自主品牌国内收入稳健，OEM、ODM降幅收窄

事件：公司发布2023年一季报。公司2023年一季度实现营收1.70亿元， 同比下滑6.63%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长7.04%。 自主品牌国内收入稳健，OEM/ODM降幅收窄。受大环境及消费需求疲软 影响，公司海外收入暂时承压。1）分业务看，2023Q1北鼎BUYDEEM自 主品牌/OEM&ODM实现营收1.4/0.3亿元，同比-2.73%/-22.13%。公司自 主品牌收入相对稳健，OEM/ODM仍下滑主要系海外俄乌战争及欧美通胀等 因素影响，但下滑幅度环比收窄。2）自主品牌分国内外看，受益于抖音及 线下自营渠道新贡献，北鼎自主品牌国内收入实现小幅增长，2023Q1北鼎 中国/北鼎海外实现收入1.3/0.1亿元，同比+2.97%/-46.11%。 盈利能力提升，研发投入增长较大。盈利端：2023Q1公司毛利率增长3.36pct 至51.70%，净利率同比提升1.32pct至10.33%，公司盈利能力提升主要 系原材料价格回落及降本增效所致。费用率端：2023Q1销售/管理/研发/财 务 费 率 同 增 +0.58pct/-0.50pct/+2.26pct/-0.34pct 至 26.89%/10.24%/6.60%/0.18%，研发费用率增长较大主要系公司在研项目 增多所致。经营性现金流：2023Q1公司经营性现金流净额同比增长506% 至0.44亿元，主要系公司持续推进消耗库存及现金回笼所致。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 1.21/1.51/1.60亿元，同比增长158.3%/24.4%/6.1%，维持“买入”评级。 风险提示：海外需求放缓、新品拓展不达预期、原材料价格波动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）