交运行业周报：人民币汇率持续升值，集运价格开年连涨四周

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_ Sum m ary 人民币汇率持续升值，集运价格开年连涨四周 国联证券交运行业周报 行情回顾： 上周中信交运指数+3.59%；同期沪深300指数+2.24%。交运各子行业板块均实现上涨，其中，航空与机场板块涨幅最大（+6.24%，+4.93%）。 本周观点： 上周市场再现普涨格局，交运子板块中航空机场表现最佳。消息面上，人民币兑美元汇率持续升值，最新中间价已升至6.3267，创2015年11月以来新高。本轮非美货币不同程度升值主要由于美元贬值幅度超出市场预期，而人民币兑美元大幅升值直接利好美元负债比例较高的航空公司，叠加此前先后发布的《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》以及《国内投资民用航空业规定》，近期航空板块利好不断，我们认为票价改革明显利好存量市场票价水平较高，公商务干线市场份额大，具备腾挪余地的三大航，其余航空公司也会受益于行业价格中枢的抬升，预计新政对三大航18年净利提升度在20%左右。此外，考虑到市场化带来的涨价和盈利的可持续性，预计三大航估值体系将从15倍左右的历史中枢水平上浮至20倍左右，估值将逐步与国际水平接轨，航空板块有望整体迎来盈利与估值双提升。航运方面，去年全球集运市场景气度跌至谷底，包括行业巨头马士基以及国内龙头中远海控在内的大部分航运企业均出现巨额亏损，行业内供给端也出现了重大变化，韩进破产，中国远洋与中国海运、达飞轮船与东方海皇、赫伯罗特与阿拉伯轮船以及日本三大班轮公司的集运业务整合、马士基收购汉堡南美等一系列事件导致行业前十集中度大幅提升至73.8%。此外，中远海控已对同联盟中的东方海外发起要约收购，收购一旦完成，行业集中度将进一步提升。随着经营主体的减少，行业集中度的不断提升，未来船公司之间更容易达成默契，稳定运价。需求端，集运市场同全球经济贸易特别是欧美地区的经济景气度高度相关。数据显示，自2016年起美国及欧元区制造业PMI数据稳步回升，2017年12月分别达到59.7和60.6，而根据克拉克森的预测，2017、2018年全球GDP增速将分别达到3.6%和3.7%，复苏前景较为乐观。进入2018年后，SCFI综合指数已连续四周上涨，运价平稳抬升，建议重点关注国内集运龙头中远海控（601919.SH）（01919.HK）。  风险提示 改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 Table_First|Table_ ReportDate 2018年1月29日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Au thor 陈晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《迎接航空旺季，集运稳步回暖》 《交通运输》 2017.06.23 2、《把握季节波动，拥抱行业复苏》 《交通运输》 2017.06.19 3、《单月业务量增速回升，国际件业务竞争加剧》 《交通运输》 2017.06.19 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 上周市场回顾 1.1 航空机场板块大幅上涨 上周中信交运指数+3.59%；同期沪深300指数+2.24%。交运各子行业板块均实现上涨，其中，航空与机场板块涨幅最大（+6.24%，+4.93%）。 图表1：交运各子行业周涨跌幅 图表2：交运各子行业年度涨跌幅 6.24%4.93%3.59%3.30%2.96%2.62%2.39%2.29%2.24%1.55%0%1%2%3%4%5%6%7%航空机场中信交运物流港口铁路航运公路沪深300公交 8.69%6.92%6.27%6.12%6.11%5.38%4.97%4.61%4.54%0.71%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10% 来源：Wind, 国联证券研究所 来源：Wind, 国联证券研究所 1.2 上周个股表现：次新股德邦股份连续涨停 图表3：上周涨幅前十个股 图表4：上周跌幅前十个股 证券简称证券代码最新价格上周涨幅月涨跌幅年涨跌幅1德邦股份603056.SH14.9561.10%114.49%114.49%2新宁物流300013.SZ14.5423.74%12.28%12.28%3中国国航601111.SH13.1416.59%6.66%6.66%4瑞茂通600180.SH11.8314.41%13.53%13.53%5海峡股份002320.SZ27.8514.05%28.40%28.40%6湖南投资000548.SZ7.0910.44%6.46%6.46%7南京港002040.SZ13.9910.24%10.94%10.94%8渤海轮渡603167.SH12.919.69%12.07%12.07%9海汽集团603069.SH14.249.37%11.34%11.34%10象屿股份600057.SH8.959.01%10.63%10.63% 证券简称证券代码最新价格上周跌幅月涨跌幅年涨跌幅1畅联股份603648.SH21.91-6.33%2.96%2.96%2天顺股份002800.SZ29.40-5.28%-5.95%-5.95%3览海投资600896.SH6.46-4.58%-9.65%-9.65%4恒通股份603223.SH22.25-4.14%-7.21%-7.21%5招商轮船601872.SH4.53-2.37%3.19%3.19%6厦门港务000905.SZ10.88-1.45%3.23%3.23%7长航凤凰000520.SZ3.92-1.26%-2.49%-2.49%8欧浦智网002711.SZ10.08-0.79%-6.32%-6.32%9飞马国际002210.SZ13.10-0.68%5.82%5.82%10普路通002769.SZ13.87-0.57%-2.19%-2.19% 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 行业最新数据及新闻 2.1 物流板块 新闻 申通1.8亿元增资丰巢，5亿元投资智慧物流及交通产业发展母基金 申通快递1月22日晚间公告，公司全资子公司申通有限拟与顺丰投资等共同向丰巢科技增资20.73亿元。申通有限增资额1.82亿元，增资后共持有丰巢科技9.09%股份。此外，申通快递拟以5亿元与中车城市交通有限公司、上海中车绿脉股权投资基金管理有限公司，共同发起设立中城申通智慧物流与交通产业发展母基金。 据悉，公告称，申通快递拟与顺丰投资、云韵投资、中通快递、普洛斯、丰巢投资、韵达控股、明德控股、丰巢科技等多家公司共同签署《关于认购深圳市丰巢科技有限公司股权之股权认购协议》及《关于深圳市丰巢科技有限公司合资经营合同》；由玮荣发展、顺丰投资、申通有限、福杉投资、普洛斯投资、鼎晖孚涵、启盛创业、长星成长、汇丰投资、钟鼎五号、钟鼎五号青蓝与丰巢投资共同向丰巢科技增资共计人民币207251.9084万元，其中人民币61704.8345万元作为本次认购的新增注册资本，人民币145,547.0739万元作为增资溢价计入资本公积金。 申通有限拟以自有资金人民币18189.5861万元投资丰巢科技，其中，人民币13237.2052万元计入资本公积金，人民币4952.3809万元认缴新增注册资本。本次投资后，申通有限共持有丰巢科技人民币22285.7142万元注册资本，持股占比为9.0948%。 普洛斯宣布正式从新交所退市完成私有化 1月22日获悉，普洛斯宣布从新加坡证券交易所退市，完成了私有化进程。 普洛斯集团联合创始人、首席执行官梅志明表示：“我们将通过打造物流生态体系，专注于企业的可持续发展和多层次的价值创造。我们还将创造性的利用技术手段和战略投资为我们的投资者、合作伙伴和客户创造更大价值，助力他们应对不断变化的商业竞争格局。” 据公开资料显示，2017年7月，普洛斯选择由厚朴、高瓴资本、万科、SMG、中银投资等组成的中国财团进行每股3.38新加坡元的收购交易，估值约为116亿美元（160亿新币）成功收购普洛斯。收购后各方占股比例方面，厚朴投资占股21.3%、万科集团占股21.4%、高瓴资本占股21.2%、中银集团投资有限公司占股15%、普洛斯管理层占股21.2%。知情人士还称，此次融资，以及将来潜在的分拆上市，将有助于提高京东物流的独立性，从而更好地为第三方提供服务，并与包括阿里巴巴菜鸟网络在内的其他物流公司展开竞争。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2.2 航空机场板块 数据 油价 上周油价上涨，WTI原油期货价格报收65.51美元/桶，较前周+2.44%。 汇率 上周人民币汇率小幅升值，1月26日人民币兑美元中间价汇率为6.3227，较上周五升值1.27%。 图表5：国际油价近期走势 图表6：美元/欧元/英镑兑人民币汇率走势 200040006000800010000103050709011013013-0213-0513-0813-1114-0214-0514-0814-1115-0215-0515-0815-1116-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-11WTI原油：现价（美元/桶）航空煤油：出厂价（元/吨） 5.866.26.46.66.877.256789101115-0115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-01英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：全民航客运周转量及其当月同比 图表8：民航客运周转量及其当月同比（国内航线） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.001002003004005006007008009001,00016-0216-0416-0616-0816-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-12民航客运周转率：当月值（亿人公里）当月同比（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.00100200300400500600700民航客运周转率（国内航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表9：民航客运周转量及其当月同比（国际航线） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 -10.00.010.020.030.040.050.060.070.004080120160200240280民航客运周转率（国际航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：·Wind，国联证券研究所 新闻 瑞安航空推出新工具，以带动辅助收入 据ATW报道，瑞安近日推出了其最新的辅助收入创新工具Travel Credit。作为一种激励机制，如果客户通过瑞安新升级的酒店房间预订网站Ryanair Rooms订酒店，Travel Credit计划就会给予客户10%的抵用券，该抵用券可直接用于在瑞安网站上购买机票。 受强降雪影响，长三角地区5家机场共计560余架航班被取消 据飞常准数据统计，截至1月25日15时，当前全国应