A股市场情绪周观察：高估值热度仍处高位，配置资金持续流入

高估值热度仍处高位，配置资金持续流入 A股市场情绪周观察（20230417-0421） 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年04月22日 市场情绪与拥挤度持续回落，高估值交易热度仍处高位。本周市场热度均值 策略周报 为29.9，较上周均值变动-0.75个百分点，处于2013年以来63.7%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为0.4%，处于历史47.9%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-0.9%，处于历史43.3%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为97.4%，较上周变化-0.3个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动18.5%，19.5%和4.5%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-4.0%，-20.7%和-0.6%。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.77，较上周变动14.6个百分点，为历史83.2%分位数水平。 配置资金持续流入，医药ETF连续三周大幅净申购。本周北向资金净流入 3.38亿元，较前周环比变化-44.17亿元。北向资金本周主要增持电气设备、非银金融、交通运输等行业，主要减持电子，计算机，家用电器等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为983.9亿元，占A股总成交额的10.0%，较上周变动-0.1个百分点。商贸零售、煤炭、建筑材料等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购93.7亿元，较前周环比15.6亿元ETF基金本周主要净申购医药（93.1亿）、科技（37.9亿）、消费（31.3亿等板块，净赎回宽基（40.2亿）板块。本周含权益类公募基金发行规模为17亿元(其中偏股型8亿元)，环比上升2亿元；发行数量为8只，较上周减少9只。 技术层面整体走弱，银行煤炭逆势转强。全部A股强势个股数量占比 42.42%，较上周变动-10.96个百分点。创业板指强势个股数量占比35.35%较上周变动-10.10个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比47.33%，47.80%，45.84%，较上周变动-4.00，-6.20，-8.17个 百分点。传媒，通信，计算机强势股占比历史分位数居前；建筑材料，基础化工，房地产强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期小幅下降，金融稳定风格持续修复。全部A股分析师盈利预期指数为-5.6%，较上周变动-0.8个百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动-1.0，-0.6，-1.7，-0.4百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.9，0.61.4，-2.8，0.1百分点。细分行业中航运港口、出版、其他电子Ⅱ等一致预 期加速上调；本周新增一致预期上调的有物流、专用设备、工程机械。风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期10 七、风险提示11 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：中证全指和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）11 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）11 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为29.9，较上周均值变动-0.75个百分点，处于2013年以来63.7%分位水平。 本周，RSI-30D小幅上升；两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、卖方盈利预期修正持平；涨停股数量大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 21-01 4000 50 万得全A A股情绪指数（右轴） 45两融成交占比 40全A换手率 35 30创业板换手率 25北向资金增长率 20 15期指成交增长率 10 5RSI-30D 23-04 0涨停股数量 卖方盈利预期修正 3/314/74/144/21 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为0.4%，处于历史47.9%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-0.9%，处于历史43.3%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 创业板指20日涨跌幅 14-0716-0718-0720-0722-0714-0716-0718-0720-0722-07 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为97.4%，较上周变化-0.3个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动18.5%，19.5%和4.5%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-4.0%，-20.7%和-0.6%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3 年滚动，MA5） 100% 80% 60% 40% 20% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2021-09-082022-02-082022-07-082022-12-08 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为36.1%，较上周变动12.8个百分点，处于历史76.9%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为通信（46.5%）和房地产（-16.5%），表现分化度为 22.6%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 400% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业 中位数 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.94，较上周变动-2.1个百分点，处于历史61.8%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.77，较上周变动14.6个百分点，为历史83.2% 分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为983.9亿元，占A股总成交额的10.0%，较上周变动 -0.1个百分点。商贸零售、煤炭、建筑材料等行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流入3.38亿元，较前周环比变化-44.17亿元。北向资金本周主要增持电气设备、非银金融、交通运输等行业，主要减持电子，计算机，家用电器等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 4% 4000 两融占比总成交额上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -600 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 1.53.5 13.0 0.52.5 02.0 -0.51.5 -11.0 -1.50.5 银行有色金属纺织服饰美容护理家用电器公用事业 传媒食品饮料交通运输轻工制造 电子房地产非银金融石油石化社会服务 综合国防军工 通信汽车环保 机械设备农林牧渔基础化工电力设备计算机 钢铁医药生物建筑装饰商贸零售 煤炭 建筑材料 -20.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 30 20 10 0 -10 -20 14% 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 电子计算机家用电器建筑材料农林牧渔 化工通信房地产 钢铁传媒汽车 轻工制造商业贸易 综合机械设备纺织服装国防军工食品饮料 银行休闲服务建筑装饰医药生物有色金属公用事业 采掘交通运输非银金融 电气设备 -300% 资料来源：Wind，西部证券