业绩符合预期，半导体、新能源在手订单大幅提升或指引高增长动能

事件：公司发布2022年度报告及2023年度一季报。2022年公司实现营业收入27.31亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长41.36%；实现扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长4.06%。2023年一季度公司实现营业收入6.01亿元，同比下降0.39%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降58.2%；实现扣非后归母净利润0.01亿元，同比下降97.47%。 点评：平板显示检测业务作为稳定支柱，半导体及新能源板块带来新的增长点，驱动22年度业绩稳健增长，23年Q1短期业绩承压主要系期间费用提升所致，公司在手订单提升或指引高增长动能。2022年度公司平板显示检测/半导体板块/新能源领域分别实现营业收入21.69/1.83/3.43亿元，同比增长-1.41%/34.12%/561.64%，对应营收占比为79.43%/6.69%/12.56%，对应毛利率为45.46%/51.14%/31.37%，同比+1.73/+14.12/+0.82pct。销售毛利率为44.39%，同比上升1.05pct。1）22年度营收增长主要系：平板显示检测业务基本维持稳定，半导体、新能源领域开拓迅速。2）22年净利润变动主要系：研发投入5.89亿元，同比增长29.70%，半导体/新能源/显示领域研发投入分别达2.12/0.58/3.2亿元，对应同比增速分别为31.84%/143.36%/18.47%，对公司22年净利润造成了一定的影响。3）22年度分地区来看，华东/华北/国外地区收入增幅显著，同比+101.23%/285.73%/86.77%。23年Q1净利润下滑主要系：公司23Q1研发费用1.38亿元，同比增长24.23%；此外还有支付职工薪酬同比大幅提升、借款费用增加等因素。展望23年度，截至23年4月公司在手订单27.97亿元，其中半导体订单约8.91亿元、新能源订单约4.82亿元，在手订单充足，有望支持2023年收入继续稳定增长。 平板显示检测业务对抗行业下行周期，智能和精密光学仪器+新兴领域双管齐下，有望保持稳定增长。2022年平板显示行业企业业绩普遍承压，行业仍处在下行周期。公司显示领域各项业务仍保持稳健发展态势，特别是在智能和精密光学仪器以及Micro-OLED、Micro-LED、Mini-LED等新型显示等新兴领域取得较大的进展。现阶段，公司在智能和精密光学仪器领域，主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破国外垄断，陆续取得研发、产品突破，获得了客户重复批量订单。在新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，AR/VR/MR等头显设备配套检测的布局全面、深入且已取得突破性进展，奠定了在该领域检测设备提供商的领导地位。其中Micro-OLED、光学显示模组(Eyecup)等配套检测均已收获国际知名头部客户批量订单，并完成部分交付。 半导体业务开拓顺利，内循环格局下，政府主导的小厂订单涌现+大厂订单稳中向好或带动23-24年半导体设备板块订单好于全球预期，公司继续受益。年初至今各种地方政府主导投建的晶圆厂成为今年半导体设备新增订单的超预期点，或带动板块实际订单好于预期。大厂方面，中芯国际预计23年资本开支与22年相比大致持平，我们预计全球CAPEX复苏及大基金二期支持下，中芯、华虹、长存、长鑫的订单也有望于24年恢复增长。公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备(ATE)领域(主要产品是存储芯片测试设备)，老化(Burn-In)产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP(Chip Probe，晶片探测)/FT(Final Test，最终测试，即出厂测试)产品线相关产品已取得相应订单并完成交付。子公司上海精测致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产，其膜厚产品(含独立式膜厚设备)、电子束设备已取得国内一线客户的批量订单，OCD设备获得多家一线客户的验证通过，且已取得部分订单，半导体硅片应力测量设备也取得客户订单并完成交付，明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单，且已完成首台套交付，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。业绩端看公司半导体板块毛利率增幅较大，带动整体毛利率提升。 携手中创新航，顺新能源发展之势打造新的业绩增长点。受益于政策和市场需求推动，以动力电池和储能电池为代表的锂电池厂商加速扩产，带动锂电池设备需求增加，锂电池设备持续升级，智能化和整线化趋势明显，行业进入快速发展期。 新能源汽车行业保持良好发展势头，22年我国新能源车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，新能源车渗透率已达25.6%。 现阶段，公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等。2022年3月公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，在锂电设备领域开展深度合作，共同研发迭代产品，扩大产能。公司在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已获得重复批量订单，实现大批量销售，切叠一体机获得批量订单，目前正在陆续的交付过程中。此外，公司正积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系。 可转债项目落地，募投项目再加码平板显示和新能源领域。公司已完成可转债发行募集资金已到位，金额12.76亿元。其中，高端显示用电子检测系统研发及产业化项目主要集中于中大尺寸OLED和Mini/Micro-LED领域，募集资金拟投入4.85亿元。 精测新能源智能装备生产项目主要通过建设新能源智能装备生产研发基地以代替现有租赁场地进行生产，丰富公司锂电池中后段设备产品结构和提升生产能力，以进一步扩大新能源领域业务规模和提升业务竞争力，募集资金拟投入5.30亿元。 发布股权激励计划，彰显后续发展信心。2022年5月公司发布股权激励计划草案，考核年度为2022-2023年，考核要求为2022、2023相对2021年净利润增速不低于40%和80%，有利于吸引调动员工积极性，为公司后续扩产扩线做足人才储备。 投资建议：由于行业处下行周期，2023年度晶圆厂设备资本开支或趋于稳定，我们下调2023年盈利预测，预计公司2023年归母净利润由3.72亿元下调至3.66亿元。公司客户半导体新能源业务持续放量，叠加2024年晶圆厂资本开支有望复苏，我们上调2024年盈利预测，预计公司2024年归母净利润由4.95亿元上调至4.99亿元。预计公司2025年归母净利润为7.02亿元。维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、客户集中风险、研发不及预期风险、市场竞争加剧风险、可转债项目实施不及预期等 财务数据和估值