博瑞医药业绩概览与未来发展展望
2022年及2023Q1业绩回顾
- 2022年：博瑞医药实现总收入10.17亿元，同比下降3.33%；归母净利润2.40亿元，同比下降1.77%；扣非归母净利润2.14亿元，同比下降4.76%。
- 2023Q1：季度收入3.05亿元，同比增长22.77%；归母净利润0.71亿元，同比增长16.48%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长15.58%。
业务亮点与挑战
- 原料药：收入7.77亿元，同比下滑12%，主要受到抗真菌类产品价格下降和恩替卡韦需求减少的影响。
- 制剂：收入1.00亿元，同比增长102%，受益于米卡芬净集采和流感带来的销售增长。
- 海外权益分成：收入0.51亿元，同比减少6%。
- 技术收入：0.84亿元，同比增长25%。
产品与研发投入
- 创新药：多肽类降糖药BGM0504已完成Ia期临床给药和观察，长效多肽靶向偶联药物BGC0228处于I期临床阶段。
- 仿制药：羧基麦芽糖铁注射液已进入中试阶段，布地奈德混悬液、噻托溴铵奥达特罗吸入粉雾剂、噻托溴铵吸入粉雾剂均处于中试阶段。
- 产品注册：2022年取得恩替卡韦、阿加曲班、奥司他韦干混悬剂的生产批文；2023Q1获得伏立康唑、艾立布林的注册证书。
未来展望
- 制剂产品丰富化：随着吸入制剂和铁剂的申报，博瑞医药的制剂产品有望进一步增加。
- 盈利预测：预计2023-25年的收入分别为12.09亿、14.46亿、17.52亿，增速分别为18.81%、19.67%、21.13%；净利润分别为2.88亿、3.46亿、4.31亿，增速分别为20.14%、20.11%、24.63%。
- 估值与评级：基于对原料药和制剂开发的优势考虑，给予公司2023年41倍PE，目标价27.88元，维持“增持”评级。
风险提示
- 原料药研发不及预期：研发进度或成果低于预期。
- 制剂销售不及预期：市场接受度或竞争加剧导致销售表现不佳。
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