告摘要

业绩拐点与增长亮点

• 2022年度：公司实现营业收入24.75亿元，同比下降35%，归母净利润4.03亿元，同比增长1%。第四季度单季营收9.64亿元，净利润1.02亿元，同比分别下滑8.4%和上升33.2%。这一阶段的业绩受到部分电视剧项目进度延后的负面影响。

• 2023年第一季度：公司实现营业收入9.64亿元，同比增长105%，归母净利润1.47亿元，同比增长29%。该增长主要得益于电视剧及参投电影收入的确认贡献。

行业与业务动态

• 电视剧行业：尽管受到外部宏观环境影响，电视业务仍保持稳健，实现营业收入18.74亿元，同比下滑41%。全年共首播电视剧10部，合计331集，开机5部196集，取证11部356集。热门作品如《与君初相识》、《恰似故人归》、《我们这十年》、《追光者》等表现出色。

• 电影板块：电影业务收入4.15亿元，同比增长37.18%，其中主投主控的《万里归途》取得15.93亿元的票房成绩，成为国庆档票房冠军。2023年春节档，参投的《流浪地球 2》、《熊出没·伴我“熊芯”》分别获得亚军和季军，累计票房超过56亿元。

战略业务进展

• 版权运营：科技版权子公司业绩持续增长，构建了完整的版权运营管理平台，拥有大量IP资源，包括电影、网络电影和电视剧等。国际业务方面，通过拓展国际新媒体运营和代理海外电视剧发行，实现了超过400万美元的分成收入。

• 动画业务：通过国内外合作，打造了多个IP系列，如《挑战大魔王》、《快递特工队》等，并成功上映动画电影和剧集。未来计划加强与全球动漫公司合作，引入更多优质IP资源，以扩展衍生品市场。

投资建议

• 维持盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为5.21亿元、6.35亿元、7.17亿元，同比增速分别为29%、22%、13%。当前股价对应的PE分别为34倍、28倍、24倍。

• 认为公司作为影视行业的龙头，其经营质量持续提升，电影和版权运营领域展现出强劲势头。随着AIGC和元宇宙时代的到来，公司IP的价值有望进一步重估。因此，维持“买入”评级。

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