23Q1归母净利润同比+31.01%，定增扩产打开成长空间

事件：4月21日公司发布2022年年报及2023年一季报，其中，2022年度实现收入（17.14亿元，+15.96%），归母净利润（2.83亿元，+3.29%）；2023年一季度实现收入（4.97亿元，+5.59%），归母净利润（1.14亿元，+31.01%）。 业绩保持稳步提升，盈利能力重回增长轨道 2022年度，公司围绕既定年度经营目标，积极开展各项工作，经营业绩良好，分板块来看，1）特种领域，公司依托自身多品类布局战略及国产化大势所趋的优势持续拓展市场，实现收入（9.98亿元，+13.51%），同时毛利率同比增加2.98pct至63.89%，反映公司产品结构中高附加值产品占比进一步增加；2）通信及网络领域，公司充分挖掘重点客户市场需求，及时提供相关解决方案，实现收入（6.51亿元，+19.85%），毛利率同比下滑1.95pct至24.8%，预计主要因产品结构变动所致。 分季度来看，Q1-Q4公司分别实现营收4.71/4.15/4.50/3.77亿元，归母净利润0.87/0.98/1.00/-0.03亿元，Q4营收同比下降19.70%，或与产品交付节奏变动有关；归母净利润同比下降103.51%，主要系四季度公司分别计提商誉减值损失3209万元和存货跌价及合同履约成本减值损失839万元。盈利能力方面，Q1-Q4毛利率分别为45.03%/53.13%/51.60%/40.87%，Q4毛利率环比下降10.73pct，或因Q4公司产品结构发生变化，毛利率较高军品电源业务占比下滑。Q1-Q4净利率分别为18.78%/23.92%/23.43%/-0.59%，Q4净利率环比下降24.02pct，主要系①Q4计提资产减值损失合计4047万元；②Q4期间费用率环比增加9.82pct，其中研发费率环比增加4.48pct,管理费率环比增加3.45pct，销售费率环比增加1.39pct。 据2023年一季报，23Q1公司实现营收4.97亿元，归母净利润1.14亿元，均为历史最高水平。此外，23Q1盈利能力重回增长轨道，毛利率回升至49.19%，净利率回升至21.73%，或表明22Q4毛利率及净利率变化为暂时性波动，预计后续伴随航天方向特种产品订单逐渐恢复，公司盈利能力有望逐步修复。 毛利率呈稳步增长趋势，净利率有望企稳回升。公司2022年毛利率47.80%，同比上升0.52pct，预计主要因营收占比58.26%的特种领域毛利率同比增加2.98pct至63.89%所致；净利率下滑2.86pct至16.98%，主要系①2022年期间费用率增加2pct至26.34%，其中研发费率增加1.59pct，管理费率增加0.57pct；②报告期内计提资产减值损失4047万元。考虑到特种领域电源毛利率较高，预计其收入占比不断提升后叠加规模效应摊平费用，公司整体盈利能力后续有望回升并仍有一定提升空间。 资产负债表前瞻指标表现突出，应收票据贴现导致现金流下滑。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表