2023年主动权益基金一季报解析：科技领跑，金山办公跻身重仓前十

科技领跑，金山办公跻身重仓前十 ——2023年主动权益基金一季报解析 研究结论 基金规模：根据基金披露的2023年一季报数据，截至2023年03月31日，公募基金市场总规模26.33万亿，较上季度末提升5798亿元。其中主动权益类总规模5.00万亿，占比18.98%，较上季度增加1058亿元，占比较上季度下降0.02个百分点。华商基金周海栋蝉联“吸金”最多基金经理冠军，本规模管理规模增加111.99亿元，总管理规模突破300亿元。 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位中位数较上季度均有抬升，市场风险偏好呈回暖迹象。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数上升0.51pct至 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年04月25日 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn 91.47%，处于近三年较高水平；偏股混合型基金仓位中位数上升0.85pct至 90.48%；灵活配置型和平衡混合型基金股票仓位中位数提升较多，分别上升1.31pct 和1.16pct。 板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例44.46%，较上季度占比下降0.72pct。本季度，主动权益基金重仓股在中证1000、中证500和科创50上的配置比例增配较多，分别增配1.09pct、0.88pct和0.67pct，在创业板的配置比例下滑较为明显，下降1.15pct。 风格配置：相对上季度，基金在Size、Trend因子上的暴露持续下降，Value因子暴露有所上升，Certainty、Growth暴露显著降低，SOE国企因子暴露略有提升，一季度基金的成长风格有所收敛，挖掘小市值、低估值、低信息确定性的思路仍未改变。 行业配置：周期的配置比例仍然最高24.8%，其次为消费（21.5%）、科技 （21.1%）、新能源（12.9%）和医药（12.3%）。科技板块显著增配5.81%，新能源板块连续3个季度下降。从中信一级行业上看，食品饮料替代新能源成为配置比例最高的行业16.29%，计算机增幅最高，其他增配较多的行业有电子、通信和食品饮料，减配较多的行业有电力设备及新能源、国防军工、银行等。 个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股占比4.73%，宁德时代、泸州老窖其次3.49%和2.71%。金山办公新进入前十大重仓股，增配比例最高0.63pct升至1.00%。基金增持最多的个股包括金山办公、海康威视、泸州老窖、科大讯飞等；减持最多的包括亿纬锂能、紫光国微、中国中免、比亚迪等。科技板块重仓市值最高的个股为金山办公、海康威视和恒生电子，增持市值最高的个股为金山办公、海康威视和科大讯飞，减持市值最多的个股为紫光国微、立讯精密和纳思达。总市值小于50亿元的小盘股中，信测标准、山河药辅、垒知集团、昂利康和隆盛科技持仓市值最多；信测标准、山河药辅和绿能慧充重仓基金数量超过10只。 港股投资：主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3827亿元，相对上季度减少79亿。港股通渠道配置的港股，仓位中位数为10.22%，相对上季度小幅下降1.16%，QDII持港股仓位中位数为49.38%，相对上季度小幅下降0.50%。腾讯控股仍为第一大重仓股，占比23.75%，连续两个季度增配超6%。美团-W其次占比8.93%，连续两个季度减配4%。基金增持最多的个股包括腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、青岛啤酒股份等；减持最多的个股包括美团-W、药明生物、香港交易所、李宁等。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来。 2.极端市场环境可能影响模型稳定性。 医药非银显著增配，港股市场全面反弹： ——2022年主动权益基金四季报解析 持仓风格趋于谨慎，国防军工进一步增配：——2022年主动权益基金三季报解析消费板块再放异彩，美团超腾讯成港股第一重仓：——2022年主动权益基金二季报解析 基金总份额相对平稳，金融地产重获资金青睐：——2022年主动权益基金一季报解析 2023-01-29 2022-10-27 2022-07-22 2022-04-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、主动权益基金规模分析4 1.1主动权益整体规模变化4 1.2不同规模下基金数量变化5 1.3最“吸金”个基和基金经理6 二、主动权益基金持仓分析8 2.1股票仓位8 2.2板块配置8 2.3风格配置9 2.4行业配置10 2.5个股配置11 三、主动权益基金港股投资分析14 3.1基金配置港股情况14 3.2行业配置14 3.3个股配置15 风险提示15 图表目录 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）4 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量 （只））5 图3：不同规模下基金数量变化5 图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金及新进百亿基金6 图5：最"吸金"主动权益基金经理7 图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%）8 图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化9 图8：重仓股历史风格偏好变化9 图9：行业板块分类10 图10：重仓股历史行业板块配置变化10 图11：重仓股2023Q1行业配置11 图12：主动权益基金A股个股配置12 图13：主动权益基金在科技板块的个股配置（市值单位：亿元）12 图14：主动权益基金在小盘股中的个股配置13 图15：港股通配置港股情况14 图16：QDII配置港股情况14 图17：主动权益基金港股行业配置14 图18：主动权益基金港股个股配置15 一、主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。 1.1主动权益整体规模变化 根据基金披露的2023年一季报数据，截至2023年03月31日，公募基金市场总规模26.33 万亿，较上季度末提升5798亿元。其中主动权益类总规模5.00万亿，占比18.98%，较上季度增 加1058亿元，占比较上季度下降0.02个百分点。 份额上，截至2023年一季报末，公募市场总份额24.49万亿份，其中主动权益基金总份额 3.80万亿份，总份额与上季度基本持平，减少8亿份，但占公募基金市场总份额比小幅下降，降低0.27个百分点。数量上，主动权益基金数量较上季度平稳增长，截至本季度末，共4183只，较上季度增加66只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量 （只）） 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2不同规模下基金数量变化 对成立时间满三个月的主动权益基金的规模进行划分，划分为(0,2亿]、(2,10亿]、(10,20 亿]、(20,50亿]、(50,100亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。 截至2023年一季度末，2亿元以下基金数量持续增加，较上季度增加37只；10-20亿元区间主动权益基金数量增加较多，增加22只，共计542只；百亿以上主动权益基金共计55只，较 上季度末增加1只。中欧医疗健康仍为规模最大的主动权益基金，最新季度末规模641.38亿元， 较上季度增加46.51亿元。 图3：不同规模下基金数量变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.3最“吸金”个基和基金经理 单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达390.11亿元，其中规模 增长超50亿元的产品1只为泉果旭源三年持有，规模增加71.57亿元，其次为华商新趋势优选和 招商瑞利，规模分别增加43.03亿元和40.04亿元，其中华商新趋势优选上季度也在规模增长最多前十名单。收益上，10只产品本季度均录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为中欧养老产业A，季度收益16.82%。 单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加239.27亿份，其中份额增 长最多的也为泉果旭源三年持有，增加69.55亿份，其次为华商优势行业和国金量化精选，份额 分别增加25.90亿份和24.73亿份。 相对上季度，本季度有7只产品规模突破百亿，分布为融通健康产业A、易方达供给改革、华泰柏瑞鼎利A、泉果旭源三年持有A、万家行业优选、华商新趋势优选和交银新成长。 图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金及新进百亿基金 规模增长最多前十 份额增长最多前十 新进百亿基金 数据来源：Wind，东方证券研究所 我们统计了单个基金经理最新季度管理规模变动情况，多个基金经理管理的基金与基金经理单独管理的基金分别计算，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度 末共管理2532.46亿元，其中，华商基金周海栋蝉联“吸金”最多基金经理冠军，本规模管理规 模增加111.99亿元，总管理规模突破300亿元，其次为泉果基金赵诣，增加71.57亿元。与上季度相比，本季度规模增加较多的基金经理中出现多位百亿基金经理，20席位中占据11席。 从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为1099.88亿份，其中 泉果基金赵诣管理份额增加最多，较上季度份额增69.55亿份，其次为华商基金周海栋和华泰柏 瑞基金郑青&董辰，份额分别增加47.87亿份和32.00亿份。其中，周海栋、郑青&董辰、万民远、 朱红裕、马芳等多位基金经理主动管理份额继上季度后再次出现在份额增长最多前20名单。 图5：最"吸金"主动权益基金经理 管理规模增长前二十 管理份额增长前二十 数据来源：Wind，东方证券研究所 二、主动权益基金持仓分析 2.1股票仓位 不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计2019年以来不同类型基金的仓位变化情况。 最新季度各类型主动权益基金仓位中位数较上季度均有抬升，市场风险偏好呈回暖迹象。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数上升0.51pct至91.47%，处于近三年较高水平；偏股混合型基金仓位中位数上升0.85pct至90.48%；灵活配置型和平衡混合型基金股票仓位中位数提升较多，分别上升1.31pct和1.16pct。 图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 2.2板块配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年以来重仓股在在主要宽基指数上的配置情况， 以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例44.46%，较上季度占比下降0.72pct。本季度，主动权益基金重仓股在中证1000、中证500和科创50上的配置比例增配较多，分别增配1.09pct、0.88pct和0.67pct，在创业板的配置比例下滑较为明显，下降1.15pct。 图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 2.3风格配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，整体来看，基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、高信息确定性的成长风格，相对上季度，基金在Size、Trend因子上的暴露持续下降，Value因子暴露有所上升，Certainty、Growth暴露显著 降低，SOE国企因子暴露略有提升，一季度基