2023年五一假期风险提示

2023年4月26日 2023年五一假期风险提示 宏观战略部&产业投研部&期权部&投资咨询部&黑色事业部 &生鲜品事业部&天津营业部 2023年五一假期重要财经数据事件提示 时间 数据及事件 2023年4月30日 中国4月官方制造业PMI，前值51.9，预测值51.5。 2023年5月1日 美国4月Markit制造业PMI终值，前值50.4。美国4月ISM制造业PMI，前值46.3，预测值46.6。 2023年5月2日 中国4月财新制造业PMI，前值50。美国3月工厂订单月率(%)，前值-0.7，预测值0.8。美国3月JOLTs职位空缺(万)，前值993.1。欧元区4月调和CPI年率-未季调初值(%)，前值6.9欧元区4月Markit制造业PMI终值，前值47.3德国4月Markit制造业PMI终值，前值44.7。法国4月Markit制造业PMI终值，前值47.3。 2023年5月3日 美国4月ADP就业人数变动(万)，前值14.5，预测值15。美国4月ISM非制造业PMI，前值51.2，预测值51.6。 金融期货与贵金属假期风险提示及操作建议 股指期货 就短期而言，从基本面角度来看，五一小长假前后以下几方面需要投资者重点关注。海外方面，5月5日凌晨美联储将公布5月议息会议结果。近期美国PMI数据向好和银行风险事件再生波澜，使得投资者对于加息终点到来和降息周期开启的预期出现反复，本轮议息会议市场关注的焦点在于5月议息会议是否会成为本轮加息的终点以及美联储是否会对后续利率变动的路径作出进一步指引。此外，建议投资者继续关注中美关系的演化及其对市场情绪的影响。国内方面，随着年报和一季报披露接近尾声，继续警惕部分公司业绩暴雷风险。操作上，单边层面，由于本周前半周A股表现并不理想，目前距离五一假 期仅有两个交易日，假期效应的临近叠加两市赚钱效应的降低会进一步影响投资者的入场情绪。在此背景下，预计短期A股市场将继续呈现振荡态势，建议投资者关注上证综指在3211点附近的支撑力度。从中期视角来看，考虑到国内经济基本面延续复苏、稳增长基调并未改变的背景，指数层面继续出现大幅下跌的可能性不大，投资者无需对此过度担忧。市场风格方面，本周中证500、中证1000在新能源产业链、TMT部分行业、医药等板块回调的情况下出现大幅下跌，从而导致多IC空IH、多IM空IH价差出现大幅回调。就TMT行业而言，在一季度虽然得到公募加仓，但并未达到超配的水平。当前的问题在于交易集中度过高、交易结构不健康使得板块波动风险加大。在交易热度压力释放后，TMT中后续基本面向好趋势能够得到持续验证的方向，还有继续演绎的空间。假期将至，为避免假期期间海外市场波动和消息面不确定性，建议投资者轻仓过节。 国债期货 节前央行加大公开市场投放，有意呵护流动性，银行间资金面较为宽松，支撑债市强势。此外，权益和商品的调整也是债券走强的驱动之一。4月以来，国债期货震荡走高，表面看是降息预期引发行情开启，但实际上基本面也存在利多支撑。4月初地产销售再度放缓、核心通胀低位运行、银行间票据利率大幅回落，令债市再度定价经济修复放缓。叠加资金面宽松提升银行间杠杆率，债券供给的不足又凸现了银行资产荒对债市的支撑。经过近期大涨后，十年国债已逼近2.8%关口，收益率若要进一步下行需要看到降息或是基本面利多出现。从近期监管层释放的信号来看，货币政策没有转向，流动性主要以稳为主。基本面看，二季度内需结构性修复延续但压力仍存，月底政治局会议关于经济方面的定调成为市场焦点。此外，五一假期临近，人员出行增加使得感染风险上升，但吸取年初经验，交易避险情绪的价值有限。相比之下，投资者应密切关注五一期间消费恢复情况。考虑市场不确定性较多，建议多看少动，轻仓过节。套利方面，当前30年-10年，10年-1年期限利差处于历史低位，择机布局曲线陡峭策略。 贵金属 4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属高位震荡调整，但总体回调幅度有限。当下从影响因素划分，贵 金属市场主要面临的利多利空分别是：利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属压制边际减弱；美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复激发市场避险情绪；最后，从更为宏观的角度来看，“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能使得购金热潮经久不息，以上种种因素均对贵金属价格形成支撑。而利空因素主要在于市场与联储对于后续货币政策的预期差以及美国经济层面的韧性犹存，特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数以及失业率远未触及经济衰退以及联储货币政策转向的阈值区间，极有可能造成通胀数据波折反复，进而引发联储货币政策前景预期摇摆。因而站在当下时点，交易节奏尤为重要。鉴于五一假期中需要跨越美联储5月FOMC会议等重要事件，因而建议投资者空仓过节为主，或持有做多金银比价组合，以防止过分押注单边行情引发的反噬风险。 能源化工假期风险提示及操作建议 原油 五一假期期间，美欧多项经济数据以及EIA库存数据等将要公布，料为投资者判断油市走向提供重要参考，油价预计波动幅度较大。宏观方面，多位美联储官员释放较长时间保持高利率的信号，市场风险偏好被压制，大宗商品等风险资产价格普遍下跌；供需方面，尽管俄罗斯承诺减产，但4月份俄罗斯西部港口的石油装运量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日。4月原油出口和从普里莫尔斯克、乌斯季卢加和新罗西斯克港口过境的原油将超过1000万吨，高于3月份的970万吨；综合而言，短期市场风险偏好受紧缩预期的压制，俄罗斯原油出口继续提升，原油价格企稳走高需要OPEC+减产得到验证，关注船期出口数据。 苯乙烯 短期主要是调油逻辑转弱后芳烃价格走所回落，苯乙烯自身供需宽松格局。从边际上来看，苯乙烯供应增加比较明显，随着检修部分恢复，整体开工如预期提升，另外还有浙石化（6月）投产预期；需求端维持刚需，暂时观望为主，没有太确定的逻辑。 塑料/PP： 短期上中游去库，节前下游或有适当补库。塑料进口窗口存在，pp内外基本平水。需求端受出行火热影响有支撑，供给端仍处于检修季，4-5月震荡消化库存，6月检修装置陆续恢复。中长期与PP相比，塑料投产压力小一些，今年库存压力预计也会比PP小。假期前注意提保等，轻仓过节。 聚酯 聚酯开工有所回落，终端织造开工下滑，关注后期负反馈向聚酯传导。 PTA 供需方面：PTA4月份由于供给回升以及聚酯负反馈，供需平衡偏累一些，当前原料大涨负终端织造负反馈进行中，关注后期的进一步发酵特别是大厂的情况。估值方面石脑油价差近期略有走弱，PXN在440美金左右震荡，二季度的检修对PXN有支撑，但美国汽油裂差近期回落对PX有负面影响。PTA加工差回落至350元/吨左右，整体PTA估值仍中性偏高。供应商取消绝对价格买货，短期TA弱势。但预计整体高位震荡。 MEG 供给上煤化工恢复，油化工总体持稳短期有炼厂检修，进口预计维持低位，但由于新产能投产后产量总体提高，需求方面聚酯开工有下滑但仍较高，需关注后期负反馈的发酵。MEG短期库存震荡，5月前预计库存震荡略偏去一些。估值方面MEG油化工亏损，煤化工大部分亏损，估值较低。总体看，MEG当前估值低，已经反应弱势供需，如果供应减产逐步兑现，中期方向上逢低做多，选择09合约。当前需要关注的是PTA大涨如果下游聚酯减产，对于MEG短期是利空。 PF 供需方面：供给上短期开工再有减产，效益处于历史低位，需求略偏弱，绝对价格整体上跟随成本波动，盘面加工差较低，如果PF减产再有加速，可关注PF正套与利润走扩。 PVC 检修季开工下降，去库需要超预期检修，否则内需已恢复，继续改善幅度不大的情况下，高库存难改；氯碱综合利润尚可，PVC估值到5500（最大亏损处）—5800—6000，盘面略高，支撑弱；6000—6300震荡偏弱。 甲醇 内地春检高峰已过，关注5月检修复产情况，目前伊朗全装置恢复稳定，4月进口到货有限，但预计5月进口大幅上升， 近期下游多套烯烃装置投料重启中；5月初美联储加息，节前商品存避险预期，甲醇短期进口不多，内地检修烯烃重启，但预计5月进口及国产均显著回升，煤制成本仍有进一步下探可能，甲醇中期或延续承压运行走势。 纯碱 短期上游维持高开工；浮法产量增加，光伏投产短期不及预期，重碱需求略增，轻碱需求环比改善。现货折盘面2700，上游低库存+下游抵触，现货降价出货为主，05贴水，现货仍有降价预期，向上修贴水压力大，09合约暂时矛盾不大（上游厂家心态弱，跟着05盘面弱，后期现货再上涨已无可能，09反弹乏力），01空单持有；节后关注远兴点火和上游检修博弈，轻仓持有。 玻璃 前期点火产量在4月逐步兑现，现货交割品1950，该位置生产利润好，上游库存压力不大，下游库存较高；中期看需求改善预期仍存，叠加供应增加预期，09在1650—1750生产利润高位，短期产销好，库存回归正常，价格仍偏强，节后关注梅雨季节的下游短期拿货情绪，盘面回调暂时不高。 尿素 4月份部分煤制企业短停或检修，气制开工稳定，月底及5月初部分企业有检修计划，预计日产将高位回落运行：华北冬麦追肥结束，南方农需逐步启动，工业下游成品销售不畅，内外需求支撑不足，压力依导至上游工厂，整体供需呈现宽松态势，短期51节前工厂存收单需求，预计市场偏弱，中下游库存低位，等待刚需入市采购，05合约关注交割博弈，09贴水偏大，中期保持滚动做空、6-9，7-9价差滚动正套思路。 农产品假期风险提示及操作建议 白糖 ICE7月合约已经最高冲至25.43美分/磅，伦敦白糖8月合 约报收688.7美元/吨，原糖再度刷新11年高位，净多持仓继续增多，短期限于出口和物流瓶颈，市场依然阶段性短缺为主，资金不断推高价格，高位风险偏高，持续关注港口动态和船期。郑糖：国内甘蔗糖生产尾声，进口和需求成当前重点，进口成本过高，限制进口流入，加速国产糖去库存，外糖占据主导，抛储动态仍是近期关注重点。假期重点关注美糖7月合约25美分附近表现，郑糖关注6800附近资金动态。 棉花 美国ICE棉花7月合约近期在80美分附近运行，德州近期将有降雨，旱情有望缓解，周度出口销售报告显示销售欠佳，宏观压力在短期高通胀长期衰退风险较高的背景下依然存在压力，中长期看，减产预期在放大，等待下一次旺季的共振。郑棉，新疆三年内目标价格政策落地。3月出口数据表现尚可，国内春耕陆续开展。减产预期在放大，新订单表现一般，下游库存积累，但上游库存降低表现尚可，未来需求更多依然是内销为主，外需短期依然有压力，宏观环境国内偏暖，短期震荡中心上移，至14500-15000，关注产区种植阶段天气动态。 鸡蛋 现货库存偏低仍偏低，五一节日备货对需求形成支撑，现货短期仍有上行可能。淘鸡仍以延淘为主，但现货仍能维持高位，表明在产蛋鸡存栏基数仍偏低，未来存栏回升仍需时间。近月合约深贴水现货，叠加5月前后现货强势表现下近月期货向上回归可能。前期补栏增长或导致后续产能增速扩大，远月期货面临较大压力。 生猪 短期情绪影响现货波动幅度较大，目前供应端压力未有明显缓解迹象，猪价预计继续维持成本线附近震荡，继续关注冬季疫情对后续毛猪供应影响，若有被动减量，现货有季节性回暖可能，若无被动减量，现货将继续维持当前区间震荡为主。临近五一，终端有需求相对较好。供需博弈下，猪价仍有反复可能。市场预期下滑，期货升水收缩，但各合约结构未有明显变化，进入5月后07基差将逐步回归，关注回归路径，远月跟随近月波动为主，暂时无明显趋势出现。 苹果 现货情况：产区整体走货速度尚可，但随着货源质量下滑，行情略显分化，目前客商对前期好货需求较多，后期以及质量一般的货交易不快，实际成交看货定价。栖霞产区交易平稳，调货客商按需挑拣采购，目前前期好货需求较多，实际成交以质论价，整体拿货积极性尚可。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.00-4.50元/斤，片红价格在3.50-4.00元/斤；库存统货价格在3.00-3.50元/斤，三级价格在