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公司业绩概览
2022年：
- 营业收入：13.0亿元，同比增长38.2%
- 归母净利润：1.3亿元，同比增长10.9%
- 扣非归母净利润：1.1亿元，同比增长22.2%
2023年第一季度：
- 营业收入：2.1亿元，同比增长48.2%
- 归母净利润：2060万元，同比增长20.0%
- 扣非归母净利润：1903万元，同比增长24.3%
业绩亮点：
- SVG业务：营业收入6.2亿元，同比增长14.0%，毛利率22.4%，未来有望企稳。
- 储能系统：营业收入2.9亿元，同比增长787.5%，毛利率18.9%，高于预期，预计全年高盈利。
- 煤矿智能控制装备：营业收入0.4亿元，大幅增长，毛利率55.3%。
- 变频器业务：营业收入2.3亿元，同比下降23.6%，毛利率29.0%，同比上升2.0pp。
- 轨道交通能量回馈装置：营业收入0.6亿元，同比增长272.5%，毛利率33.4%，同比上升8.5pp。
新签订单与业务布局
- 新签订单：2022年全年实现签单19.6亿元，同比增长65%，在手订单充足，截至2022年末，合同负债1.1亿元，同比增长30.0%。
- 储能业务：公司快速推出各类储能产品，覆盖电源侧、电网侧和用户侧，全面布局储能市场。
2023年一季度表现
- 变频器、SVG产品：增长较快。
- 综合毛利率：30.3%，同比下降0.9pp。
- 期间费用率：23.0%，同比提升0.6pp。
行业趋势与预测
- 光伏、风电装机：预计2023年及后续装机量将持续增长，SVG与储能订单有望保持高速增长。
- 盈利预测：预计2023～2025年归母净利润分别为2.0、2.8、3.4亿，对应PE分别为24、18、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
盈利预测假设
- SVG业务：收入增速28.9%、25.0%、20.0%，毛利率稳定在24%左右。
- 储能业务：收入分别达到6.0亿、10.0亿、15.0亿，毛利率维持在18%左右。
- 变频器业务：收入保持10%增速，毛利率稳定在30%水平。
