2022年报&2023年一季报点评：业绩符合预期，常规疫苗增长显著

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研报总结

公司概况与评级

• 评级变动：报告维持对公司“增持”的评级。
• 目标价调整：基于新冠疫苗研发费用化与狂犬疫苗上市放量的考量，下调了2023年至2024年的每股收益(EPS)预测至0.92元与1.31元，预计2025年EPS为1.63元。根据类似公司的估值，给予2023年市盈率(PE)40倍，并据此调整目标价至36.80元。

业绩分析

• 年度业绩：2022年公司实现总收入31.57亿元，同比下降13.55%，归母净利润亏损1.33亿元。这一结果主要由新冠疫苗相关的资产减值及费用化所导致。
• 季度表现：2023年第一季度，公司实现收入7.48亿元，同比下降14.12%，归母净利润为2.05亿元，同比下降24.90%。业绩变动主要源于2022年第一季度较高的新冠疫苗收入与利润贡献比例。

常规疫苗增长

• 市场表现：2022年，常规疫苗和疫苗产品实现了29.46亿元的收入，同比增长85.39%。其中，四联疫苗批签发量下降18.83%，但收入增长54.18%；乙肝疫苗批签发量减少25.38%，收入增长26.34%；13价肺炎疫苗批签发量大幅增长1090%，预计贡献超过9亿元收入。
• 季度趋势：2023年第一季度，常规疫苗收入同比增长3.42%，预计随着疫情后的复苏，将恢复稳健的快速增长。

产品线与国际化

• 产品储备：公司拥有约30个在研管线项目，包括即将获得药品注册批件的人二倍体狂犬疫苗、水痘疫苗，以及正在积极推进临床试验的IPV、四价流感疫苗、五联疫苗和轮状疫苗。
• 国际化进展：自2022年以来，公司与多个国际合作伙伴就23价和13价肺炎疫苗的海外注册、上市和商业化达成了合作协议，持续推动国际化进程。

风险提示

• 研发与销售风险：疫苗的研发和销售若未能达到预期目标，可能对财务表现产生不利影响。
• 国际化风险：国际化进程的不确定性可能导致预期目标难以实现。

此报告基于提供的文字内容进行了总结，涵盖了公司的评级变化、业绩分析、产品动态、国际化进展以及潜在风险，旨在提供一个全面且准确的概述。