煤炭行业周报：煤价近期企稳，秦港去库显著

煤价近期企稳，秦港去库显著 ——煤炭行业周报2023.4.22 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 动力煤 本周动力煤港口价上涨，4月21日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价1009元/吨，环比上涨4元；产地煤价方面，各主产地坑口煤 价继续下降，山西，陕西，内蒙，新疆坑口价下降0-35元不等；国际煤价方面，4月18日，欧洲ARA/理查德RB/纽卡斯尔NEWC动力煤现货价较前一周分别+0.1/-6.6/-5.4%；港口库存方面，本周秦港及主流港口去库为主，电厂方面，库存上涨日耗增长明显；非电煤需求方面，4月20日，国内甲醇产品开工率为68.1%，环比持平；4月17日，全国磨机运转率为47.25%，环比增1.93pct，显示建材需求继续稳中有增。本周国内煤炭海运价下降，国际海运费指数反弹明显。 炼焦煤 炼焦煤价格方面本周表现为持续下降。港口方面，4月21日，京唐港山西产主焦煤库提价为2200元/吨，环比下降100元，降幅4.3%，出 矿价方面，山西古交/灵石/孝义/柳林主焦煤出矿价本周下降100-180 元不等，焦煤主产区平均价方面，下降0-117元不等；国际焦煤价格以下降为主；库存方面，港口焦煤近期略有累库：国内独立焦化厂（230家）/国内六港口/国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存本周环比分别 -6.6%/+5.7%/-0.1%；总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现下降状态，大幅低于近�年历史同期值。 焦炭 港口方面，4月21日，天津港准一级冶金焦平仓价为2590元/吨，环比下降3.7%；产地价格方面，4月21日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价分别下降0-75元不等。钢焦企业开工率方面，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为58.7%/49.2%/81.7%，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为91.5%，环比下降0.3pct，显示焦炭需求端近期维持稳定。Myspic综合钢价指数4月21日为150.95，周度环比下降1.8%。 投资建议： 本周统计局公布一季度煤炭行业运行数据，1-3月国内原煤产量同比增5.46%，增速较1-2月收缩；3月进口端同环比明显增长；需求端，电力生产增速加快，火电由降转升，核电、太阳能发电增速加快，风电增速回落，水电降幅扩大；非电煤需求端，粗钢、生铁、水泥产量同比继续改善，预计未来改善仍将延续。1-3月份基建、制造业、地产投资完成额同比增速较1-2月份维持稳定。近期供需呈现偏宽松格局，考虑到进口煤性价比收缩，水电表现持续低迷，部分采购需求仍有望释放，煤价预计维持稳定。个股推荐动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭龙头中国旭阳集团（1907）。 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 沪深300煤炭(中信) -2.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_短期煤价承压，仍需关注供需变化积极因素 _20230416 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_短期供需表现偏宽松，长协4月价格稳定 _20230409 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电力及地产链需求仍有望超预期上行_20230402 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势_20230326 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_地产数据改善明显，淡季不淡仍有可能_20230319 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间 _20230312 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_百强房企销售靓丽，双焦市场情绪提升 _20230304 行业周报 ●煤炭行业 2023年4月22日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业观点2 二、行情回顾3 （一）板块市场表现3 （二）个股市场表现3 （三）板块估值表现4 三、行业动态4 四、公司动态5 �、数据跟踪6 （一）动力煤8 （二）炼焦煤13 （三）焦炭15 六、风险提示17 一、行业观点 1、动力煤 本周动力煤港口价上涨，2023年4月21日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价1009 元/吨，环比上涨4元；产地煤价方面，各主产地坑口煤价继续下降，山西，陕西，内蒙，新疆坑口价下降0-35元不等；国际煤价方面，4月18日，欧洲ARA/理查德RB/纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为142.5/123.6/188.8美元/吨，较前一周分别+0.1/-6.6/-5.4%；港口库存方面，本周秦港及主流港口去库为主，电厂方面，库存上涨日耗增长明显，非电煤需求方面，4月20日，国内甲醇产品开工率为68.1%，环比持平；4月17日，全国磨机运转率为47.25%，环比增1.93pct，显示建材需求继续稳中有增。本周国内煤炭海运价下降，国际海运费指数反弹明显。 2、炼焦煤 炼焦煤价格方面本周表现为持续下降。港口方面，4月21日，京唐港山西产主焦煤库提价为2200元/吨，环比下降100元，降幅4.3%，出矿价方面，山西古交/灵石/孝义/柳林主焦煤出矿价本周分别为1800/1700/1750/1950，下降100-180元不等，焦煤主产区平均价方面，下降0-117元不等。国际焦煤价格以下降为主。库存方面，港口焦煤近期略有累库：国内独立焦化厂（230家）/国内六港口/国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存本周为719.8/190.1/800.1万吨，环比分别-6.6%/+5.7%/-0.1%；总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现下降状态，大幅低于近�年历史同期值。 3、焦炭 港口方面，4月21日，天津港准一级冶金焦平仓价为2590元/吨，环比下降3.7%；产地价格方面，4月21日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价分别下降0-75元不等。钢焦企业开工率方面，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为58.7%/49.2%/81.7%，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为91.5%，环比下降0.3pct，显示焦炭需求端近期维持稳定。Myspic综合钢价指数4月21日为150.95，周度环比下降1.8%。 投资建议： 本周统计局公布一季度煤炭行业运行数据，1-3月国内原煤产量同比增5.46%，增速较1-2月收缩；3月进口端同环比明显增长；需求端，电力生产增速加快，火电由降转升，核电、太阳能发电增速加快，风电增速回落，水电降幅扩大；非电煤需求端，粗钢、生铁、水泥产量同比继续改善，预计未来改善仍将延续。1-3月份基建、制造业、地产投资完成额同比增速较1-2月份维持稳定。近期供给呈现偏宽松格局，考虑到进口煤性价比收缩，水电表现持续低迷，部分采购需求仍有望释放，煤价预计维持稳定。个股推荐动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭龙头中国旭阳集团（1907）。 二、行情回顾 （一）板块市场表现 2023年4月17日至4月21日，各行业板块涨跌互现，其中煤炭板块涨幅为1.42%，在 30个一级行业中排名第2，同期上证综指跌幅为1.11%，沪深300跌1.45%，煤炭行业上周跑赢沪深300。子板块中动力煤板块表现相对较优。 表1：主要指数表现（涨幅单位%） 2023/4/21 指数代码 指数名称 指数最新值 本周涨幅% 本月涨幅% 年初至今涨幅% 主要指数 000001.SH 上证综指 3,301.26 -1.11 0.87 6.86 000300.SH 沪深300 4,032.57 -1.45 -0.45 4.16 399001.SZ 深证成指 11,450.43 -2.96 -2.35 3.94 399006.SZ 创业板指 2,341.19 -3.58 -2.43 -0.24 煤炭一级行业 CI005002.WI 煤炭 3,069.26 1.42 -1.23 2.51 煤炭二级行业 CI005104.WI 煤炭开采洗选 3,468.94 2.15 -0.73 3.25 CI005105.WI 煤炭化工 1,887.89 -3.63 -4.72 -2.48 煤炭三级行业 CI005208.WI 动力煤 2,820.35 2.80 0.56 4.72 CI005398.WI 无烟煤 2,544.69 2.04 0.10 -2.50 CI005210.WI 炼焦煤 3,089.62 0.83 -3.54 1.65 CI005211.WI 焦炭 1,917.31 -3.47 -4.70 -2.67 CI005212.WI 其他煤化工 879.61 -4.58 -4.83 -0.69 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图1：煤炭各子板块周涨跌幅 2.8% 2.0% 0.8% -3.5% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 周涨跌幅 图2：各行业周涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -4.0% -5.0% 动力煤 无烟煤 炼焦煤 焦炭 其他煤化工 料金化工输渔装用 售造属工服融 融 务 -4.6% -12% 家煤银食通建非石国交农纺电电传钢机商轻汽计有建医基房综消电综电炭行品信筑银油防通林织力新媒铁械贸工车算色材药础地合费子合 饮行石军运牧服公 零制机金 化产者金 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）个股市场表现 2023年4月17日至4月21日，煤炭板块个股涨跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是中煤能源（+8.7%）、山煤国际（+7.8%）、冀中能源（+5.9%）；个股涨幅排名靠后的诚志股份（-7.8%）、安泰集团（-6.7%）、金能科技（-5%）。 图3：煤炭行业周涨幅排名前�的个股 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0% 中煤能源山煤国际冀中能源潞安环能兖矿能源 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：煤炭行业周涨幅排名靠后的股票 诚志股份安泰集团金能科技美锦能源 陕西黑猫 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （三）板块估值表现 煤炭板块估值目前处于历史低位。截至2023年4月21日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为6.68X，低于1年移动均值7.7X以及3年移动均值8.9X，低于5年移动平均值9.2X；煤炭行业PB（整体法，最新）为1.6X，低于1年移动均值1.63X，高于3年移动均值 1.3X，以及5年移动均值1.2X。 图5：煤炭板块PE图6：煤炭板块PB 煤炭板块PE 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 5 煤炭板块PB 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 4 3 2 1 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、行业动态 表2：行业重点新闻 1、澳北昆士兰三大码头3月煤炭出口量回升 北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2023年3月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为1129.32万吨，同比增7.55%，环比增17.99%。1-3月累计出口量为3063.62万吨，同比增