中集安瑞科(03899)2023Q1业绩会议纪要-港股-调研纪要

中集安瑞科（3899.HK）2023Q1业绩会议纪要20230425 一、23Q1业绩回顾： 截至2023年第一季度止，实现收入49.71亿元，同比增长19.6%。国内、海外市场分别占45.6%和54.4%。清洁能源、化工环境、液态食品收入占比为54%、27%、19%。期内累计新签订单55.09亿元，同比增长14.7%，在手订单为189.63亿元，同比增长22.35%。 二、亮点重点 清洁能源业务亮点：陆上清洁能源中标近人民币2.5亿LNG调峰储备站工程项目，新签非洲近人民币2亿球罐工程项目，海外新签订单增长41%。水上清洁能源批量交付29艘油改气船；9条船舶订单在手；行业景气度高，在谈船舶意向订单15条，部分有望于Q2落地。氢能首台1,200Nm3/h碱性电解槽下线，获首批纳入恒生沪深港通氢能主题指数，国内首台民用液氢罐车开工。清洁能源板块：第一季度清洁能源收入26.86亿元，同比+20%；氢能业务收入人民币9,700万元，同比增长64.4%。一季度国内天然气消费有所恢复，LNG重卡销量大幅提升，第一季度国内累计销售LNG重卡1.4万辆，较去年同期大幅增长120.2%。海外市场对清洁能源装备与工程的需求增长，一季度陆上清洁能源海外收入4.3亿元，同比增长51%。板块销售前五大装备分别为液货罐、低温小储罐、球罐、高压车及管束、低温大储罐化工环境板块：第一季度收入13.59亿元，同比+16.9%。液态食品板块：第一季度收入9。26亿元，同比+22.6%。 Q&A Q：化工板块的工厂改造能将生产周期缩短多少？ A：标罐加特罐订单平均交付日期基本上从40天减少到30天左右。 Q：海上清洁能源业务的船订单今年计划要交付多少条？ A：今年全年计划交付两艘整船，但我们手头上有9个订单都是在按照计划在推进建设当中。 Q：清洁能源陆上和海上业务差异较大，陆上的需求来源是？海上海外市场对船舶需求情况？ A：主要来自欧洲、北美、非洲、东南亚等地区。订单情况，海外的订单最主要来自于美洲、亚太、欧洲和非洲几个地区。 水上清洁能源，在手订单非常饱满。去年是交付了4艘，新签了3艘，今年新签的数量会 有一个比较大幅度的提升。目前意向订单有15艘，金额超过80亿，其中部分的新签会在上半年落地。 Q：化工环境生产效率的提升能否给毛利有提升空间？钢材价格较去年有上升趋势，会不会对毛利率有压力？ A：三个业务板块清洁能源占比是最大的，超过50%，毛利率在一季度有非常大的提升。化工环境同比去年也有毛利率的提升。整个毛利率较去年同期有接近3%提升。 钢材价格目前还好，有一些变动，都还是在一个合理的范围之内，我们也是会根据价格的变化趋势、波动的区间，去对新订单做新报价。所以通常来讲，虽然会有延迟，基本上价格波动都会顺延到客户端。 Q：汇率对冲的安排？外汇变化在净利率层面的影响？ A：目前的判断，人民币全年应该是升值的大趋势，所以我们对冲安排的比例是较高的，我们头寸比例是60%到100%，不会低于60%。目前我们基本上是按100%来做汇率对冲。 净利率，一季度实际上净利率的提升，是比收入提升是要大的。一个影响因素就是税率，我们在中国有一共有13个高新企业的这个认定，所得税税率为15%。有12个高新企业都是清洁能源业务板块的。那么随着清洁能源这个业务板块的收入的增加，公司的实际税率得到了比较大的改善，所以我们净利增速是要高于收入增速。 Q：清洁能源船舶业务，新签订单毛利率水平？板块一年实现的收入是多少？在船舶供应链方面有遇到过建造问题吗？ A：这个行业目前景气度非常高。船舶建造，价格是有明显上升，毛利率有比较大幅提升(5、6个百分点)，收入规模一年大约在20亿左右。 我们做的船舶类型是比较细分的领域，4万方以下的液化气体的运输船和加速船以及LNG动力船舶，所以其实我们最核心的这个制造，就是做那个液货舱和船用，和相配套的发动机发动包。产品这个建造，还有一些部件，是外购的，目前来看还没有哪一个环节会影响到整个建造工程的推进。 Q：公司如何在欧洲LNG进口未来的机会和国际格局中面临的挑战中规划未来发展策略？ A：首先公司的国际化程度很高，能满足国际化需求。在国家化业务部分液态食品业务基本上没有收到影响。未来在欧洲区域如接收站、运输、LNG装备等领域有新增机会，从订单来看陆上装备相对去年有同比增长，公司本身在此类业务方面具有成本优势，今年公司会加大相关投入挖掘机会。 Q：氢能业务电解槽方面，公司现在是否有取得新的订单？ A：氢能业务主要收入是储运装备、3型瓶的供氢系统，以及一部分加氢站ETC工程的收入。电解槽是今年1月份刚刚下线，目标是在今年能够实现批量的商业订单，目前在跟一些意向的客户在洽谈中。 Q：液态食品业务，国内的白酒方面有没有新客户？ A：目前我们在跟进一个几个客户。一季度暂时没有新签的订单，但是我们在海外拿到到了一些新的啤酒品类的新订单。 Q：公司23年的业绩指引，各个业务的毛利率？ A：氢能业务不低于7个亿的收入贡献。分板块来看今年氢能源会是主要的一个增长来源，我们预测全年的收入增长应该是在20%到40%的区间。 陆上清洁能源海外的收入占比会进一步的提升，预期这部分收入有一定增长。化工环境相对需求更平缓，预期可能是单位数的收入下滑。液态食品预计有20%以上的收入增长。 毛利率，清洁能源的毛利率会有改善，一个是海外订单收入增加，海外的毛利率更好。二是国内经济复苏，天然气消费量增长，以及价格恢复到合理区间，产能利用率提升。化工环境23年毛利率应该是在维持在20%或者是以上的水平，得益于生产线的改造完成，同时积极推进高端，像半导体相关的电子器内存罐箱、电解液罐箱的高端罐箱销售。液态食品，毛利率一直稳健，今年预期有20%或以上水平。氢能毛利率平均在20%以上，今年一季度有进一步的提升。 Q：天然气的涨价对清洁能源业务有什么影响？ A：天然气价格目前是回到了相对合理的水平和区间，会更加鼓励下游的消费和应用。今年中国LNG重卡销售有20%的同比增长。欧洲的情况它不太一样，整个消费量不见得会有大幅度提升，更多是从管道向LNG形式转换，期间会有很多新增的运输相关装备需求。 Q：化工产品板块一季度设备有所增长，收入指引是下降，未来趋势会如何？ A：一季度收入有一个不错的增长，得益于去年年底强健的在手订单，目前新订单有所放缓。但预计二季度的情形也还稳健。 Q：液体食品方面今年的收入确认大概是什么情况？ A：收入取决于项目推进节点，整个业务板块的收入规模是在三十几个亿。今年应该有两位数的增加，一些新的项目可能也会有部分推进，相对来说比较稳健。 Q：公司加氢站ETC工程的盈利情况如何，电解槽业务计划开拓什么样的客户类型？ A：加氢站目前国内没有任何一家供应商实现盈利，目前已经建成的也就300多座，未来需要看行业建设规模的放量。电解槽目前在和风电生产商，光伏玻璃项目投资方等在洽谈商业订单情况。 Q：公司今年海外市场能否持续增长态势？ A：化工环境和液体食品基本上都是以海外的收入为主的业务板块，今年也会维持类似的地域收入占比。清洁能源业务，海外的收入，尤其是陆上清洁能源，海外收入占比会提升。整体我相信今年会是50%多到40%多的划分。