2022年报&2023Q1点评：铂价下跌拖累业绩，继续看好铂价触底回升和公司产能扩张

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公司盈利预测与估值分析

主要财务指标

• 2022年度：

  • 营业总收入：25.69亿元，同比增长15%
  • 归属母公司净利润：1.5亿元，同比下降41%

• 2023年第一季度：

  • 营业总收入：4.4亿元，同比下降53%
  • 归属母公司净利润：0.5亿元，同比增长5%

业绩驱动因素

• 价格影响：公司主要产品银、铂、钯、铑的价格下滑，以及银的产量减少，是导致业绩下滑的主要原因。
• 股权激励计划：覆盖范围广泛，包括董事高管和中层管理层及核心技术人员，显示出公司的长期发展战略。

行业展望

• 铂族贵金属周期性上升：预计随着贵金属价格的上行周期，尤其是首饰投资需求的增加，铂族贵金属的价格有望跟随上涨。
• 供给受限：南非作为主要生产国，受到电力中断的影响，供应可能受限，对价格上涨形成支撑。

生产能力

• 项目进展：预计“新建贵金属二次资源综合利用项目”将在2023年上半年贡献收入，而江西“浩博新材贵金属二次综合利用项目”一期3000吨产能将在下半年释放，全年产量有望逐步提升。

盈利预测与投资评级

• 收入预测：2023-2025年的收入分别预计为30亿、35亿、41亿，同比增长率分别为17.24%、15.93%、17.29%。
• 净利润调整：考虑到2022年及2023年一季度的业绩表现，对2023-2024年的净利润预测进行了下调。
• 估值：基于调整后的净利润预测，对应的市盈率分别为19、14、10倍。
• 评级：鉴于铂金价格预期上行、公司产量逐步增长，以及贵金属回收领域的潜在价值，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场价格波动：贵金属市场价格的不确定性可能影响公司的盈利能力。
• 回收业务集中风险：公司面临回收业务集中的风险，可能对业务稳定性构成挑战。