黑色商品日报：焦煤调整交易限额，助力实体风险管理

期货研究报告|黑色商品日报2023-04-26 焦煤调整交易限额，助力实体风险管理 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材持续下行，检修计划增加 逻辑和观点： 期货方面：昨日螺纹2310合约价格震荡下行收于3685元/吨，环比下跌1.55%，螺纹 期价再创新低。因为近期钢材价格下滑过快，国内超30家钢厂发布检修计划。山西省 最新的新增减停产高炉10座，涉及铁水产能约4.25万吨，约占山西省铁水总产能20%。 最新数据统计，铁水产量维持在246万吨附近，从产量和库存推算，消费近期并不弱势。市场主要以未来的消费和当前去库速度或将放缓为由尤进行负反馈向下交易。地产作为钢材消费的半壁江山依然没有明显的复苏上升态势，对于消费预期来说信心上的打击是必然的。加之煤焦方面较弱的基本面，原料亦大幅下跌，可能还有一定的向下空间，原料和成材之间形成共振下跌，短期空头氛围较强。若多数钢厂主动减产，重新改善供需结构，形成库存的有效去化，或者前期跌势最为明显的双焦底部�现，那钢价的下跌有望趋缓。后期关注钢厂减产行为、动力煤价格对弱粘性炼焦配煤价格的支撑，以及月底政治局会议情况。 单边：无 跨期：rb2310-2401正套或hc2310-2401正套跨品种：多钢厂利润 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：铁水需求下降，铁矿持续偏弱 逻辑和观点： 昨日铁矿石2309合约继续缩量下跌，收于711元/吨，跌1.86%。青岛港PB粉报802 元/吨，跌5元/吨，超特报673元/吨，环比持平，高低品价差129元/吨。本月以来， 全国已有超30家钢企公布检修计划，本周山西地区钢厂减产计划增多，合计影响铁水 约4.25万吨/日。 整体来看，供应端铁矿南半球淡季发运即将结束，内外矿供给将逐步增加。需求端， 铁水开始见顶回落，钢厂检修计划有所增多，在钢厂后续主动和被动的减产前提下，铁矿需求将持续走弱。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势，中上游钢厂及贸易商库存受悲观预期影响，依旧维持偏低库存运行，且五一假期前补库需求偏弱。目前铁矿供需结构逐渐转向宽松，价格偏弱运行，后续即使钢材需求好转，但在粗钢产量平控政策调控下，铁矿仍将长期作为板块内偏弱的品种运行。 策略： 单边：震荡偏弱 跨品种：多钢厂利润跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：焦煤调整交易限额，助力实体风险管理 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2208元/吨，环比下跌52.5元/吨。供应方面，焦炭四轮提降落地后，原料煤价格的持续下跌，焦企利润尚可，开工率维持稳定；需求方面，终端需求偏弱，钢厂控制到货情况，同时高炉检修计划逐步增多，对焦炭采购仍持谨慎态度。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭供需面转向宽松，预计焦炭偏弱运行。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1473.5元/吨，环比下跌15.5元/吨。现货方面，各地主焦煤价格偏弱运行，部分煤种持续降价。双焦市场悲观情绪延续，下游焦企考虑到原料煤供应宽松，对原料煤按需采购为主，煤矿�货不畅。蒙煤方面，价格继续下调，蒙5原煤价格降低至1280-1300元/吨。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，预计焦煤偏弱运行。昨日大商所发布调整焦煤期货合约交易限额的通知，焦煤各期货合约单日开仓量不得超过1,000手，放开焦煤流动性，一方面，表明当前煤炭供需由紧转松，煤价上涨压力缓解；另一方面，方便实体企业进行风险管理。 策略： 焦炭方面：弱势震荡 焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无风险： 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：市场观望情绪浓厚，交投氛围较为清淡 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，目前产地受部分煤矿检修原因，供给有所收缩。需求一般，但由于供给有缩量，所以销售暂无压力。港口方面，市场整体交投氛围比较清淡，贸易商主要以刚性采购为主，销售暂无明显起色。进口煤方面，目前印尼处于开斋节期间，供给有所偏紧，且终端需求有所增加，短期对印尼煤需求形成支撑。运价方面，截止到4月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于800.49，环比上一日下跌1.51点。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃偏强震荡，纯碱延续弱势 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1846元/吨，上涨21元/吨，涨幅1.15%。现货方面，全国均价2093元/吨，环比上涨0.67%。供应方面，企业开工率79.21%，环比持平。整体来看，玻璃产销表现持续走好，带动现货大范围涨价，房地产竣工数据持续好转，有力的提振玻璃产业信心，库存得到有效去化，进入消费旺季后，玻璃需求有一定支撑，短期预计玻璃价格呈现震荡偏强态势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于2121元/吨，下跌58元/吨，跌幅2.66%。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，开工率94.36%，相对稳定。整体来看，目前纯碱供给维持高位，重碱需求较强，轻碱需求相对疲软，近几周总库存有所增加，供需边际弱化，加之整体大宗商品大跌，使得高利润的纯碱成为众矢之的，估值下杀带动纯碱期货快速下行。随着纯碱期货价格快速回落，风险已得到部分释放，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日4月25日 昨日4月24日 上周4月18日 上月3月24日 项目 合约 今日4月25日 昨日4月24日 上周4月18日 上月3月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3830 3840 4070 4210 上海现货 3970 3980 4220 4300 北京现货 3730 3760 3950 4110 天津现货 3860 3860 4120 4280 广州现货 3970 3990 4200 4340 广州现货 3920 3930 4210 4300 RB05合约 3700 3728 3971 4107 HC05合约 3910 3913 4150 4253 RB10合约 3685 3714 3950 4060 HC10合约 3752 3773 4037 4164 RB01合约 3619 3652 3865 3977 HC01合约 3680 3708 3952 4091 基差:上海 RB05 130 112 99 103 基差:上海 HC05 60 67 70 47 RB10 145 126 120 150 HC10 218 207 183 136 RB01 211 188 205 233 HC01 290 272 268 209 基差:北京 RB05 120 122 69 93 基差:天津 HC05 40 37 60 117 RB05-RB10 15 14 21 47 HC05-HC10 158 140 113 89 RB10-RB01 66 62 85 83 HC10-HC01 72 65 85 73 唐山普方坯价格 3560 3530 3760 3860 长流程即期利润 华北 65 63 147 207 张家港6-8mm废钢 2560 2560 2740 2800 华东 -100 -100 -5 32 唐山生铁即时成本 2595 2597 2726 2810 江苏生铁即时成本 2845 2854 2952 2973 全国废钢到货(万吨) 47.10 54.26 50.63 55.63 长流程盘面利润 近月 244 211 244 245 全国建材成交(万吨) 15.16 13.71 17.28 19.41 远月 262 254 345 308 长流程即期利润 华北 28 53 72 148 超远月 271 278 380 330 华东 -148 -148 -63 31 卷矿比 现货 4.50 4.49 4.30 4.43 长流程盘面利润 近月 110 102 140 174 05合约 4.79 4.75 4.61 4.91 远月 243 244 309 263 10合约 5.28 5.23 5.15 5.27 超远月 251 264 336 271 卷焦比 现货 1.79 1.75 1.79 1.66 短流程即期利润 华东 -177 -170 -169 -119 05合约 1.73 1.68 1.64 1.55 华南 -170 -186 -210 -99 10合约 1.70 1.68 1.69 1.59 螺矿比 现货 4.35 4.33 4.15 4.33 卷螺差 现货 140 140 150 90 05合约 4.53 4.52 4.41 4.74 05合约 210 185 179 146 10合约 5.18 5.15 5.04 5.14 10合约 67 59 87 104 螺焦比 现货 1.73 1.68 1.72 1.63 焦炭焦煤 05合约 1.64 1.60 1.57 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2220 2280 2360 2590 10合约 1.67 1.66 1.65 1.55 唐山到厂价 2310 2310 2410 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2550 2550 2650 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 802 807 893 884 J05合约 2257 2326 2529 2736 超特粉 665 673 750 755 J09合约 2208 2241 2395 2623 卡粉 889 898 988 984 J01合约 2159 2172 2293 2526 普氏62%美金指数 - 106.80 120.45 121.10 基差:日照港现货 J05 160 156 39 79 I05合约 817 824 901 867 J09 209 241 173 192 I09合约 711 722 784 791 J01 258 310 275 289 I01合约 670 679 728 752 J05-J09 49 85 134 113 基差:PB粉 I05 42 40 58 83 J09-J01 49 69 102 98 I09 148 143 175 159 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1650 1650 1800 2270 I01 189 185 231 198 沙河驿蒙5# 1870 1900 1910 2290 基差:超特粉 I05 49 51 58 98 蒙煤3#仓单价 1615 1615 1685 1955 I09 155 153 175 174 澳洲中挥发硬焦CFR中国 238 238 250 277 I01 196 196 231 21