业绩表现符合预期，静待经济修复弹性

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平安银行2023年一季度财报分析

业绩概览：

• 营收与净利润：平安银行2023年一季度实现营收450.98亿元，同比下降2.4%；归母净利润146.02亿元，同比增长13.6%。
• ROE：年化加权平均ROE为14.38%，较上年同期提升0.28个百分点。

业务表现：

• 营收变化：净利息收入增长0.5%，净手续费及佣金收入和净其他非息收入分别下滑0.1%和23.7%。
• 信贷投放：一季度，公司总贷款同比增长9%，对公贷款和零售贷款分别增长800.2亿元和107.1亿元，票据贴现同比减少233.5亿元。
• 净息差：23Q1末净息差2.63%，较年初下降12个基点，主要受资产端和负债端双重挤压的影响。

资产质量：

• 不良贷款率：1.05%，与年初持平。对公端不良率降至0.51%，零售端不良率上升至1.41%。
• 拨备覆盖率：290.4%，维持高位，风险抵补和拨备反哺能力较强。

非息收入：

• 中收方面，净手续费及佣金收入略有下降，财富管理手续费收入同比增长4.8%，代理保险收入增长83.8%。
• 其他非息收入表现较弱，主要因债券和外汇市场波动导致公允价值变动损益、投资收益、汇兑收益减少。

投资建议：

• 经济回暖背景下，平安银行的零售业务修复弹性较大，当前估值处于历史低位，经济超预期复苏将有力催化估值。
• 预计2023-24年归母净利润同比增长22.4%、21.7%，给予“增持”评级。
• 风险因素包括经济复苏不及预期、政策力度不足、地产风险化解不充分以及银行资产质量恶化。