业绩符合预期，下游LED景气度边际向好

公司2023年度一季度业绩表现良好，实现了1.33亿元的营业收入，同比增长22.53%，归母净利润达到2923万元，同比增长42.51%，归母扣非净利润为2128万元，同比增长11.73%。这一业绩表现符合市场预期。

公司在产品方面的表现同样亮眼，其毛利率在2023Q1达到了45.81%，与去年同期持平，并高于2022年的42.18%，提升了3.63个百分点。这主要得益于4K与8K视频处理设备的逐步放量，预计未来毛利率将进一步提升。

在费用控制上，公司销售、管理、研发费用率分别同比变化1.62pcts、-1.07pcts、-1.54pcts，这反映出公司在营销策略上的调整，尤其是在海外和大客户营销上的投入增加，但同时在成本控制上也取得了积极效果。

下游LED行业的景气度正在改善，2023Q1公司的主要客户利亚德和洲明科技均表现出经营的边际拐点，收入同比增速分别为1.17%和5.21%，对比2022年的同比增速分别为-7.89%和-2.12%，这表明行业正从低迷状态中恢复。随着政府资金的逐渐回暖，以及“百城千屏”项目等推动因素，公司的销售有望在未来几个季度加速增长。

考虑到公司在视频图像显示控制领域的领先地位，以及在LED产业的核心中游位置，通过技术创新实现了弯道超车，预计新产品视频处理设备的放量将对公司产生积极影响。预测公司2023-2025年的收入将分别达到9.62、13.39、18.48亿元，归母净利润则分别为2.35、3.35、4.92亿元，对应市盈率（PE）分别为27x、19x、13x，因此维持对公司“增持”的评级。

然而，投资者需关注可能的风险，包括技术落地进展的不确定性、大客户拓展的挑战，以及政府开支的潜在不稳定性。

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