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生活用纸与个人护理产品企业年度及季度业绩概览
公司业绩概览
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年度业绩（2022年）：
- 营收总额：85.7亿元人民币
- 归母净利润：3.5亿元人民币
- 扣非归母净利润：3.2亿元人民币
- 同比增长率：营业收入-6.3%，归母净利润-39.8%，扣非归母净利润-43.6%
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季度业绩（2023年第一季度）：
- 营收总额：20.6亿元人民币
- 归母净利润：0.9亿元人民币
- 扣非归母净利润：0.8亿元人民币
- 同比增长率：营业收入+9.4%，归母净利润-32.9%，扣非归母净利润-35.5%
主要业务分析
生活用纸与个人护理
- 收入与销量：生活用纸收入83.5亿元，同比下降3.6%；个人护理收入0.51亿元，同比下降34.1%。
- 价格与成本：生活用纸销量同比减少12.5%，价格增长10.2%。产品结构优化、渠道改革等因素影响销量。
- 模式比较：传统模式收入40.78亿元，同比下降7.1%；非传统模式收入43.23亿元，同比下降0.5%。
盈利能力与成本
- 成本压力：在高浆价环境下，公司毛利率下降4个百分点，净利润率下滑2.3个百分点。
- 费用效率提升：销售、管理、研发费用率分别变动-1.3、+0.6、+0.1个百分点，期间费用率总体降低1.6个百分点。
- 季度表现：2023年第一季度，盈利能力边际改善，归母净利率环比增加1.3个百分点，但仍面临毛利率压力和成本问题。
增长策略与前景展望
- 增长动力：消费复苏、灵活促销策略和非传统干巾产品的快速增长推动营收增长。
- 成本与利润预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为7.4、8.96、10.11亿元人民币。
- 估值与评级：基于绝对估值法，目标价设定为16元人民币，维持“强推”评级。
风险提示
- 大宗原材料价格波动
- 国际海运风险
- 消费复苏不确定性
