【天风家电】日出东方22年年报&23年一季报简评事件：◼ 22年

【天风家电】日出东方22年年报&23年一季报简评事件： ◼22年：公司实现营业收入39.0亿元，同比-7.3%；归母净利润2.6亿元，同比+21.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+17.1%。 其中，22Q4公司实现营业收入12.0亿元，同比-11.1%；归母净利润2.5亿元，同比+62.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+54.9%。 ◼23Q1：公司实现营业收入8.7亿元，同比+35.5%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏0.5亿元；扣非归母净利润-0.2亿元，同比减亏0.6亿元。点评： Q4内销短期承压，热泵出口维持高景气 ◼行业端：22年受疫情影响，叠加地产数据失速导致终端需求偏弱，国内厨热市场增长乏力，22年国内太阳能热利用行业全年规模同 比-12.3%，厨电行业零售额规模同比-9.6%，热水器市场（电热、燃热）零售额规模同比-11.1%，空气能热泵内销额同比+2.8%增速有所放缓。 出口方面，据海关总署数据，22Q4/23M1-M2国内热泵出口额分别同比+11%/+54%（其中量-19%/+0%，价+36%/+54%），热泵出口市场依托产品结构优化仍实现坚挺增长。 ◼公司端：在行业增长承压背景下，公司Q4及22年营收亦如期下滑，23Q1因收入低基数实现+35%增长。 22年分产品看，公司太阳能热水器/空气能/净水机/光伏产品/厨电产品/电热水器/壁挂炉分别创收15.1/6.9/0.7/1.8/7.5/3.5/0.2亿元，分别同比-11%/+13%/-27%/+1879%/-15%/-32%/-34%。 其中，空气能产品22年销量20万台，同比+90%，充分受益海外需求高涨实现坚挺增长；光伏业务通过与央国企合作推进整县项目落地，并成功开发并网多个分布式工商业项目，22年带来超1.7亿收入增量。 分地区看，公司22年境内/境外收入分别为33.0/2.7亿元，同比-9%/+25%，公司积极打磨适用海外市场的热泵产品，受益海外需求高涨及供应链外溢实现较好增长。 Q1毛利同比略降，费用节缩实现业绩减亏 公司22Q4/23Q1毛利率31%/28%，分别同比+4%/-1pcts，22Q4毛利修复或受益于大宗价格同比下行及空气能产品放量带来规模效应， 23Q1毛利同比下滑或与地产拖累下毛利较高的厨热产品增速承压有关。 费用端，公司22Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为10%/7%/7%/-0.03%，同比-3/+2/+0/-0.2pct；23Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为20%/6%/4%/0.2%，同比-7/-2/-1/+0.2pct，宏观承压下公司综合费用率同比节缩11pcts。 此外，公司22Q4联营企业投资收益同比增加近8kw，亦对22年业绩有所增益。最终公司22Q4/23Q1分别实现归母净利率20%/-1%，同比+9/+8pcts。