农药：2022年全球创制药农化企业经营情况几何

2022年创制药农化企业经营情况 根据S&PGlobal统计，2022年全球植保行业市场规模同比实现6.2%的增长，销售额达到692.56亿美元（销售规模采用作物用农药口径，下同）。由于全球对玉米和大豆的持续强劲需求以及俄乌战争对大宗商品的影响，全球植保和种子产品价格上涨，同时销量增加，四大创制药农药企业销售额均实现了大幅增长。先正达（先正达集团，以下简称“先正达”）全年销售额为334亿美元，yoy+19%；拜耳CropScience部门整体实现营收251.7亿欧元，yoy+24.6%，其中植保业务营收131.8亿欧元，yoy+36.3%，种子业务营收92.7亿欧元，yoy+16.2%。科迪华实现收入174.6亿美元，yoy+11.5%；其中农药业务84.8亿美元，yoy+16.9%；种子业务89.8亿美元，yoy+6.9%。巴斯夫AgriculturalSolutions部门实现收入102.8亿欧元，yoy+26.0%；其中农药业务76.0亿欧元，yoy+28.8%；种子业务26.8亿欧元，yoy+18.4%。 除草剂为各公司植保业务营收增长的主要动力。分除草剂/杀虫剂/杀菌剂业务的销售额看 ， 先正达集团分别为90.8/38.8/54.9亿美元 ，yoy+30.1%/-5.7%/+9.3%； 拜耳分别为83.3/15.8/32.7亿欧元 ，yoy+56.3%/+11.8%/+11.9%； 科迪华分别为45.9/18.3/14.5亿美元 ，yoy+20.3%/+5.8%/+10.7%； 巴斯夫分别为35.7/10.6/29.8亿欧元 ，yoy+41.3%/+14.1%/+21.6%。 从销售区域来看，北美地区仍是创制药农化企业销售贡献主要区域，拉美地区增速较快。2022年，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫在北美地区分别实现销售额56.1亿美元/103.41亿欧元/82.9亿美元/40.1亿欧元 ，yoy+18%/+18.6%/+10.1%/+29.9%。在拉美地区，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫分别实现销售额89.8亿美元/75.5亿欧元/44.5亿美元/27.1亿欧元，yoy+43%/+48.1/+25.4%/+36.3%，各公司在拉美地区销量增长较快主要由于该地区需求强劲，植保和种子产品价格增长较快。 整体上看，2022年创制药农化企业的产品销量及产品价格对收入增量的影响程度相比2020年更显著，反映过去一年企业主营产品量价齐升。除拜耳外，其余三家公司21年量、价对销售额的正面影响幅度分别在3%~8%、2.5%~15%； 而22年范围扩大至5.5%~9%、9%~16%。分季度看，22年四季度产品价格与销量对营收贡献力度均环比减弱，但仍同比实现增长。22Q4，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫销售额分别实现37亿美元、55.7亿欧元、21.8亿美元、22.8亿欧元，yoy+5.7%/+18.7%/+4.4%/+29.7%。其中，产品价格上涨对企业营收增长力度由22Q3开始减弱，2022年Q1-Q4拜耳植保产品价格上涨分别带动营收增长16%/20%/19%/9%；同期，科迪华分别为11%/14%/15%/7%，巴斯夫为7%/11%/17%/12%，此外，汇率变动对各创制药农化企业营收产生了不同影响。利润率方面，受美国高通胀影响，22Q4科迪华经营成本上升，利润率环比有所下滑。 23年经营展望——高通胀环境下预计需求增速放缓 从2022年四大创制药农化企业经营业绩看，公司通过提高公司产品销售价格，并同时提高产销量等方法来应对能源等上游产品价格的上升，最终均实现销售业绩的同比增长。2022年下半年能源价格逐渐走弱，成本增长放缓，一定程度上刺激需求端增长，同时农作物价格有效支撑了农民的盈利能力，预计2023年全球主要农作物市场有望继续保持增长。但2023年全球经济不确定性依然存在，预计发达经济体通胀水平较高，且利率上升压力明显，因此预计2023年全球农作物市场增长幅度将有所缓和。 风险提示：农作物价格大幅波动、原材料价格大幅波动 1.2022年创制药农化企业经营情况 根据S&P Global统计，2022年全球植保行业市场规模同比实现6.2%的增长，销售额达到692.56亿美元（销售规模采用作物用农药口径，下同）。其中，亚太、拉美及北美地区销售额均有所增长，尤其是拉美地区出现显著反弹，同比增长16.9%，增长至191亿美元，增长主要受巴西雷亚尔走强、大豆播种面积扩大以及玉米单产同比增加26%的影响；而欧洲、中东和非洲地区销售额出现约4%的下降，主要受干旱、欧元对美元贬值、俄乌冲突以及欧洲对农用化学品监管等因素的影响。此外，全球植保行业市场份额较为集中，先正达等11家企业在2021年占全球市场份额的97.5%，其中先正达、拜耳、科迪华以及巴斯夫四大创制药企业占全球市场份额超过60%。 图1：全球植保终端市场销售及同比增速 图2：全球作物保护市场（单位：亿美元） 图3：全球农药终端市场跨国公司占据主要份额 2022年四大创制药企业植保和种子业务同比均实现显著增长。由于全球对玉米和大豆的持续强劲需求以及地缘政治对大宗商品的影响，全球植保和种子产品价格上涨，同时销量增加，四大创制药农药企业销售额均实现了大幅增长。先正达（先正达集团，以下简称“先正达”）全年销售额为334亿美元，yoy+19%，其中，植保和种子业务收入分别为163亿美元和47亿美元，分别yoy+20.7%和14.6%。拜耳CropScience部门整体实现营收251.7亿欧元，yoy+24.6%，其中植保业务营收131.8亿欧元，yoy+36.3%，种子业务营收92.7亿欧元，yoy+16.2%。科迪华实现收入174.6亿美元，yoy+11.5%；其中农药业务84.8亿美元，yoy+16.9%；种子业务89.8亿美元，yoy+6.9%。巴斯夫AgriculturalSolutions部门实现收入102.8亿欧元，yoy+26.0%；其中农药业务76.0亿欧元，yoy+28.8%；种子业务26.8亿欧元，yoy+18.4%。 2022年第四季度上述四家创新药农化企业农化业务同比保持增长。植保业务方面，先正达、拜耳、科迪华分别实现营收37亿美元/27.5亿欧元/21.8亿美元，yoy+5.7%/15.5%/4.4%； 种子业务销售额分别实现15亿美元/24.0亿欧元/16.5亿美元，分别yoy+15.4%/36.8%/18.3%。 巴斯夫AgriculturalSolutions部门整体实现销售额22.8亿欧元，同比增长29.7%。 图4：22年全年四大创制药企业农化业务营收结构及同比增速 图5：22年第四季度四大创制药企业农化业务营收结构及同比 除草剂为各公司植保业务营收增长的主要动力。分除草剂/杀虫剂/杀菌剂业务的销售额看，先正达集团分别为90.8/38.8/54.9亿美元 ，yoy+30.1%/-5.7%/+9.3%；拜耳分别为83.3/15.8/32.7亿欧元，yoy+56.3%/+11.8%/+11.9%；科迪华分别为45.9/18.3/14.5亿美元，yoy+20.3%/+5.8%/+10.7%；巴斯夫分别为35.7/10.6/29.8亿欧元，yoy+41.3%/+14.1%/+21.6%。 单季度看，22年第四季度单季度除草剂/杀虫剂/杀菌剂销售额，拜耳分别为16.5/3.8/7.3亿欧元，yoy+26.6%/+0.5%/+3.0%；科迪华三类产品销售额分别为11.2/5.6/2.8亿美元，yoy+3.8%/+18.6%/-30.6%。 图6：2022年创制药农化企业-分产品收入及同比增速 图7：2022年第四季度创制药农化企业-分产品收入及同比增速 从销售区域来看，北美地区仍是创制药农化企业销售贡献主要区域，拉美地区增速较快。 2022年，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫在北美地区分别实现销售额56.1亿美元/103.41亿欧元/82.9亿美元/40.1亿欧元，yoy+18%/+18.6%/+10.1%/+29.9%。在拉美地区，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫分别实现销售额89.8亿美元/75.5亿欧元/44.5亿美元/27.1亿欧元，yoy+43%/+48.1/+25.4%/+36.3%，各公司在拉美地区销量增长较快主要由于该地区需求强劲，植保和种子产品价格增长较快。 第四季度单季度，拉美地区为拜尔、科迪华营收贡献第一大区域。拜耳、科迪华22年Q4拉美地区销售额分别23.0亿欧元/16.8亿美元，yoy+27.1%/+25.3%；北美地区销售额分别20.1亿欧元/14.7亿美元，yoy+18.8%/+8.2%；在亚太区域销售额分别实现6.3亿欧元/3.1亿美元，yoy+1.8%/-12.7%，科迪华亚太市场销售额减少主要受亚太地区的资产剥离影响。 图8：22年创制药农化企业-分地区营业收入及同比增速 图9：22年第四季度创制药农化企业-分地区营收及同比增速 表1：2022年创制农化企业分地区经营情况 整体上看，2022年创制药农化企业的产品销量及产品价格对收入增量的影响程度相比2020年更显著，反映过去一年企业主营产品量价齐升。除拜耳外，其余三家公司21年量、价对销售额的正面影响幅度分别在3%~8%、2.5%~15%；而22年范围扩大至5.5%~9%、9%~16%。 表2：2022年四大创制企业植保业务均实现量价齐升 分季度看，22年四季度产品价格与销量对营收贡献力度均环比减弱，但仍同比实现增长。 22Q4，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫销售额分别实现37亿美元、55.7亿欧元、21.8亿美元、22.8亿欧元，yoy+5.7%/+18.7%/+4.4%/+29.7%。其中，产品价格上涨对企业营收增长力度由22Q3开始减弱，2022年Q1-Q4拜耳植保产品价格上涨分别带动营收增长16%/20%/19%/9%；同期，科迪华分别为11%/14%/15%/7%，巴斯夫为7%/11%/17%/12%。 汇率变动对各创制药农化企业营收产生了不同影响，22Q1-22Q4，欧元兑美元贬值带来汇率对拜耳和巴斯夫的销售额持续产生正面影响，影响程度在22Q3达到高点后Q4有所回落；而汇率对科迪华销售额则产生负面影响。利润率方面，受美国高通胀影响，22Q4科迪华经营成本上升，利润率环比有所下滑，其余三家企业利润率水平环比有所提升。 图10：先正达分季度植保业务营收 图11：拜耳分季度农化业务营收及影响因素收入贡献拆分 图12：科迪华分季度植保业务营收及影响因素收入贡献拆分 图13：巴斯夫分季度农化业务营收及影响因素收入贡献拆分 图14：先正达分季度利润率（以美元计） 图15：拜耳分季度农化业务利润率（以欧元计） 图16：科迪华分季度植保业务利润率（以美元计） 图17：巴斯夫分季度农化业务利润率（以欧元计） 农化企业当前库存水平较2020年以来上升至高位。2021年Q4，国内的能耗双控带来的农药价格快速上升，各主要市场端对于供应的担忧导致的超量采购一直延续到2022年的三季度，期间大部分产品供不应求。伴随前三季度加量订购货物陆续到货，叠加供应端产能规模持续扩张，导致植保产品市场供求关系变化，产品价格开始回落。截至22年底，农化企业包括先正达、科迪华存货水平分别增长至142.4/68.1亿美元，较2020年分别上涨66.3%/39.5%。 图18：先正达存货情况（单位：亿美元） 图19：科迪华存货情况（单位：亿美元） 2.23年经营展望——高通胀环境下预计需求增速放缓 从2022年四大创制药农化企业经营业绩看，公司通过提高公司产品销售价格，并同时提高产销量等方法来应对能源等上游产品价格的上升，最终均实现销售业绩的同比增长。 2022年下半年能源价格逐渐走弱，成本增长放缓，一定程度上刺激需求端增长，同时农作物价格有效支撑了农民的盈利能力，预计2023年全球主要农作物市场有望继续保持增长。 但20