跟着钱走：FHLB、MMF和美联储4月13日更新

可访问的版本 地图:FHLBsMMF,和美联储 我们使用FHLB，MMF和Fed的每日和每周数据对系统中的资金流动情况进行实时评估。我们在这里深入描述 了美联储和FHLB的资金流动和借款如何影响银行业和MMF的资产负债表：资金地图：美联储，银行，MMF的 T表。 关键：银行体系压力仍然很大，但有企稳/暂时改善的迹象。在周二流入MMF的小额贷款之后，周三RRP的接受和FHLB债务几乎没有变化。 FHLB的活动：FHLB债券发行是银行垫款/贷款需求的最佳晴雨表。我们使用彭博社和FHLB财务办公室的数据进行跟踪。 FHLB在4月12日星期三的净派息为1.2b美元（图表2），在周二发行的130亿美元之后相对持平。我们在附录附件13中按类型提供了每日净发行量的详细估计。 货币市场基金：MMF流可以代表在系统中移动的现金或离开商业银行的现金。为了跟踪银行体系的资金流出，我们认为需要关注的相关统计数据是美联储建议零售价或国债现金余额的增加。 MMF周二经历了20亿美元的流入，放缓，但流入政府机构基金的持续（图表7）。 在RRP：周三的接受量增加了66亿美元（图表8），延续了自3月10日以来ONRRP接受量的上升趋势th.最近的一些ON建议零售价增加可能是由于债务限额的考虑和MMF对将到期日滚动为300万至400万张钞票的厌恶（自3月底以来，300万张纸币- OIS已经贬值了14个基点）。 联邦储备银行的数据：上周五，美联储发布了截至3月29日的最新银行H.8数据（图表10）。H8票据显示，由于过桥银行，1740亿美元的资产已从数据中删除：600亿美元的贷款，114b美元的资产。为此调整H8整体数据意味着资产和证券持有量的下降幅度要小得多，本周贷款和租赁有所增加（图表11）。我们看到小型银行MBS持有量的急剧下降也可以在很大程度上解释为从数据中删除过桥银行。 从4月5日美联储H.4.1数据th显示美联储资产负债表下降740亿美元，储备金减少200亿美元（图9）。美联储 H.4.1还显示，通过DW和BTFP向银行提供的贷款几乎没有变化，但DW向BTFP的轮换仍在继续。 2023年4月13日 美国利率研究 凯蒂·克雷格美国银行利率策略师 +16468556625 马克·卡巴纳CFA美国银行利率策略师 +16468559591 美国利率研究 美国银行 +16468558846 看到团队为分析师列表页面 缩写: BTFP:银行融资计划CB:中央银行 DW:贴现窗口 FHLB:联邦住宅贷款银行FIMA：外国和国际货币当局GSE:政府赞助企业本月’李:机构MMF:货币市场基金 建议零售价：隔夜逆回购工具P&I：本金和利息 TGA:财政部总帐w/w:本周星期DL:债务上限 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 美国利率的手表 跟着钱走：FHLB、MMF和美联储4月13日更 新 指重要的披露在6到8页。 时间戳:2023年4月13日06:00AM美国东部时间 12543675 图表1：FHLB发行数据+RRP/MMF流量（$bn） FHLB净发行量被ONRRP下降和MMF流入所抵消;融资市场正在发挥作用 FHLBs 29-Mar 30-Mar 31-Mar 3-Apr 4-Apr 5-Apr 6-Apr 10-Apr 11-Apr 无论 总 -1.61 3.65 -23.16 -2.85 -1.19 -12.59 2.08 0.57 13.24 -1.17 DN杰出 526.71 529.94 521.28 516.86 521.32 510.34 514.36 510.69 521.45 518.69 货币市场 29-Mar 30-Mar 31-Mar 3-Apr 4-Apr 5-Apr 6-Apr 10-Apr 11-Apr 无论 在RRP总 2,264.86 2,271.53 2,375.17 2,221.01 2,219.38 2,243.01 2,173.66 2,239.66 2,297.21 2,303.86 RRP变化(d/d) 33.11 6.67 103.64 -154.16 -1.64 23.64 -69.35 65.99 57.55 6.65 MMF流 -14.98 26.82 3.53 -7.64 27.98 7.87 -38.00 56.60 2.00 MMF流入——RRP改变 -48.09 20.15 -100.11 146.52 29.62 -15.76 31.35 -9.39 -55.55 来源:美国银行全球研究，彭博社，FHLB金融办公室，起重机数据。注：对于FHLB数据，我们使用每日净发行量的估计值 美国银行全球研究 展览2:每日净FHLB发债(bn)美元 FHLB每日发债已经放缓 200 150 100 图表3：自3月1日以来FHLB债务的累计增长（$bn）自3月1日以来，FHLB每日累计债务增加约2300亿美元 300 250 200 150 500 13-Mar 15-Mar 17-Mar 21-Mar 23-Mar 27-Mar 29-Mar 31-Mar 4-Apr 6-Apr 11-Apr -50 100 50 -(50) 1日8-mar15-mar22-mar29-mar5-apr12— 来源:彭博社，FHLB财务办公室。注：我们使用每日净发行量的估计值 美国银行全球研究 来源:彭博社，FHLB财务办公室。注：我们使用每日净发行量的估计值 美国银行全球研究 场景4:FHLB发债(bn)美元 FHLB债券发行量增加导致MMF投资增加 折扣笔记 词汇笔记 1,600 0 0 0 0 0 0 0 0 1月-19日6月-19日11月-19日4月-20日9月-20日2月-21日7月-21日12月-21日5月-22日10月-22日3月-23日 1,40 1,20 1,00 80 60 40 20 来源:FHLB财务办公室 美国银行全球研究 展示5:MMF资产管理(bn)美元 mmf看到从之前一周490.7亿美元的流动 5400 5200 5000 4800 4600 4400 6-Apr-226-Jun-226-Aug-226-Oct-226-Dec-226-Feb-23 来源:这里,布隆伯格 美国银行全球研究 展览6:ICI货币市场基金资产管理(bn)美元从之前一周MMF资产增加490亿美元 日期 总 ' 政府不 税免除 零售 机构 主要机构 政府机构 免税制度 黄金地段的零售 政府不零售 免税零售 3/29/2023 5,198 757 4,331 110 1,873 3,325 253 3,061 11 504 1,270 99 4/5/2023 5,247 765 4,366 116 1,895 3,352 256 3,083 12 509 1,282 104 变 自3/8哇改变改 49 8 35 6 22 27 3 23 2 5 12 5 353 -29 382 0 69 285 -13 298 -1 -16 84 1 来源:这里,布隆伯格 美国银行全球研究 展览7:每日起重机MMF资产管理(bn)美元 MMF从之前的资产增加了20亿美元 日期 总 ' 政府不 免税 零售 机构 主要机构 政府机构 黄金地段的零售 政府不零售 4/4/2023 5,630 1,141 4,368 121 1,799 3,710 630 3,080 511 1,288 4/5/2023 5,638 1,141 4,374 122 1,800 3,715 630 3,085 511 1,289 4/6/2023 5,600 1,142 4,335 123 1,802 3,674 630 3,045 512 1,290 4/10/2023 5,656 1,141 4,392 124 1,809 3,724 628 3,096 513 1,296 4/11/2023 5,658 1,140 4,395 123 1,810 3,725 627 3,098 513 1,297 国防部改变 2 0 3 0 1 1 -1 2 0 1 妈妈3/1-3/31 334 -34 370 -2 77 259 -25 284 -10 86 来源:起重机的数据 美国银行全球研究 展览8:在RRP拉紧(bn)美元 安美建议零售价接受度较前一日变化为66.5亿美元 展览9:美联储准备金优秀(bn)美元 储备余额较上周变动为-204.5亿美元 27004100 25003900 3700 23003500 21003300 3100 1900 2900 17002700 1500 11-Apr-2211-Jul-2211-Oct-2211-Jan-2311-Ap 2500 6-Apr-226-Jul-226-Oct-226-Jan-23 来源:FRBNY来源:美国联邦储备理事会(美联 储,fed) 美国银行全球研究美国银行全球研究 图表10：美国商业银行资产负债表，选定资产和负债（$bn）国内银行存款增加，但借款下降 总 资产 现金 科大&Agy MBS 回购&FF 贷款和租赁 其他 负债 存款 借款 净因相关国外办事处 其他 所有 3/29/2023 23096 3459 1556 2609 626 12066 2780 17350 2410 388 2948 银行 1wChg -23 73 -19 -97 16 2 3 42 -118 35 18 1米Chg 199 380 -71 -137 27 13 -13 -312 417 77 18 epfrChg 121 364 -97 -164 25 -39 32 -595 556 118 42 国内 3/29/2023 20006 2157 1446 2581 273 11015 2533 16120 1497 -378 2768 银行 1wChg -59 77 -20 -98 -3 -2 -13 74 -105 -18 -11 1米Chg 208 431 -65 -140 5 1 -24 -193 442 -33 -8 epfrChg 5 288 -101 -155 -40 -32 45 -511 513 -40 42 大 3/29/2023 13254 1632 1147 1954 230 6559 1731 10748 929 -412 1989 银行 1wChg 83 90 -18 -3 -2 19 -3 49 24 -20 31 1米Chg 306 341 -42 -11 5 34 -20 18 288 -30 30 epfrChg 134 218 -69 -7 -34 -16 42 -257 352 -37 75 小 3/29/2023 6752 525 299 627 43 4456 802 5371 568 34 779 银行 1wChg -142 -13 -3 -95 -1 -21 -10 26 -129 2 -41 1米Chg -98 90 -22 -129 -1 -33 -4 -212 155 -3 -38 epfrChg -129 71 -33 -148 -6 -16 3 -254 161 -3 -33 外国 3/29/2023 3090 1302 111 27 353 1051 247 1230 914 766 180 银行 1wChg 36 -4 1 1 19 4 16 -32 -13 53 29 1米Chg -9 -51 -6 2 22 12 11 -119 -25