海外经济衰退担忧下，铜价延续高位震荡

海外经济衰退担忧下，铜价延续高位震荡 一、一周行情回顾 本周铜价高位回落。周内多位美联储官员发表偏鹰言论，美元指数走高打压铜价；而且周内公布的美国3月成屋销售重拾下跌态势，市场对美国经济陷入衰退担忧加剧，铜价持续走弱。截止到周五收盘沪铜主力2306合约收于68570元/吨，周内跌1.9%；LME3月合约收于8781美元/吨，周内跌2.91%。 二、现货市场 现货方面，本周进口比价维持亏损，加之内贸升水回落，美金铜仓单出库量继续减少，进口铜清关量有限。周内铜价震荡偏弱运行，但多数时间波动于69000以上，下游企业对于此价位接受度不高，消费难有较大回升空间，接货多逢低入场刚需接货。现货升水方面，周初换月升水围绕百元附近波动，但市场消费难有难善，成交活跃度持续低迷；加之部分低价货源涌现，持货商积极降价出货以促成交。周中因现货市场流通货源显现充裕，现货升水回落至平水附近，部分贸易商逢低压价收货。截至周五上海地区现货报升水25元/吨，广东地区报贴水55元/吨，华北地区报贴水180元/吨。据Mysteel调研，本周（4.15-4.21）国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨；本周有江西、河南等冶炼企业进行检修，对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.20万吨，较上周减少0.60万吨；本周铜价持续回落，加上交割换月，企业成品库存减少。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升1.7至84.36美元/吨。南美港口运力持续恢复、海外矿ft生产干扰率降低，Teck旗下QB2官宣投产，供应端利好因素如期兑现。3月下旬和4月中国大冶有色、新疆五鑫、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂陆续进入集中检修期，对原料现货需求持续转弱。尽管现在冶炼厂的原料库存下降，但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计TC将延续回升。本周国内港口铜精矿库存60.2万吨，较前一周下降2.5万吨。 废铜方面，本周精废价差跟随铜价下降至1875元/吨。本周铜价震荡下行，废铜现货价格表现坚挺，市场交投氛围转冷。本周货商多以交付上周订单为主，现货库存不多，出货意愿较弱，挺价惜售为主；受铜价波动较大影响，市场观望情绪渐浓，贸易商操作上较为谨慎，使得废铜市场现货供应趋紧。下游铜厂成品销售未有明显好转，加之在途原料陆 续到货，原料端紧缺现象稍有缓解，故废铜需求表现一般；且虽临近五一假期，但多数厂家备库情绪较低，高价货源接 受度不高，实际成交明显受限。据Mysteel调研，本周二十家企业废铜成交量在16491吨，环比减少8004吨，降幅 32.6%，企业废铜库存增加2770吨至15150吨。 据SMM调研，本周国内主要精铜杆企业开工率录得63.79%，环比下滑1.27个百分点，虽然开工率连续5周下降，但本周下降幅度低于预期水平。从调研来看，周初精铜杆消费表现平平，与上周变化不大。但周尾铜价重心下移，下游线缆及漆包线客户逢低下单，精铜杆订单增量明显。因此调研中有企业虽然周初按计划减产，导致行业整体开工率下滑，但周尾多数铜杆企业已恢复正常生产，因此开工率降幅有限。另外，由于周尾订单转好，精铜杆企业成品库存多数降至正常水平，且下周即将迎来五一假期，下游备货预期下，预计下周精铜杆行业开工率将小幅回升。 三、库存情况 本周上期所库存较前一周下降3467吨至14.6万吨；其中上海地区下降7427吨，广东地区增加4760，江苏地区增加 149吨，浙江地区下降949吨。伦铜库存较前一周增加325吨至5.18万吨，其中欧洲地区下降1550吨，亚洲地区增加 2425吨，北美洲地区下降550吨。COMEX铜库存较前一周增加3177吨至2.5万吨。保税区库存较前一周下降0.3万吨至 14.6万吨。 基金持仓方面，截至到4月18日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加1.1万手至6.7万手，非商业空头持仓较前一周下降2038手至5.8万手。净多头较前一周增加1.3万手至8934手。 五、行情展望 周内公布的美国3月成屋销售重拾下跌态势不及预期，市场对美国经济陷入衰退担忧加剧，欧美经济下滑预期持续压制铜价。本周公布的国内经济数据超预期，国内经济复苏势头良好，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。但4月份铜下游消费有走弱迹象，而且铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，近期精铜杆企业开工率环比回落，国内铜库存去库已放缓。预计铜价将延续高位震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。