报告概要
营收与利润表现
- 2022年：公司实现营业收入144.5亿元，同比增长29.8%；归母净利润8.9亿元，同比增长325.2%；扣非后归母净利润8.6亿元，同比增长282.7%。
- 2022年第四季度：营收43.3亿元，同比增长37.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长15.2%。
- 2023年第一季度：营收34亿元，同比增长25.8%；归母净利润-3.9亿元，同比减少120.1%；扣非后归母净利润-4.2亿元，同比减少122.3%。
主营业务分析
- 黄羽鸡业务：销售收入128.2亿元，占比88.7%。2022年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4.1亿只，销售收入同比增长28.2%，板块毛利率13.5%。
- 生猪业务：2022年销售肉猪56.4万头，同比增长36.8%，销售均价20.6元/公斤，同比上升14.2%，毛利率约为22.1%，营收14.5亿元，同比增长42%，占比10%。
业绩变动原因
- 2023年第一季度亏损主要受行业周期波动影响，黄羽鸡价格下降和生猪价格低迷导致。
行业展望
- 黄羽鸡价格：供给端产能去化提供支撑，父母代存栏处于低位，雏鸡销售价格低，需求端疫情缓解后黄羽鸡供需缺口支撑价格上涨。
- 生猪产能利用率：预计随着产能利用率提高，成本降低叠加售价回升，公司业绩有望增长。
业务拓展
- 冰鲜屠宰：公司加速下游黄羽鸡屠宰业务发展，计划在多地建设屠宰加工项目，以拓展产业链并提升盈利能力。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为3.13元、4.46元、4.36元，对应动态PE分别为13/9/9倍。
- 投资建议：维持“买入”评级。
风险提示
- 产品销售：可能面临销售情况不及预期的风险。
- 疫情风险：养殖业可能遭遇突发疫情的影响。
甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。
