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“中国+中亚五国”元首峰会前瞻,一带一路迎重磅催化

建筑建材2023-04-23何亚轩、程龙戈、李枫婷国盛证券劫***
“中国+中亚五国”元首峰会前瞻,一带一路迎重磅催化

“中国+中亚五国”峰会召开在即,一带一路迎重磅催化。2023年5月,中国将举办首届“中国+中亚五国”元首峰会,旨在“讨论发展中国-中亚关系的宏伟计划”,以构建中国-中亚命运共同体、深挖中国-中亚国家合作潜力。此次元首外交有望深化政府间合作,推动更多标志性项目加速落地,贸易往来也将对铁路、公路、港口等基础设施建设提出更高要求,预计将促进沿线国家基建需求释放。能源、化工、冶金等领域合作投资有望加速,进一步拓展海外专业工程需求。此外,新疆作为通向中亚的“桥头堡”,预计当地口岸、公路、铁路建设量将伴随中国与中亚互通互联而显著提升,建筑央企、海外专业工程龙头、新疆本地建筑建材龙头有望充分受益,迎来盈利与估值双提升。 中国与中亚地区山水相邻,经贸互通。从地理位置来看,我国与中亚五国山水相依,疆、藏毗邻吉尔吉斯斯坦、坦吉克斯坦、哈萨克斯坦,并通过多个口岸与乌兹别克斯坦、土库曼斯坦相连。贸易合作方面,中国是土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦的第一大贸易伙伴国,哈萨克斯坦/塔吉克斯坦的第二/三大贸易伙伴国。2021年中国与中亚五国贸易总额达501亿美元,同增30%,对哈萨克斯坦/乌兹别克斯坦/吉尔吉斯斯坦/土库曼斯坦/塔吉克斯坦进出口额分别为252/80/76/74/19亿美元,同增17%/21%/160%/13%/75%。对外投资方面,中国系中亚五国投资主力,在塔吉克斯坦/吉尔吉斯斯坦/土库曼斯坦/乌兹别克斯坦/哈萨克斯坦外资来源中分别占比40%/28%/18%/16%/5%,为中亚地区发展提供强力资金支持。 “一带一路”发轫地,十年积淀再发力。2013年9月,习近平主席在哈萨克斯坦的纳扎尔巴耶夫大学发表演讲时首次提出“丝绸之路经济带”倡议。 在“一带一路”框架下,近年来中国与中亚国家紧密协作,中国先后确立了同哈萨克斯坦的“光明之路新经济政策”、同乌兹别克斯坦的“新乌兹别克斯坦规划”、同塔吉克斯坦的“2030年前国家发展战略”、同土库曼斯坦的“复兴古丝绸之路”等双边战略对接机制,并签署了《中哈产能合作框架协议》、《中吉两国毗邻地区合作规划纲要》等多项关于基础设施发展建设和互联互通的规划。首届“中国+中亚五国”元首峰会恰逢“一带一路”十周年,预计此次元首峰会将促进各国领导人深入交流,推动已制定的发展战略、互通互联机制进一步加快落地实施。 中亚系连接中国与中东地区的关键纽带,基建重要性突出、需求空间广。 伴随伊朗与沙特外交关系和解,中国与中东地区的贸易往来将进一步加深,亟需通过中亚五国的铁路实现与中东各国的紧密连接;此外,从海湾国家向中国输送石油、天然气的陆上管道亦在规划与建设,对强化我国能源安全保障具有关键意义。铁路、公路与能源通道均需经由中亚五国,其交通基础设施建设意义重大。当前中亚各国多以公路运输为主,高质量公路建设仍有较大需求;铁路建设方面,中亚国家自独立至今,铁路运输业仍处于恢复期,且铁路网分布不均,塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦更为薄弱,铁路建设重要性与紧迫性不断提升,市场空间广阔。 中吉乌铁路有望加快建设,新疆“桥头堡”迎重要发展机遇。中吉乌铁路作为中亚地区互联互通的战略性工程,备受顶层关注。乌兹别克斯坦总统于当地时间2023年4月12日表示“愿筹备好中乌政府间合作委员会会议,加快落实中吉乌铁路项目”,预计元首峰会召开将加速推进项目建设进度。 标杆项目中吉乌铁路将于今年秋季正式动工,项目全长523公里,中吉乌三国境内的铁路规划里程分别为213/260/50公里,起于中国新疆喀什,经吉尔吉斯斯坦卡拉苏,终于乌兹别克斯坦安集延,根据吉国交通部副部长乌兹巴耶夫表示,该项目仅吉国境内部分预估总投资额就达45-50亿美元,项目整体规模较大。于吉乌两国而言,中吉乌铁路将推动沿线基础设施发展,为两国商品货物进入波斯湾和太平洋港口提供便利,促进经济发展;于中国而言,新疆地处中国向西开放最前沿,受益于中吉乌铁路建设,新疆将成为中国与中亚、中东和欧洲沟通的桥梁和纽带,迎来重要发展机遇。 “一带一路”主线+“中亚元首峰会”催化,核心受益标的梳理 建筑央企:具备中亚业务基础,中国铁建参建中吉乌铁路彰显龙头实力。 据各公司公告披露,2017年至今,7家建筑央企在中亚地区新签订单累计465亿元,其中中国能建/中国电建/中国建筑/中国化学/中国中铁/中国中冶/中国铁建新签订单额分别为234/160/28/17/12/11/3亿元。依托国际影响力、项目经验与技术优势,建筑龙头央企有望在中亚地区承接更多订单。其中,中国铁建参建中吉乌铁路,彰显基建龙头实力。中国铁建在中亚区域业务布局深厚,相关基建工程需求释放有望为公司提供盈利持续增长动力,其下属子公司已参与完成中吉乌铁路前期规划研究,并将密切跟踪项目进展,未来积极参与后续建设。此外,中吉乌铁路作为标杆项目广受关注,公司有望借此进一步彰显基建龙头实力,加速价值重估。 国际工程龙头:深耕中亚,中材国际有望显著受益水泥工程需求放量。据各公司公告披露,2014年至今,中工国际/北方国际/中材国际中亚地区累计新签订单分别为66/49/19(部分项目)亿元,合计134亿元。其中,中材国际深耕中亚市场,2022年新签吉尔吉斯斯坦凯明3800吨熟料生产线项目及伊萨克阿琴水泥粉磨站项目、哈萨克斯坦克孜勒奥尔达日产5000吨熟料水泥生产线和日产600吨石灰生产线项目,在手中亚订单丰富。一带一路合作深化将推动中亚地区基础设施建设加速,促进水泥工厂建设需求释放,中材国际作为全球水泥工程龙头,有望显著受益。 疆内企业:占据区位优势,建筑建材龙头率先受益。新疆作为中亚战略支点、丝绸之路经济带核心区域以及通向中亚的桥头堡,预计当地口岸、公路、铁路建设量将伴随中国与中亚地区一带一路建设的推进而显著提升。新疆交建、北新路桥、青松建化等新疆本地具备较强区位优势的工程建设、建材生产龙头有望率先受益。 投资建议:当前中美博弈持续深化、国际环境日趋复杂,“一带一路”对实现我国经济增长、维护外部安全、提升经济金融稳定性具有重要战略意义,将继续加力推进。长期看今年将是“一带一路”战略再次加码元年,政策大趋势明确,短期看,5月“中国-中亚五国”元首峰会召开,元首外交有望再次提振国际工程板块信心,推动板块估值加快扩张。从与相关国家合作角度出发,中亚地区业务基础扎实的建筑央企、海外专业工程龙头、以及占据区位优势的新疆建筑建材龙头均有望受益,重点推荐和关注建筑央企中国铁建(PE5X、PB0.7X,2023年数据,下同)、中国中铁(PE6X、PB0.9X)中国交建(PE8X、PB0.8X)、中国化学(PE8X、PB1.2X)、中国中冶(PE7X、PB1.0X)、中国建筑(PE4X、PB0.7X)、中国电建(PE10X、PB1.1X)、中国能建(PE12X、PB1.2X);国际工程龙头中材国际(PE15X)、中钢国际(PE14X)、北方国际(PE15X)、中工国际(PE34X);占据区位优势的新疆建筑建材龙头新疆交建、北新路桥、青松建化。 风险提示:“一带一路”政策力度不达预期,跨国项目执行风险,汇率波动风险等。 重点标的 股票代码 专题正文 “中国+中亚五国”峰会召开在即,一带一路迎重磅催化。2023年5月,中国将举办首届“中国+中亚五国”元首峰会,旨在“讨论发展中国-中亚关系的宏伟计划”,以构建中国-中亚命运共同体、深挖中国-中亚国家合作潜力。此次元首外交有望深化政府间合作,推动更多标志性项目加速落地,贸易往来也将对铁路、公路、港口等基础设施建设提出更高要求,预计将促进沿线国家基建需求释放。能源、化工、冶金等领域合作投资有望加速,进一步拓展海外专业工程需求。此外,新疆作为通向中亚的“桥头堡”,预计当地口岸、公路、铁路建设量将伴随中国与中亚互通互联而显著提升,建筑央企、海外专业工程龙头、新疆本地建筑建材龙头有望充分受益,迎来盈利与估值双提升。 图表1:“中国+中亚五国”元首峰会三大聚焦点及解读 中国-中亚赓续发展,“一带一路”建设加速推进 中国与中亚地区山水相邻,经贸互通。从地理位置来看,我国与中亚五国山水相依,疆、藏毗邻吉尔吉斯斯坦、坦吉克斯坦、哈萨克斯坦,并通过多个口岸与乌兹别克斯坦、土库曼斯坦相连。贸易合作方面,中国是土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦的第一大贸易伙伴国,哈萨克斯坦/塔吉克斯坦的第二/第三大贸易伙伴国。2021年中国与中亚五国贸易总额达501亿美元,同增30%,对哈萨克斯坦/乌兹别克斯坦/吉尔吉斯斯坦/土库曼斯坦/塔吉克斯坦进出口额分别为252/80/76/74/19亿美元 ,同增17%/21%/160%/13%/75%。对外投资方面,中国系中亚五国投资主力,在塔吉克斯坦/吉尔吉斯斯坦/土库曼斯坦/乌兹别克斯坦/哈萨克斯坦外资来源中分别占比40%/28%/18%/16%/5%,为中亚地区发展提供强力资金支持。 图表2:中国+中亚五国地理位置示意图及贸易情况 图表3:中亚五国主要外资来源及流向 “一带一路”发轫地,十年积淀再发力。2013年9月,习近平主席在哈萨克斯坦的纳扎尔巴耶夫大学发表演讲时首次提出“丝绸之路经济带”倡议。在“一带一路”框架下,近年来中国与中亚国家紧密协作,中国先后确立了同哈萨克斯坦的“光明之路新经济政策”、同乌兹别克斯坦的“新乌兹别克斯坦规划”、同塔吉克斯坦的“2030年前国家发展战略”、同土库曼斯坦的“复兴古丝绸之路”等双边战略对接机制,并签署了《中哈产能合作框架协议》、《中吉两国毗邻地区合作规划纲要》等多项关于基础设施发展建设和互联互通的规划。首届“中国+中亚五国”元首峰会恰逢“一带一路”十周年,预计此次元首峰会将促进各国领导人深入交流,推动已制定的发展战略、互通互联机制进一步加快落地实施。 中亚系连接中国与中东地区的关键纽带,基建重要性突出、需求空间广。伴随伊朗与沙特外交关系和解,中国与中东地区的贸易往来将进一步加深,亟需通过中亚五国的铁路实现与中东各国的紧密连接;此外,从海湾国家向中国输送石油、天然气的陆上管道亦在规划与建设,对强化我国能源安全保障具有关键意义。铁路、公路与能源通道均需经由中亚五国,其交通基础设施建设意义重大。当前中亚各国多以公路运输为主,高质量公路建设仍有较大需求;铁路建设方面,中亚国家自独立至今,铁路运输业仍处于恢复期,且铁路网分布不均,塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦更为薄弱,铁路建设重要性与紧迫性不断提升,市场空间广阔。 图表4:中国与中亚五国铁路覆盖率对比 图表5:中吉乌铁路规划路线 “一带一路”主线+“中亚元首峰会”催化,核心受益标的梳理 建筑央企:具备中亚业务基础,中国铁建参建中吉乌铁路彰显龙头实力。据各公司公告披露,2017年至今,7家建筑央企在中亚地区新签订单累计465亿元,其中中国能建/中国电建/中国建筑/中国化学/中国中铁/中国中冶/中国铁建新签订单额分别为234/160/28/17/12/11/3亿元。依托国际影响力、项目经验与技术优势,建筑龙头央企有望在中亚地区承接更多订单。其中,中国铁建参建中吉乌铁路,彰显基建龙头实力。 中国铁建在中亚区域业务布局深厚,相关基建工程需求释放有望为公司提供盈利持续增长动力,其下属子公司已参与完成中吉乌铁路前期规划研究,并将密切跟踪项目进展,未来积极参与后续建设。此外,中吉乌铁路作为标杆项目广受关注,公司有望借此进一步彰显基建龙头实力,加速价值重估。 图表6:建筑央企中亚订单梳理(单位:亿元) 国际工程龙头:深耕中亚,中材国际有望显著受益水泥工程需求放量。据各公司公告披露,2014年至今,中工国际/北方国际/中材国际中亚地区累计新签订单分别为66/49/19(部分项目)亿元,合计134亿元。其中,中材国际深耕中亚市场,2022年新签吉尔吉斯斯坦凯明3800吨熟料生产线项目及伊萨克阿琴水泥粉磨站项目、哈萨克斯坦克孜勒奥尔达日产5000吨熟料水泥生产线和日产600吨石灰生产线项目,在手中亚订单丰富。一带一路合作深化将推动中亚地区基础设施建设加速,促进水泥工厂建设需求释放,中材国际