早间评论

早间评论2023年4月27日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 乙二醇：6 PTA：7 短纤：7 铜：8 铝：9 锌：9 铅：10 锡：10 镍：10 豆粕：11 油脂：12 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：14 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：16 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 免责声明16 2 贵金属： 上一交易日，贵金属继续走弱，沪金主力合约收盘价446，涨幅0.31%；沪银主力合约收盘价5615，涨幅-0.35%。周一晚上公布的芝加哥联邦储备银行的4月经济状况调查活动指数和达拉斯联邦储备银行的4月商业活动指数均出现下滑。而欧洲央行鹰派预期加强，使得美元指数继续承压，抬升贵金属价格。 4月经济数据超预期进一步对美联储5月加息操作形成支撑。近期贵金属可能会进入一个震荡调整的阶段，短期来看，进一步上行驱动不强，在已经冲高的情况下，存在回调的风险。后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。 策略方面：关注回调机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3560元吨，上海螺纹钢现货价格在3760-3810元吨，上海热卷报价3960- 3980元吨。4月份以来，螺纹钢市场呈现出旺季不旺的特征。参考除2022年以外的 历史状况，4月份全国建材日成交量应该在20万吨以上，而4月份以来全国建材日成交量实际上远低于这一水平。总结来说，需求不旺仍是当前螺纹钢期货走势偏弱的核心原因。不过，从估值的角度来看，当前高炉吨钢利润较低，独立电炉已经亏损，部分钢厂开启减产，螺纹钢价格的下跌空间或许不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货出现反弹迹象。我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 3 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格弱势震荡。PB粉港口现货报价在811元吨，超特粉现货价格670元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率上升至高位，国际铁矿石发运进入旺季，铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于供需双旺、供需基本平衡的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开启的这一波下跌累计最大跌幅接近20%，前期存在的估值水分已经消除。总结来说，铁矿石期货自身没有明显驱动，或跟随成材品种走势。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期内或出现反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续下跌。焦煤现货市场供应压力较大：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，因澳煤进口放开且蒙古、印尼进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润被持续压缩，高炉减产预期正在加强，而高炉减产意味着焦炭需求的缩减。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格短期内或延续弱势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。美国3月名义CPI超预期降温，核心通胀小幅加速，坐实美联储5月加息25个基点的市场预期。3月FOMC纪要显示银行业危机令多位官员下调利率峰值预测，预警年内温和衰退，市场加大对年底前降息押注。 从供应端来看，全球原油供应也或维持稳定。近期，土耳其关闭了从伊拉克北部通往杰伊汉港的输油管道，库尔德地区政府每天通过该管道向杰伊汉港输送约35万 桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油，预计伊拉克4月份的总产量每天 下降20万桶。另外，美国将于今年4-6月再次释放2600万桶原油。 从需求端方面看，国内交通出行需求增加，IEA在最新月报中，将中国2023年的航空煤油使用量预期上调6万桶/天，国内原油进口量同比上升，加工利润较好，从而加工需求有望逐渐增加。国外成品油裂解高位，尤其是汽油裂解，季节性回升，且高于往年同期，略低于去年，柴油和取暖油裂解虽然下滑，但也高于往年同期，预计炼厂加工需求将季节性回升。 当前宏观风险并未完全消退，若美联储持续采取紧缩货币政策，银行业危机仍有爆发的可能。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约小幅下行。上游煤炭市场供应稳定，主流煤矿正常生产，库存压力不大，坑口价格弱稳运行，终端用户预期偏空，压价采购，库存保持在低位。煤炭市场供需宽松，价格走势整体承压。甲醇行业开工水平窄幅提升，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。气头装置在供暖季结束后存在重启计划，但目前仍有多套装置在停车中，甲醇开工率提升速度较为缓慢，产量增加不明显，货源供应维持相对稳定。持货商心态偏空，排货意向增加。加之下游入市采购热情不高，对高价货源存在抵触情绪，高价成交明显遇阻，实际商谈价格走低。随着气温回升，下游传 统需求行业存在改善预期。但新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工进一步提升受限，对甲醇维持刚需采购节奏。此外，下游工厂原料库存水平偏高，入市采购较为谨慎，呈现一定波动性。海外报价下行，进口货源成本降低，后期流入国内市场货源将有所增加。随着国内供应及海外进口增加，甲醇港口库存或呈现平稳增加态势。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约震荡整理。供应方面，上周PE生产企业开工为78%，3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面， 需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。 5 策略方面：逢高做空。 6 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅0.64%，华东市场现货价为4100元/吨，基差率为-3.02%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.39%（较上期上升2.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%（较上期上升6.02%）。陕西一套30万吨/年的煤制乙二醇装置计划于5月初停车检修，预计时间在三周左右。广东一套40万吨/年的乙二醇装置因 效益原因已于近日停车，初步计划停车时间两个月起；浙江一套140万吨/年的乙烯 装置计划于5月10日前后停车检修，届时其配套的下游乙二醇装置计划降负荷运行。需求方面，近期受到库存、效益等因素影响，局部聚酯装置开始减产或者检修，包括长丝和短纤，但是同期也有装置有适度修复，包括故障恢复、计划内重启，以及上周重启装置的负荷提升等因素，聚酯负荷小幅下滑，在87.4%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加3.0万吨，港口库存增加。4月24日至5月5日，主港计划到货总数为8.1万吨，环比有所减少。4月25日张家港某主流库区MEG发货量4900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6800吨附近。 整体来看，近期乙二醇盘面以低位盘整为主，但本周供给增加，库存持续累库，基本面偏弱，向上动力不足，盘面回落。目前乙二醇现货的基差是持续偏弱，乙二醇向上反弹空间受限，短期维持低位震荡，建议以观望为主。中长期来看，考虑到当前乙二醇估值较低，且随着5月份乙二醇装置的转产和检修，进口低位，后市或有反弹空间，建议中长期以偏多思路对待，关注逢低做多机会，注意装置变动和需求端的变动。 策略方面：建议短期谨慎观望为主。 PTA： 上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅1.12%，华东市场现货价为6130元/吨，基差率为7.77%，现货市场商谈一般，现货基差区域分化，个别主流供应商有递盘但无成交。 供应方面，4月25日张家港某主流库区MEG发货量4900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6800吨附近。蓬威90万吨重启，目前仍处于调试中，个别装置负荷小幅调整，中泰石化120万吨装置负荷8成附近，原计划4月下检修，目前推迟至5月初，至周四PTA负荷调整至80.9%。需求端方面，受到库存和效益影响，聚酯装置减产检修为主，聚酯负荷下滑至87.4%附近，江浙加弹和织机的开工均有下降，下游订单偏弱。江浙涤丝产销整体回落，平均估算在4成偏下。成本端方面，PTA内盘加工费下调至370元/吨附近，PX负荷上升至70.6%附近，PXN价差走阔，PX加工费高位，PX-MX价差持续偏低，近期美国汽油需求偏弱，调油逻辑支撑有所减弱，PX价格在市场没有新的驱动，缺乏进一步利多因素，叠加原油弱势波动，整体来看PTA成本支撑小幅减弱。 综上，PTA高位持续回落，主要是由于欧美央行加息预期提升，美元反弹，原油下挫，叠加原料端向下游传导偏弱，但成本端对PTA仍有支撑。目前终端织机和加弹减产，负荷下调，出口表现偏弱，需求情况有待观察。预计短期震荡偏弱运行，警惕大幅回落风险，近月仍然有支撑，远月逐步承压，操作上建议逢高短空或观望，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。 策略方面：建议逢高短空或者观望。 短纤： 7 上一交易日，短纤2306主力合约下跌，跌幅1.13%，短纤主流地区现货价格为7677元/吨，基差率为3.50%。 供应方面，福建某直纺涤短工厂前期减停的100吨/天生产线计划五一以后重启， 总产量200吨/天。浙江某直纺涤短工厂继续减产，涉及原生中空70吨/天。浙江时 代原生中空计划五一停车，涉及原生中空产量100吨/天，预计停10天。需求方面，聚酯负荷在87.4%，直纺涤短产销回落，平均45%；江浙终端开工率继续下滑，江浙加弹综合开工下降至65%，江浙织机综合下降至65%，江浙印染综合开工下降至75%，江浙终端工厂原料备货刚需为主，原料采购多谨慎，织造环节新订单氛围持续偏弱，喷水开机也在局部走弱，弱订单、高成本，缺乏生产积极性，短期开机延续偏弱运行，轻纺城成交量为809万米，环比增加60万米。 综合来看，近期短纤震荡偏弱运行，主要是近