建投食饮周报观点2023-04

建投食饮周报观点2023-04-23 【白酒】茅台汾酒金徽酒Q1高增，五一宴席有望较好表现 近期茅台、汾酒、金徽酒等陆续披露1-3月主要经营情况或季报，从高端茅台至地产酒金徽酒在各价格带均表现良好，印证行业销售复苏的良好态势，我们预计其余上市白酒企业Q1亦有较好表现。 同时龙头企业收入高增的同时，行业产量仍有进一步萎缩，集中度表现出继续提升趋势。 一季度全国餐饮收入同比增长13.9%，3月单月增速达到26.3%；Q1社会消费品零售总额同比增长5.8%，消费复苏向“暖”活力释放。受益于部分婚宴等延期举办，五一期间宴席消费有望较好表现，渠道库存有望继续去化。 随着酒厂市场秩序管控加强，部分主流产品提升经销商结算价及终端零售价，主流产品批价有望缓慢上涨。 近期市场回落创造较好投资机会，重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，洋河股份，今世缘；具备较大潜力的次高端酒企酒鬼酒，舍得酒业等。 【啤酒】烧烤经济刺激餐饮渠道需求，一季度有望开门红 本周燕京啤酒发布一季报，销量、吨价提升明显，体现了年初至今啤酒行业加速回暖趋势，预计其他龙头啤酒企业一季度业绩也具有较强确定性。近期随着夜摊经济、烧烤夜市的火爆，啤酒餐饮渠道消费将明显受益，在22年同期低基数背景下，需求端有望呈现两位数以上增长。 基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。 【乳制品】龙头估值处于历史低位，原奶价格持续回落 近期蒙牛乳业发布年报，控本降费是23年重要市场竞争策略。当前原奶价格同比已有个位数下行，竞争压力逐步释放。 奶酪竞争压力明显趋缓，相比往年乳品企业费用支持力度略有提升。新国标后，奶粉正在加速经历新一轮洗牌，内资品牌市占率有望提升。从中长期维度来看利润率将受益于原奶端的逐步回落。 重点看好蒙牛乳业、妙可蓝多。 【调味品&速冻】财报即将密集披露，关注基本面较好的餐饮链板块 餐饮进入恢复性增长，进入Q2后，餐饮链有望在低基数下表现恢复性增长，基本面有望环比进一步向好。今年主线上，持续看好餐饮恢复带来的产业链发展机会。 当前建议关注：1）餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、宝立食品、味知香等，以及关联方业务恢复后将受益的颐海国际；2）原料价格回落带来利润率提升的标的，建议关注立高食品。 【休闲食品&饮料】原材料PET低位锁价，但白砂糖价格急速上涨 近期占东鹏成本25%的白砂糖价格急速上涨，预计对Q2季度净利润带来一些压力。 但PET价格同比降幅达20%，且公司低位锁价大量PET，我们预计整体成本压力好于去年。 零食专营渠道仍在积极扩店，下沉县级区域，并不断优化店铺模型，以优质、高性价比零食吸引消费群体，在社区拥有较高流量。盐津、甘源和不同省份的头部零食专营品牌开展合作，积极增加SKU铺货数量，此外积极关注好想你与湖南零食专营渠道开展合作。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业和酒鬼酒。 食品股继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳业、妙可蓝多、洽洽食品、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。