Q4盈利能力改善，全年逆势增长彰显韧性

欧派家居发布2022年年报，实现营业收入224.8亿元，同比增长9.97%；实现归母净利润26.88亿元，同比增长0.86%。其中单Q4实现营收62.11亿元，同比增长2.83%；实现归母净利润6.98亿元，同比增长26.41%。22年营收逆势增长9.97%，橱、衣品类规模行业第一。Q4盈利能力改善，费用管控良好。公司搭建欧派整装+铂尼思整装+经销三维度整装体系，以一站式服务+引流端助力+管理效能输出高效赋能装企运营，绑定优质装企资源并形成粘性，整合优势已然凸显，看好公司长期增长势能。预计2023-2025年公司营业收入分别为263.7/304.3/346.6亿元，归母净利润分别为32.0/37.7/43.4亿元，对应PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

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