早间评论

早间评论2023年4月24日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：3 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：17 免责声明17 2 贵金属： 上一交易日，贵金属走弱，沪金主力合约收盘价442，涨幅-0.46%；沪银主力合约收盘价5609，涨幅-0.97%。美国4月Markit制造业和服务业PMI指数分别录得50.4、53.7，超出市场预期值和前值水平，制造业PMI重返荣枯线上方，服务业保持韧性。 4月经济数据超预期进一步对美联储5月加息操作形成支撑。近期贵金属可能会进入一个震荡调整的阶段，短期来看，进一步上行驱动不强，在已经冲高的情况下，存在回调的风险。后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。 策略方面：关注回调机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3580元吨，上海螺纹钢现货价格在3780-3850元吨，上海热卷报价3990- 4010元吨。4月份以来，螺纹钢市场呈现出旺季不旺的特征。参考除2022年以外的 历史状况，4月份全国建材日成交量应该在20万吨以上，而4月份以来全国建材日成交量实际上远低于这一水平。总结来说，需求不旺仍是当前螺纹钢期货走势偏弱的核心原因。不过，从估值的角度来看，当前吨钢利润较低，螺纹钢价格的下跌空间或许不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货再创本轮调整新低，短期内将延续弱势。我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格大幅下跌。PB粉港口现货报价在810元吨，超特粉现货价格685元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率上升至高位，国际铁矿石发运进入旺季，铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于供需双旺、供需基本平衡的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开始出现一波较为明显的回调，累计最大跌幅超过17%，前期存在的估值水分已经消除。总结来说，铁矿石期货自身没有明显驱动，或跟随成材品种走势。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期内或延续跌势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。焦煤现货市场供应压力较大：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，因澳煤进口放开且蒙古、印尼进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场处于供需两旺态势：供应端，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升。需求端，下游钢厂铁水产量维持高位。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格短期内或延续弱势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 3 上一交易日国内原油主力合约震荡下行。美国3月名义CPI超预期降温，核心通胀小幅加速，坐实美联储5月加息25个基点的市场预期。3月FOMC纪要显示银行业危机令多位官员下调利率峰值预测，预警年内温和衰退，市场加大对年底前降息押注。 从供应端来看，全球原油供应也或维持稳定。近期，土耳其关闭了从伊拉克北部通往杰伊汉港的输油管道，库尔德地区政府每天通过该管道向杰伊汉港输送约35万 桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油，预计伊拉克4月份的总产量每天 下降20万桶。另外，美国将于今年4-6月再次释放2600万桶原油。 从需求端方面看，国内交通出行需求增加，IEA在最新月报中，将中国2023年的航空煤油使用量预期上调6万桶/天，国内原油进口量同比上升，加工利润较好，从而加工需求有望逐渐增加。国外成品油裂解高位，尤其是汽油裂解，季节性回升，且高于往年同期，略低于去年，柴油和取暖油裂解虽然下滑，但也高于往年同期，预计炼厂加工需求将季节性回升。 当前宏观风险并未完全消退，若美联储持续采取紧缩货币政策，银行业危机仍有爆发的可能。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约震荡整理。上游煤炭市场供应稳定，主流煤矿正常生产，库存压力不大，坑口价格弱稳运行，终端用户预期偏空，压价采购，库存保持在低位。煤炭市场供需宽松，价格走势整体承压。甲醇行业开工水平窄幅提升，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。气头装置在供暖季结束后存在重启计划，但目前仍有多套装置在停车中，甲醇开工率提升速度较为缓慢，产量增加不明显，货源供应维持相对稳定。持货商心态偏空，排货意向增加。加之下游入市采购热情不高，对高价货源存在抵触情绪，高价成交明显遇阻，实际商谈价格走低。随着气温回升，下游传统需求行业存在改善预期。但新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工进一步提升受限，对甲醇维持刚需采购节奏。此外，下游工厂原料库存水平偏高，入市采购较为谨慎，呈现一定波动性。海外报价下行，进口货源成本降低，后期流入国内市场货源将有所增加。随着国内供应及海外进口增加，甲醇港口库存或呈现平稳增加态势。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约小幅反弹。供应方面，上周PE生产企业开工为78%，3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面， 需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡上行。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌0.67%，夜盘下跌超2%，市场观望不减，交投放量有限，基差走弱。周五夜盘盘面再度大幅下跌，验证了我们前期的观点，最新一期 下游轮胎成品库存数据仍然显示目前库存传导至终端消费仍然不畅，港口库存继续增加，社会库存处于相对高位，国内云南产区部分地区白粉病严重延迟开割对于盘面驱动有限，所以盘面或继续承压运行，上周至本周非标价差继续收窄，建议止盈离场，05-09反套注意离场，后市关注09-01反套机会为主，单边观望为主。 1-2月，美国自中国进口轮胎数量共计337万条，同比降54%。其中，乘用车胎同比降17%至38万条；卡客车胎同比增4.3%至37万条。据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。 上海21年SCRWF主流价格在11300-11350元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11250—11300元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250-10300元/吨。 策略方面：建议RU-NR反套、05-09反套止盈离场，单边观望为主。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.35%，现货变化不大，基差走弱。短期盘面走强主要受烧碱下跌带来的利润缩减影响，但电石价格同样下跌，且需求端整体还是偏弱，上游预售环比减少，制品企业中下旬订单不足，最新社会库存小幅去化，去化力度不佳，且整体仍偏高，短期反弹空间预计有限不建议追多，后续关注外盘台塑报价情况。节前市场供应量预计增加，下游需求刚需为主，节前备货需求暂有限，考虑下游制品企业节日期间放假，远期需求放缓，后市建议待原料端企稳后逢高抛空为主。 电石法五型主流价格在6120-6190区间，乙烯法送到在6200-6350区间。 截至4月16日，国内PVC社会库存在51.97万吨，环比减少0.47%，同比增加43.95%；其中华东地区在38.97万吨，环比增加0.14%，同比增加36.24%；华南地区在13.00万吨，环比减少2.26%，同比增加73.33%。 6 策略方面：建议逢高抛空为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌超1%，现货变化不大，山东临沂市场2480（-10） /吨，基差走弱。近日09合约盘面在2000点上方震荡，主要是外盘价格企稳回升以及上游开工有所下降，但中长期方向仍然看重心下移，建议逢高抛空为主。最新一期上游开工小幅走低，日产仍处于17万吨附近，对于盘面形成压制；需求端，上游收单仍处同期偏低水平，4月南方水稻备肥启动或有一定回升空间，复合肥需求减少、三聚氰胺开工提升，整体供需短时仍偏弱。出口方面，外盘价格仍暂时止跌，国际市场仍然呈现偏空预期，关注后市进口预期是否兑现；厂家最新一期库存大幅累库，对于盘面形成利空，所以展望后市整体来看供应仍充足，需求4月有增加预期，05合约基差同时来到高位，盘面已跌至固定床成本线，下跌空间或相对有限，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险。 策略方面：建议逢高抛空为主。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅2.16%，华东市场现货价为4215元/吨，基差率为-3.20%。 7 供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.39%（较上期上升2.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%（较上期上升6.02%）。镇海炼化80万吨装置6成偏上运行；富德能源50万吨装置EO出货压力增加，负荷在9成附近；内蒙古兖矿和陕西延长装置重启。需求方面，近期受到库存、效益等因素影响，局部聚酯装置开始减产或者检修，包括长丝和短纤，但是同期也有装置有适度修复，包括故障恢复、计划内重启，以及上周重启装置的负荷提升等因素，聚酯负荷小幅下滑，在87.4%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约111.3万吨附近，环比上期增加3.1万吨，港口库存增加，4月17日至4月23日，主港计划到货总数为10.2万吨，环比增加0.3万吨。4月20日张家港某主流库区MEG发货量3500吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6200吨附近，环比发货下滑。 整体来看，近期乙二醇盘面以低位盘整为主，但本周供给增加，库存持续累库，基本面偏弱，向上动力不足。