2023年一季报点评：业绩短期承压，产品结构改善带动毛利率大幅提升

公司发布2023年一季报，实现营业收入2.38亿元，同比下滑24.54%，实现归母净利润4087.22万元，同比下滑22.97%，实现扣非归母净利润3827.13万元，同比下滑27.84%。 订单延后造成业绩短期承压，二季度预期良好。公司一季度业绩同比有所下滑，收入方面主要系农历春节假期及公司海外客户订单延后影响，本期出口销售收入较去年同期下降28.27%。盈利方面，公司扣非归母净利润同比下滑27.84%，主要原因为收入的下滑以及研发支出的加大。展望二季度，公司在公告中表示，随着公司全球营销网络建设稳步推进，海外客户需求将迎来较大改善，当前公司第二季度订单充足，业务发展态势良好。 产品结构持续改善，毛利率同比环比均呈上升趋势。公司一季度综合毛利率为41.28%，同比提升6.43pct，环比去年四季度提升2.05pct。主要原因为公司产品结构的进一步升级，毛利率较高的中高端产品逐步推出，产品毛利率将得到持续改善，有利于公司盈利能力的进一步提升。 高端化进程加速，重磅仪器产品即将发布。公司一季度研发费用为1867.07万元，同比增长25.91%，持续加大研发投入为公司产品的专业化、高端化打下坚实基础。继去年11月公司发布2.5GHz带宽示波器新品后，根据公司近日发布的官微信息显示，今年5月11日，公司将重磅发布4GHz高带宽示波器和26.5GHz信号分析仪，产品迭代升级速度在同行业中领先，品牌形象和综合竞争力继续增强。 投资建议 预计公司2023-2025年营业收入为10.89亿元、13.14亿元、15.69亿元，归母净利润为1.75亿元、2.31亿元、2.94亿元，EPS为1.58元、2.10元、2.66元，对应PE为28倍、21倍、16倍，我们看好公司未来表现，维持“买入”评级。 风险提示： 新品研发进度不及预期；高端产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表