玉米和玉米淀粉月报：替代品方面多重施压，仍在探底阶段

玉米和玉米淀粉月报 替代品方面多重施压，仍在探底阶段 www.hongyuanqh.com 2023年4月26日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、供应端替代量或将增加 1）小麦行情的持续弱势使其在饲用方面的替代价值较高； 2）外盘表现疲软使得进口窗口持续打开，冲击国产玉米需求； 3）饲料厂稻谷库存偏高，超期稻谷定向拍卖仍有重启预期。 2、需求端反馈不及预期，节后或将再度走弱 1）生猪存栏仍处于高位，支撑玉米需求，但饲料方面有替代品施压； 2）深加工持续亏损，去库不畅，而开机率逐步开始回升。 风险提示： 1、地缘政治风险的发酵或将使得黑海地区谷物出口再度陷入困境； 1.期货市场： —本月大连玉米期货价格整体弱势运行，主力C2307合约跌破2700整数点位，月度跌幅1.9%。 —CBOT玉米期货在4月上旬高位震荡，中下旬显著下跌，再度刷新3月中旬的低点，基准期约跌至8个月以来低点，月跌幅7.55%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格本月先逐步企稳，之后在期货盘面走低的影响下转弱， 现货商情绪有所恶化。 —据JCI统计，截至4月25日，全国玉米均价为2815元/吨，较月初均价下跌 25元/吨，今年前四个月均收跌；北港玉米二等收购2670-2710元/吨，广东 蛇口新粮散船2780-2800元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨， 黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，山东收购价2780-2940元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2740-2790元/吨。 行情展望： —美玉米出口旺季不旺，供需格局转为宽松，近月压力较远月更大，预计 CBOT玉米远近月价差走阔。 —小麦的弱势和进口的冲击使国内玉米价格承压，不过新季成本给其带来边际支撑，预计连盘玉米高位震荡偏空运行。 —主要风险点在于黑海地区谷物出口局势和国内外种植地带天气的炒作。 •CBOT玉米期货基准价格刷新3月中旬的低点，基准期约跌至8个月以来低 点，月跌幅7.55%。 •宏观经济衰退的担忧使得大宗商品板块承压，加之需求端恢复并不稳定，使得外盘玉米期价承压，不过多头持仓量有所反弹，部分抄底资金入场。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •3-4月中旬中国进口采购力度较大，但中下旬后采购步伐放缓。 •4月25日，美农日度销售报告显示，中国取消了32万吨采购美国玉米的订单。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 20/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/1223/223/4 现货盘面 •据海关数据，3月份我国玉米进口量为219万吨，环比降低29.13%，同比高9.13%，其中乌克兰产地数量显著恢复，占月进口数量的41.1%。 •黑海谷物出口局势仍不明朗，不过目前看4月受其影响较小，预计到港量维持高位，5月到港量或将走低。 400 玉米月度进口量对比（万吨） 400 玉米主要进口国（万吨） 300 300 200 200 100 100 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年 美国乌克兰巴西 •3月份，除玉米外的三大谷物总进口量为223万吨，环比减少7.47%，同比增加7.18%。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03 小麦大麦高粱 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 2月 3月 4月 环比 2月 3月 4月 环比 期初库存 29283.5 29282.5 29282.7 0.00% 30628.3 30568.7 30690.7 0.40% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121600.2 121602.6 121700.1 0.08% 115136.4 114752.2 114450.3 -0.26% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 18450 18448 18458.7 0.06% 17699.5 17448.3 17396.9 -0.29% 18569 16766.4 16666.2 总供给 169333.7 169333.1 169441.5 0.06% 163464.2 162769.2 162537.9 -0.14% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74983.6 74942.6 74888 -0.07% 72914.4 72698.2 72693.7 -0.01% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43248.7 43248.7 43295.6 0.11% 42915.1 42954.1 42930.3 -0.06% 42052.9 41546.5 45261 �口 20473.1 20573.1 20567.2 -0.03% 18107.2 17471.3 17379.4 -0.53% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 138705.4 138764.4 138750.8 -0.01% 133936.7 133123.6 133003.4 -0.09% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 30628.3 30568.7 30690.7 0.40% 29527.5 29645.6 29534.5 -0.37% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 2月 3月 4月 环比 2月 3月 4月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% 4875.7 5641 5436.7 产量 38289.3 38289.3 38289.3 0.00% 34875.1 34875.1 34875.1 0.00% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 61.5 61.5 61.5 0.00% 127 127 101.6 -20.00% 61.6 106.4 71 总供给 41486.6 41486.6 41486.6 0.00% 38499.6 38499.6 38474.2 -0.07% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14525.3 14525.3 14531 0.04% 13399.1 13399.1 13399.1 0.00% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17186.2 17186.2 17180.5 -0.03% 16993.5 16993.5 16968.1 -0.15% 16434.7 15967.3 17254 �口 6277.6 6277.6 6277.6 0.00% 4889.7 4699.2 4699.2 0.00% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37989.1 37989.1 37989.1 0.00% 35282.3 35091.8 35066.4 -0.07% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% 3217.3 3407.8 3407.8 0.00% 3135.8 4875.7 5641 •据美国农业部报告，截至4月23日，美国14%的玉米已经播种，是一年前的两倍，种植面积为14%，比平均水平高3个百分点。 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 2月 3月 4月 环比 2月 3月 4月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 509.3 509.3 609.3 19.63% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 2700 2700 2700 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 3209.3 3209.3 3309.3 3.12% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 970 970 870 -10.31% 500 500 500 0.00% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2698 2698 2698 0.00% 2250 2350 2550 8.51% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3788 3788 3688 -2.64% 2870 2970 3170 6.73% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 509.3 509.3 609.3 19.63% 339.3 239.3 139.3 -41.79% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 2月 3月 4月 环比 2月 3月 4月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1400 1400 1583.2 13.09% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1497.6 1497.6 1680.8 12.23% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 980 980 1060 8.16% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 110 110 110 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 330 330 410 24.24% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1420 1420 1580 11.27% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 77.6 77.6 100.8 29.90% 75.1 83 37.7 •俄乌谷物出口渠道仍不畅通，但是在乌克兰大规模反攻之前，其供给影响给盘面带来的支撑有限。 •阿根廷产量受天气原因影响继续下调，但其边际影响正逐步减弱，市场对玉米种植带天气的炒作集中到了美国和中国这两个产地。 阿根廷 项目 2021/22 2022/2023 2020/