2023年一季报点评：一帆“风”顺，浴“火”重生，静待“光”明

公司2023年一季度财报概览与分析

财务表现概览

• 营业收入：2023年一季度，公司实现营业收入98.60亿元，较去年同期下滑5.40%。
• 净利润：归属上市公司股东的净利润为23.35亿元，同比增长3.59%。
• 扣非净利润：归属上市公司股东的扣非净利润为22.94亿元，同比增长1.97%。

风电业务亮点

• 发电量：风电业务在一季度完成发电量168.00亿千瓦时，同比增长11.0%。
• 风况资源改善：全国风电设备累计平均利用小时数增加至615小时，同比上升61小时，增幅10.9%。
• 营收增长：风电板块（不计特许权服务）营收同比增长9.5%至77.40亿元，得益于电量上行。

火电业务状况

• 发电量下降：火电业务一季度完成发电量23.19亿千瓦时，同比下降15.8%。
• 营收减少：火电板块营收19.14亿元，同比下降39.4%，与电量下降同步。
• 成本控制：燃料成本随电量减少而降低，有助于缓解火电板块的压力。

光伏业务展望

• 装机规模：光伏业务发电装机达到304.1万千瓦，同比增长161.3%。
• 发电量增长：发电量4.84亿千瓦时，同比增长51.3%，但电量增速不及装机增速。
• 业绩释放：一季度实现营收2.06亿元，同比增长14.4%，业绩潜力有待进一步释放。

投资建议

• 业绩驱动因素：风电业务改善，火电压力缓解，光伏业务仍有增长空间。
• 长期增长动力：作为行业龙头，公司项目资源丰富，支撑高速成长。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年EPS分别为1.12、1.17、1.20元，对应PE分别为15.4、14.8、14.4倍。
• 评级：参考行业估值水平，给予23年18倍PE估值，目标价20.16元/股，评级为“谨慎推荐”。

风险提示

• 自然条件变化：受气候影响，风能和太阳能产量可能波动。
• 电量消纳：电力市场消纳能力不足可能导致发电量未被充分利用。
• 补贴发放：补贴政策的不确定性可能影响公司的财务状况。

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