2023年一季报点评：盈利能力明显改善，海外市场屡获突破

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。

公司一季度业绩概览

• 营收与利润：2023年一季度，公司实现营业收入14.4亿元，同比下降20.8%，环比增长7%；归母净利润2.6亿元，同比下降8.1%，环比增长141.1%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降10.5%，环比增长193.9%。

业务板块分析

• 陆缆业务：一季度营收7.8亿元，同比下降2.1%，环比下降11.9%。
• 海缆业务：一季度营收5.6亿元，同比下降24.4%，环比增长78.3%。
• 海工业务：一季度营收0.9亿元，同比下降65.3%，环比下降36.9%。

盈利能力提升

• 高毛利海缆项目的交付确认，带动一季度毛利率提升至31%，较上年同期增加3.8个百分点，环比增加13.8个百分点。

海业订单增长

• 报告期内，公司获得多个海陆缆系统项目订单，总中标金额达13亿元。
• 截至4月21日，公司在手订单总额为89.3亿元，其中陆缆订单24.5亿元，海缆订单50.1亿元，海工订单14.7亿元。

海外业务进展

• 在海洋油气领域，公司接获卡塔尔油气公司的脐带缆项目。
• 在海上风电领域，已签订InchCape1080MW海上风电项目输出缆供应协议。

业绩预测与投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为98.8亿、133.1亿、163.4亿元，EPS分别为2.3元、3.3元、3.8元，对应PE为19倍、13倍、11倍。
• 给予公司2023年30倍估值，对应目标价68元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 海风装机量可能低于预期。
• 产能扩张速度可能不达预期。
• 原材料价格波动。
• 竞争格局可能恶化。