Q1业绩同比略有下滑，看好公司长期发展

Q1净利润同比-16.23%，看好公司长期发展，维持“买入”评级 公司2023年一季度实现营收3.50亿元，同比-6.97%；实现归母净利润7,026.75万元，同比-16.23%。经营活动现金流净额4,961.55万元，同比+28.26%。由于原材料顺酐、丁二烯等价格持续下滑影响，公司产品价格承压，收入和利润出现下滑。我们认为，伴随公司新建项目有序推行，未来将稳健成长。考虑到行业现状，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.29、5.63、7.07（前值为5.02、6.63、8.27）亿元，对应EPS分别为1.45、1.90、2.39元/股，当前股价对应2023-2025年PE分别为14.7、11.2、8.9倍。我们看好公司未来发展，当下也有突出性价比，维持“买入”评级。 2023年以风电领域为代表的下游需求有望提升，公司成长空间较大 公司顺酐酸酐衍生物2022年营业收入为12.24亿元，同比增长20.98%，其中应用于风电领域的产品数量超6,500吨，占整体销量约10%。2022年，公司顺酐酸酐衍生物产销量分别为7.02、6.76万吨，产能利用率接近100%。2023Q1公司积极应对经营环境变化，深化供应链布局，释放新装置产能，顺酐酸酐衍生物销量同比增长25%以上，虽然公司销量显著增长，但受原材料价格的影响，公司产品价格低于2022年同期。我们认为，2023年我国风电装机量和拉挤工艺渗透率将共同提升，同时电力绝缘材料、涂料、电子封装材料等其他顺酐酸酐衍生物下游领域预计将持续边际改善，公司长期稳健成长可期。 公司多产能有序建设，顺酐酸酐衍生物龙头地位稳固 据公司公告，公司主要产品顺酐酸酐衍生物现有产能为7.1万吨，在建产能5万吨，包括1万吨/年四氢苯酐、1万吨/年六氢苯酐、2.1万吨/年甲基四氢苯酐、5,000吨/年甲基六氢苯酐、2,000吨/年纳迪克酸酐以及2,000吨/年甲基纳迪克酸酐。另有氢化双酚A产能3,000吨/年以及电子化学品产能200吨/年在建，预计2023年建设完成。多项在建产能为公司长期发展提供支撑。 风险提示：产能建设进度不及预期，下游应用需求不及预期，原材料价格波动。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要