橡胶周报：供应压力持续，上行动力不足

橡胶周报 供应压力持续，上行动力不足 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年4月24日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11635-12085元之间运行。本周橡胶期货价格冲高回落，小幅上涨。周一大幅上涨2.28%；周二震荡整理；周三冲高至本周高点12085后有所回落；周四低开高走，上涨0.5%；周五高开低走，收盘下跌1.5%。 截至2023年4月21日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨220点，涨幅1.89%，报收11860元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天胶中期仍将处于低产期。国内产区进入季节性开割期。东南亚产区处于减产期。 从需求端来看，下游轮胎厂采购积极性一般，轮胎开工率预计稳中偏弱运行，整体库存呈现上涨态势；五一假期将至，不排除企业有放假计划导致开工率走低的可能。重卡销售3月继续回暖。出口数据超出预期。 从库存方面来看，近期进口量仍处于高位，港口库存继续增加，原料持续累库。 【后市展望】 总体来看，宏观方面，市场对于美联储五月加息预期较强，国内宏观数据表现超预期，但是总体需求不足，预期不够乐观。橡胶累库趋势不改，下游需求表现一般，导致基本面整体偏弱，上行动力不足。在库存拐点尚未出现之前，橡胶盘面很难出现大幅上涨。预计短期橡胶期货维持区间震荡。 【操作策略】 预计短期RU2309合约继续维持区间震荡走势，关注11600附近的支撑力度。 操作上，短线投资者建议保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11635-12085元之间运行。本周橡胶期货价格冲高回落，小幅上涨。周一大幅上涨2.28%；周二震荡整理；周三冲高至本周高点12085后有所回落；周四低开高走，上涨0.5%；周五高开低走，收盘下跌1.5%。 截至2023年4月21日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨220点，涨幅 1.89%，报收11860元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月21日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11600元/吨，较上周上 涨300元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13500元/吨，较上周上涨300元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11350元/吨，较上周上涨200元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月21日，青岛天然橡胶到港价1610美元/吨，较上周上涨10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年4月21日，二者基差维持在-260元/吨，较上周缩小80元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月21日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为135元/吨，较 上周缩小了85元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月21日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。二、市场信息 1.2023年4月19日国家统计局最新数据显示，中国经济一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。 2.ANRPC最新发布的2023年3月报告预测，3月全球天胶产量料增1.5%至96.7万吨，较上月下降6.9%；天胶消费量料降1.6%至130.6万吨，较上月增加7.9%。2023年全球天胶产量料同比增加2.7%至1491.6万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国增3.2%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比下降0.4%至1491.2万吨。其中，中国增2.6%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%。 3.据LMCAutomotive最新发布的报告显示，由于诸多市场的零部件供应短缺情况均有所缓解，3月全球轻型车销量升至820万辆，同比增长了近12%；经季节调整年化销量由2月的8100万辆/年升至8400万辆/年。 4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计73.8万吨，较2022年同期的66.8万吨增加10.5%。2023年一季度中国进口天然 及合成橡胶（含胶乳）共计205.9万吨，较2022年同期的186.1万吨增加10.6%。 5.根据第一商用车网数据，2023年3月份，我国重卡市场大约销售9.7万辆左右，比 上年同期的7.7万辆增长26%。这是今年市场继2月份以来的第二个月增长，今年一季度，重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。 6.中汽协最新数据显示，3月我国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。 7.据国家统计局最新公布的数据显示，2023年3月轮胎产量9086.5万条，比增加 11.3%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增6.4%至2.19979亿条。2023年3月，轮胎出口量合计5298万条，同比增加12.1%。 三、供应端情况 全球天胶中期仍将处于低产期。国内产区进入季节性开割期。云南产区受天气及病虫害影响，新胶产出受限；海南产区陆续开割，整体胶水产量偏低。东南亚产区处于减产期。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚小幅增长；泰国大幅下降；越南微幅下降，中国产量逐步增长。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年3月，中国天然橡胶月度产量为7500吨。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年3月，合成橡胶中国月度产量为75.7万吨。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，合成橡胶中国累计产量为211.1万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅下降。截至2023年4月20日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.99%，较上周下降0.29%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为67.62%，较上周下降1.1%。截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%；中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月20日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.99%，较上周下降0.29%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为67.62%，较上周下降1.1%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国、韩国和美国各类车辆销量较上月均有小幅增长。其他国家汽车月度销量数据暂未更新。 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月21日，上期所天然橡胶期货库存为184490吨，较上周减少2480吨。 截至2023年4月16日，中国天然橡胶社会库存133.7万吨，较上期增加0.39万吨，增幅0.29%。当周深色胶社会总库存为81.4万吨，较上期增幅1.52%。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天胶中期仍将处于低产期。国内产区进入季节性开割期。云南产区受天气及病虫害影响，新胶产出受限；海南产区陆续开割，整体胶水产量偏低，预计进入5月胶水将陆续上量。东南亚产区处于减产期。泰国产区正值割胶淡季，胶水价格跌至近年来最低；越南产区截止目前尚未开割，预计五月初将大面积开割。 从需求端来看，下游轮胎厂采购积极性一般，轮胎开工率预计稳中偏弱运行，整体库存呈现上涨态势；五一假期将至，不排除企业有放假计划导致开工率走低的可能。重卡销售3月继续回暖。出口数据超出预期。 从库存方面来看，近期进口量仍处于高位，港口库存继续增加，原料持续累库。 总体来看，宏观方面，市场对于美联储五月加息预期较强，国内宏观数据表现超预期，但是总体需求不足，预期不够乐观。橡胶累库趋势不改，下游需求表现一般，导致基本面整体偏弱，上行动力不足。在库存拐点尚未出现之前，橡胶盘面很难出现大幅上涨。预计短期橡胶期货维持区间震荡。 七、操作策略 预计短期RU2309合约继续维持区间震荡走势，关注11600附近的支撑力度。操作上，短线投资者建议保持观望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211