业绩符合预期，位于预告区间中位，后续品种放量值得期待

恩华药业2023年一季度业绩总结

业绩概览

• 营收与净利润：恩华药业2023年一季度实现营业收入11.79亿元，同比增长18.76%；归母净利润2.27亿元，同比增长20.53%；扣非净利润2.29亿元，同比增长20.80%。
• 业绩符合预期：公司业绩位于此前预告区间中位，即2.08-2.45亿元之间，同比增长10%-30%，符合市场预期。

财务分析

• 费用率：销售费用率为35.69%，较去年同期的39.19%下降3.50个百分点，管理费用率为4.30%，相较于4.02%略有上升0.28个百分点。研发费用同比增长8.77%，研发费用率为9.30%，较去年的10.16%下降0.86个百分点。
• 新产品与在研项目：公司近年来获批的新产品包括戊乙奎醚、舒芬太尼、酸阿芬太尼、羟考酮注射液、度洛西汀肠溶胶囊等。奥赛利定富马酸盐（TRV-130）已申报生产。目前有22个在研创新药项目，其中包括1个正在进行II期临床研究的项目（NH600001乳状注射液）和4个正在进行I期临床研究的项目（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻喷剂）。

盈利预测与估值

• 未来预测：预计2023-2025年归母净利润分别为11.2亿元、13.6亿元、16.4亿元，同比增长分别为24.4%、21.4%、20.7%。
• 估值：对应的市盈率分别为24x、20x、16x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品获批风险：产品获批进度可能低于预期。
• 研发风险：创新药研发存在失败的风险。

财务报表与主要财务比率

• 财务报表：具体财务报表数据未详细列出，但包括收入、成本、费用、利润等关键财务指标。
• 财务比率：包括但不限于利润率、费用率、研发效率等关键财务比率，用于评估公司的经营效率和财务健康状况。

综上所述，恩华药业2023年一季度业绩稳健增长，符合市场预期，且在新产品的研发和创新药项目的推进上表现出积极态势。公司预计未来几年将持续保持增长，但需关注产品获批进度及创新药研发风险。