行业周报：竣工超预期回暖，关注玻璃和消费建材投资机会

竣工超预期回暖，关注玻璃和消费建材投资机会 本周二（4月18日）国家统计局发布2023年一季度房地产数据，2023Q1全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；2023Q1新开工/施工/竣工/商品房销售面积同比增速分别为-19.2%/-5.2%/+16.8%/-1.8%；3月新开工/竣工/商品房销售面积同比增速分别-29.0%/+32.0%/-3.5%。由于刚需刚改需求集中释放，2023Q1地产销售加速回暖，但4月成交热度环比回落，需关注地产销售修复的持续性； 随着保交楼政策逐步落地以及天气回暖，竣工端超预期回暖，建议关注玻璃、消费建材板块业绩超预期机会。4-5月是上半年传统施工旺季，且地产项目复工进展整体呈现逐步修复态势，玻璃基本面加速修复，本周玻璃库存环比下降11.29%，价格环比增长6.31%；随着保交楼政策持续发力，2023Q2竣工有望持续改善，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。 受年报季报披露的情绪扰动，近期消费建材板块回调明显。家装需求具有时滞性，受益于2023Q1地产新房、二手房销售超预期修复，2023Q2消费建材C端业务有望实现高速增长，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。受益于财政前置，2023Q1基建投资（不含电力）持续高速增长，2023Q1同比增速达8.8%；其中水利管理投资同比增长10.3%。国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，进一步带动水泥、管材、防水需求。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年4月17日至4月21日）建筑材料指数下跌3.66%，沪深300指数下跌1.45%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.21个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌4.02%，建筑材料指数下跌8.57%，建材板块跑输沪深300指数4.55个百分点。近一年来，沪深300指数上涨6.57%，建筑材料指数下跌6.20%，建材板块跑输沪深300指数12.76个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至4月23日，全国P.O42.5散装水泥均价376.58元/吨，环比下跌1.39%；水泥-煤炭价差为235.79元/吨，环比下跌0.97%；全国熟料库容比66.32%，环比上升5.41pct。 玻璃：截至4月23日，全国浮法玻璃现货均价1980.48元/吨，环比上涨117.54元/吨，涨幅为6.31%；光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比上涨0.32%。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为39.04元/重量箱，环比提升17.19%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为25.23元/重量箱，环比提升28.04%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为28.44元/重量箱，环比上涨24.11%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.05元/重量箱，环比上升1.38%。 玻璃纤维：截至4月23日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌3.66%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌3.66%，跑输沪深300指数2.21p Ct 本周（2023年4月17日至4月21日）建筑材料指数下跌3.66%，沪深300指数下跌1.45%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.21个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌4.02%，建筑材料指数下跌8.57%，建材板块跑输沪深300指数4.55个百分点。近一年来，沪深300指数上涨6.57%，建筑材料指数下跌6.20%，建材板块跑输沪深300指数12.76个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.21p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.55p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数12.76pct 细分板块来看，本周建材子行业均下跌，具体表现分别为：玻璃制造（-0.47%）、碳纤维（-2.18%）、耐火材料（-2.80%）、管材（-3.53%）、改性塑料（-3.67%）、水泥制造（-3.80%）、玻纤制造（-5.00%）。 图4：本周建材子行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+6.27%）、旗滨集团（+3.92%）、凯伦股份（+1.76%）、南玻A（+1.67%）、青松建化（+1.38%）；跌幅前五的公司为：奇德新材（-21.34%）、中材科技（-12.28%）、国立科技（-12.00%）、上峰水泥（-9.70%）、坚朗五金（-9.52%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为17.62倍，PB为1.56倍 截至2023年4月21日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.62倍，位列A股全行业倒数第十一位；市净率PB为1.56倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.62倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本周建材板块市净率PB为1.56倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升 截至2023年4月22日，全国P.O42.5散装水泥平均价为376.58元/吨，周环比下跌1.39%。全国各地区价格大体走势向下，分区域来看：东北（-3.02%）、华北（-2.45%）、华东（-1.31%）、华南（-1.32%）、华中（-1.48%）、西南（0%）、西北（-0.32%）。 其中，长春、北京、石家庄、南京、杭州、合肥、福州、济南、广州、海口、武汉、长沙、贵州、贵阳、西安、银川等地价格环比下跌2-30元/吨不等，仅重庆价格环比上涨6元/吨，其余地区环比价格不变。 截至4月20日，全国熟料库容比达66.32%，环比上升5.41pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在60%之上。其中，辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、江苏、浙江、山东、安徽、江西、广西、广东、湖北、湖南、河南、新疆、青海、宁夏、陕西、甘肃等省的库存上涨2.5-30pct，福建、内蒙古、重庆、四川等省库存下降3.33-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.39% 图9：本周全国熟料库存环比上升5.41pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌3.02% 图11：本周东北地区熟料库存环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌2.45% 图13：本周山西熟料库存环比上升，内蒙古下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.31% 图15：本周浙江、福建熟料库存环比持平，其余上升 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.32% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.48% 图19：本周华中地区熟料库存环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比持平 图21：本周重庆、四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.32% 图23：本周西北地区熟料库存环比上升 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年4月21日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1090元/吨，周环比上涨0.93%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1090元/吨，环比上涨0.93% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.97% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌3.73% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.68% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌0.88% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.97% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.13% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨1.32% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.79% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比上涨，库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年4月22日，浮法玻璃现货价格为1980.48元/吨，环比上涨117.54元/吨，涨幅为6.31%。 期货价格上涨。截至2023年4月21日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1851元/吨，环比上涨162元/吨，涨幅为9.59%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨6.31% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨9.59% 全国库存环比下降。截至2023年4月20日，全国浮法玻璃库存为4446万重量箱，环比减少566万重量箱，跌幅为11.29%。重点八省库存为3253万重量箱，环比减少418万重量箱，跌幅为11.39%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比减少566万重量箱，跌幅为11.29% 图36：全国浮法玻璃库存低于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨0.32% 现货价格环比上涨。截至4月22日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比上涨0.32%。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.32% 图39：当前光伏玻璃价格略低于往年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格下降，开工率、库存上升 现货价格环比持平。截至4月21日，全国重质纯碱现货平均价格为2932元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至4月21日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2231元/吨，环比下跌117元/吨，跌幅为4.98%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌4.98% 库存、开工率环比上升。截至4月20日，全国纯碱库存为38.68万吨，环比上升19.20%；全国纯碱开工率为92.94%，环比上升2.21pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升19.20% 图43：本周全国纯碱开工率环比上升2.21pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油、天然气持平 石油焦价格环比下跌，重油、天然气持平。截至2023年4月21日，全国石油焦平均价格为3105元/吨，环比下跌9.33元/吨，跌幅为0.30%；全国重油平均价格为5400元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.84元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.30% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上升。截至4月21日，玻璃-纯碱-石油焦价差为39.04元