优先证券季度指南：个人投资者季度指南

可访问的版本 优先股季度指南 季度指南个人投资者 本出版物列出了我们广泛数据库中包含的优先证券。它不是一个推荐列表。 有关建议，请参阅最新版本的首选推荐列表。 尽管银行倒闭，但第一季度仍保持正增长 ICE美国银行核心加固定利率优先证券指数（P0P4）在第一季度上涨4.4%（图表2），此前1月份的回报率是有史以来最好的（+13.7% ）和3月份有史以来最差的回报率（-5.6%）。—上个月的催化卷的结果’的银行倒闭。一般而言，在市场中，较好的信贷质量、较高的次级和非金融发行人的表现优于（有关表现的详细信息，请参阅我们4月份的月度推荐名单）。在这种背景下，优先基金出现净流出（第一季度为-6.92亿美元），在ETF和共同基金之间平分秋色（图表1）。大部分资金流出发生在3月份’年代波动。 第一季度，25美元面值证券的总发行量很少，只有15亿美元进入市场，低于过去两个季度每年提供的37亿美元（图表3和图表6）。 1000美元面值发行总额为28亿美元（图表7）。 2023年4月06 股票衍生品美国首选策略 迈克尔•YoungworthCFA哥伦比亚广播公司(CBs)、pfd和引出策略师美国银行 +16468556493 展示1:Pfd市场资金流动和大小(bn)美元 自2021年第四季度达到顶峰以来，首选市场的规模一直在下 降，但仍远高于2018年的低点 银行紧张情绪可能会持续存在;坚持质量和多样性 3月的一线希望’的弱点是，优先股的收益率大幅上升。事实上，大盘固定利率市场的平均YTW现在为6.8%，接近10+年高点。尽管规模 较小的区域性银行的偏好债券收益率更高，但我们警告说，短期内银行的紧张情绪可能会持续存在（我们的经济学家也持这一观点）—见他们的3月31日全球经济周刊）。考虑到这一点，我们认为投资者应坚持使用信用质量较高的发行人（尤其是金融股），并在固定利率和浮动利率结构中保持多元化。 LIBOR终止发生在第二季度末-大多数将转移到SOFR 当LIBOR在2023年6月30日之后停止使用时，它将影响首选市场的很大一部分的估值方式。具体而言，整个市场的约60%以浮动利率为基 准，其中一半以上参考LIBOR。—总的来说，我们估计整个首选市场的大约三分之一是 20 15 累积流量(bn)美元 10 5 Pfd累积流共同基金(etf) 0Pfd面值($251000美元票面价值) 370 面值(bn)美元 340 310 280 3月-18 日9月-18日3 月-19日 9月-19 日3月-20日9 月-20日 3月-21 日3月-21日3 250 暴露。我们的分析显示，大多数暴露的公司将过渡到CME期限SOFR的期限（有关详细信息，请参阅我们最近的报告LIBOR之后的生活 ）。 资料来源：美国银行全球研究部，EPFRGlobal。数据截至2023年3月31日。 美国银行全球研究 看到缩写列表页3。 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 指重要披露56页57。 时间戳:2023年4月6日上午美国东部时间 12541516 内容 标准包含在我们的季度指南3 首选市场一瞥(25美元票面价值)4 新问题(25美元和1000美元票面价值)5 评级行动(25美元票面价值)6 优先股的主要特征8 比较喜欢的结构特点10 固定利率DRD/QDI优先股11 固定利率美国REIT永久优先股16 固定利率非美国优先证券20 固定利率信托和次级次级优先股（非QDI）23 我们固定利率混合信托(不是QDI)27 Fixed-to-floating利率优先股29 浮动利率优先股(高分子基)36 高级notes/婴儿债券39 第三方优先股42 封闭式基金发行的优先股44 mlp发行的优先股45 即将到达首次通话日期的首选问题46 优先股最近称47 优先股与暂停发行版48 关键术语的词汇表50 发行人指数53 标准包含在我们的季度指南 本出版物列出了我们广泛数据库中包含的优先证券。这不是推荐的列表。对于固定利率，本出版物包括面值至少为5000万美元的未偿证券，这些 证券是： 面值25美元的不可转换优先股、混合证券和信托证券，或为个人投资者提供活跃市场的选定面值较高的证券 $25面值证券，如优先票据和第三方重新包装的优先股 1000美元票面fixed-to-floating利率证券 缩写用于本指南 广告:美国存托股票 CMT:固定期限国债收益率 DRD:股息收到扣除 艾凡:预期喜怒无常’年代评级/标准普尔’年代评级 固定/浮动，FRAP，F2F：首选固定到浮动速率 玻璃钢:浮动利率优先 MTP:市政术语优先 拿拿淋:不是可用的或适用的 NC:没有可调用的 NR:不是额定 或者说是:撤销评级 美国步枪协会:居留权的外国人 QDI:合格的股息收入 公关：首选-对于彭博社，分析师使用首选键（示例CPrW），而对于财富管理工作站，财务顾问使用点代替Pr（示例C.W） /*:在信贷注意升级 /*信用降级 /*:在信贷的手表 DRD资格 -4.0% 1.9% -5.3% 外国 -4.2% 6.6% -10.5% 房地产投资信托基金 1.9% 10.3% -9.5% 高级笔记 0.4% 10.2% -1.5% 图表2：首选市场和固定收益总回报摘要当地货币的回报 优先股 1个月 3个月 12个月 场景3:25美元优先股发行季度持平总数是美元,数十亿美元 总发行 净发行 固定利率首选主 -5.6% 4.4% -9.9% 2018年第四季度 2.2 -1.8 混合动力车 -0.4% 9.6% -4.2% q1-2019 8.2 5.5 首选市场一瞥(25美元票面价值) q2-2019 7.3 3.9 第三季度-2019 7.1 1 2019年第四季度 10.6 0.7 q1-2020 9.5 3.7 q2-2020 4.8 3.8 浮动利率 -0.7% 3.6% 6.8% 第三季度-2020 5.4 -2.1 债券 1个月 3个月 12个月 2020年第四季度 7.8 -0.3 LT公司(15年) 4.1% 5.6% -12.0% q1-2021 9.8 1.4 LT国债(15年) 4.8% 6.0% -15.4% q2-2021 9.3 -5.2 第三季度-2021 9.7 1.4 2021年第四季度 7.4 2.2 q1-2022 2.1 1.2 q2-2022 0.6 0.2 第三季度-2022 3.7 1.8 2022年第四季度 3.7 0.9 q1-2023 1.5 0.8 美国银行全球研究 资料来源：ICEDataIndices，LLC，BofAGlobalResearch。数据截至2023年3月31日。参考指数：核心加固定利率优先证券指数（P0P4），混合优先证券指数（P0H0），DRD合格优先证券指数（P0D0），美国存托股票优先证券指数（P0S0），REIT优先证券指数（P0N0），非次级优先证券指数（P0SN），可调利率优先证券指数（P0A0），15+年美国企业指数（C8A0），15+年美国国债指数（G8O2）。请注意，ICE美银指数不可投资。过往表现不应亦不能被视为未来表现的指标 美国银行全球研究 资料来源：美国银行全球研究。数据截至2023年3月31日。 图表4：按行业划分的首选25美元面值市场细分 近80%的市场在金融、房地产投资信托基金和保险领域 图表5：按结构划分的25美元面值优先市场细分超过一半的市场集中在DRD证券。 工业,8% 公用事业,7% 其他的,7% 银行/鳍svc,49% 高层注意,11%信任/混合,13% DRD,55% 保险,14% 房地产投资信托基金,16% 房地产投资信托基金,15%洋基,5% 资料来源：美国银行全球研究，数据截至2023年3月31日 美国银行全球研究 资料来源：美国银行全球研究。数据截至3月23日31日。 美国银行全球研究 新问题(25美元和1000美元票面价值) 场景6:新的25美元票面价值问题 2023年一季度 股票行情 发行人发行日期票面利率交换穆迪标普CUSIP/ISBN/BBPar优秀(mn)美元调用日期结构 自动收录 器 RWT公关一 红杉信托公司 1/10/2023 10.000% 纽交所 NA NA 758075808 70 4/15/2028 REIT/Fxd-Flt EFC公关C 艾灵顿的金融公司 2/2/2023 8.625% 纽交所 NA NA 28852n406 100 4/30/2028 REIT/Fxd-Flt ASBA 相关Banc-Corp 2/6/2023 6.625% 纽交所 Baa1降*- BBB- 045487600 300 3/1/2028 DRD/Fxd-Flt HBANL HuntingtonBancsharesInc./哦 2/27/2023 6.875% NDQ Baa3 BB 446150773 325 4/15/2028 DRD/Fxd-Flt JXN公关一 杰克逊的金融公司 3/6/2023 8.000% 纽交所 Ba1 BB 46817m206 550 3/30/2028 DRD/Fxd-Flt FTAIM FTAI航空有限公司 3/8/2023 9.500% NDQ B1 NA G3730V147 65 6/15/2028 DRD/Fxd-Flt FCRX 新月资本BDC公司 3/10/2023 5.000% 纽交所 NA NA 225655208 112 5/25/2023 高级注 总: $1,522 资料来源：美国银行全球研究，彭博社。这不是推荐的列表。 美国银行全球研究 展览7:新的1000美元票面fixed-to-floating问题 2023年一季度 股票发行者固定息票的问题日期交换穆迪和/非标准普尔cusip大小,mln叫美元/重置日期重置传播(bps) C 花旗集团(c.n:行情) 7 永恒的 跟踪 稳定的 Non-Cum 稳定的 172967pc9 125 5 320 PNC PNC金融服务集团/ 6 永恒的 跟踪 稳定的 Non-Cum 稳定的 693475bp9 150 3 280 总: $2,750 资料来源：美国银行全球研究，彭博社。这不是推荐的列表。 美国银行全球研究 评级行动(25美元票面价值) 展览8:标普下调 2023年一季度 股票行情自动收 发行人优惠券CUSIP/ISBN/BB结构新评级Prev评级生效日期 录器 DHCNI多元化的医疗保健信托 5.625% 81721m208 高级注 CCC B*- 2/16/2023 DHCNL多元化的医疗保健信托 6.250% 81721m307 高级注 CCC B*- 2/16/2023 FRC公关H第一共和国银行/CA 5.125% 33616c811 DRD CCC*- BBB- 3/19/2023 FRC公关我第一共和国银行/CA 5.500% 336158803 DRD CCC*- BBB- 3/19/2023 FRC公关J第一共和国银行/CA 4.700% 33616c787 DRD CCC*- BBB- 3/19/2023 FRC公关K第一共和国银行/CA 4.125% 33616c761 DRD CCC*- BBB- 3/19/2023 FRC公关L第一共和国银行/CA 4.250% 33616c746 DRD CCC*- BBB- 3/19/2023 FRC公关米第一共和国银行/CA 4.000% 33616