煤炭开采行业周报：客观看待一季度煤炭供需基本面，重点把握煤炭配置窗口期

客观看待一季度煤炭供需基本面，重点把握煤炭配置窗口期 煤炭开采 2023年4月23日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com ： 箱 邮 zuoqianming@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 客观看待一季度煤炭供需基本面，重点把握煤炭配置窗口期 2023年4月23日 本期内容提要: 本周产地煤价震荡下行。截至4月21日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价970.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）819.0元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价 (含税)（Q5500）845.0元/吨，周环比持平。 沿海港口去库趋势增强。截至4月19日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1398.4万吨 （周环比下降65.70万吨），锚地船舶数为70.0艘（周环比下降11.00艘），货船比（库存与船舶比）为20.0，周环比增加1.90。 国际三港煤价多数上涨。截至4月20日，沿海八省煤炭库存3157.40万吨，周环比上升20.80万吨（周环比增加0.66%),日耗为181.20 万吨，周环比上升3.90万吨/日（2.20%），可用天数为17.4天，周环 比下降0.30。港口动力煤：截至4月21日，秦皇岛港动力煤(Q550 0)山西产市场价1009.0元/吨，周上涨4.0元/吨。国际煤价，截至4月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格120.0美元/吨，周环比下跌1.6美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价145.0美元/吨，周环比上涨1.0元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价110.9美元/吨，周环比上涨7.8元/吨。 焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏弱运行。根据煤炭资源网数据，截至 2023年4月14日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨，周环 比下降50元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2330元/吨， 周环比下降140元/吨。综合来看，现阶段焦企利润在原料大幅让利的背景下依旧保持平稳有增，支撑焦炭供应暂居高位，然而终端消费市场依旧表现疲软，钢厂出货以及资金压力较大，钢厂对原料采购延续低库存策略，控制到货情况逐步增加，同时投机需求离市观望，产地 库存压力进一步显现。整体看焦炭供需格局继续宽松运行，随着期货盘面大幅下跌以及焦炭成本延续下行态势，市场悲观情绪蔓延，主流参与者对后市仍持看降预期，后期仍需关注成本支撑以及产地库存变化。 焦煤方面：产地焦煤价格回落。根据煤炭资源网数据，截止4月20日，CCI山西低硫指数1975元/吨，周环比下跌145元/吨，月环比下跌480元/吨；CCI山西高硫指数1645元/吨，周环比下跌191元/ 吨，月环比下跌451元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌5 0元/吨，月环比下跌400元/吨。双焦市场延续震荡偏弱为主，终端需求持续不佳，焦钢企业厂内原料煤多维持低库存运行，整体采购积极性不高，洗煤厂及贸易商多谨慎观望，煤矿持续降价后签单表现仍一般，价格承压继续下行，目前安泽低硫主焦煤价格已降至2021年 5月中旬水平。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。日前，国家统计局公布 煤炭产量和进口量数据，2023年1-3月，我国原煤产量11.53亿吨， 累计同比+5.5%；进口煤炭1.02亿吨，累计同比+96.1%。一季度煤炭供给端尤其是煤炭进口量增量明显，但不能简单地线性外推全年供给端增量。从国内产量看，晋陕蒙新地区原煤产量占比为81.3%。尤其是新疆煤炭产能继续得以长足释放，3月份（+18.2%）及一季度 （+22.2%）产量均继续保持大幅增长。需要注意的是，随着煤炭产能进一步向新疆等更西部省份转移，高运费不断推高终端的成本，更需要较高的煤炭价格支撑（新疆准东地区所产煤炭通过铁路运输运到秦皇岛港口价至少在1000元/吨以上）。从煤炭进口量看，由于低卡煤进口利润明显、澳煤进口放开和预期取消进口煤零关税政策导致集中进口，一季度进口煤增量主要源于印尼低卡煤、澳煤和蒙煤。然而，当前印尼低卡煤进口利润收窄、澳煤进口不具价格优势、蒙煤因国内煤炭行业反腐带来不确定性。我们预计伴随欧洲、日韩和印度等新一轮补库加大煤炭进口，海外煤炭价格或将趋稳回升，下半年我国煤炭进口压力可能加大，进口煤环比增幅有望逐步收窄，全年煤炭进口可能更多是结构调整，进口总量有望小幅增加。反观需求端，今年一季度，全国火电发电量同比增长1.7%，粗钢产量同比增长6.1%，水泥产量同比增长4.1%；主要耗煤行业产品产量均实现了正增长。二季度以来，我国宏观经济各项指标有望继续朝着持续向好方向发展，随着经济稳步回升，能源需求有望拉升，尤其水电同比再度下降 带来的不确定性，煤炭消费或将进一步增加。总体上，能源大通胀背 景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，我们认为煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大 的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是“中特估”政策下资产重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。同时，建议关注新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 上周 本周 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500 1005 1009 0.4% -15.6% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 121.6 120 -1.3% -41.5% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 2300 2200 -4.3% -34.3% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 297.5 274 -7.9% -47.5% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) 63.16 29.06 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 84.9% 85.7% 1.0% 2.6% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗沿海8省煤电可用天数水泥开工率 177.3 17.7 76.94 181.2 17.4 78.64 2.2% -1.7% 2.2% 13.5%-4.9%-3.8% 三峡出库量 7280.00 6450.00 -11.40% -56.4% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 153.76 150.95 -1.8% -20.7% 高炉开工率 84.74 84.59 -0.2% 6.0% 秦皇岛港煤炭库存 588 528 -10.2% 22.8% 煤炭库存 生产地库存 538.1 480.5 -10.7% 111.4% 六大港口库存 179.8 190.1 5.7% 13.8% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI) 1435.00 1504 4.8% -32.8% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCS 679.16 653.65 -3.8% -12.7% 大秦线煤炭运量 100.10 100.09 0.0% -20.3% 环渤海四大港口货船比 18.08 19.98 10.5% 126% 动力煤价格 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。 目录 一、本周核心观点及重点关注：客观看待一季度煤炭供需基本面，重点把握煤炭配置窗口期7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘8 三、煤炭价格跟踪：国内动力煤煤价反弹，国际动力煤煤价多数上涨9 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续，多地库存走高12 �、煤炭库存及运输情况：动力煤延续去库，港口炼焦煤库存攀升17 六、天气情况：北方地区气温偏低江南华南降水增多21 七、上市公司估值表及重点公告22 八、本周行业重要资讯22 九、风险因素25 表目录 表1：重点上市公司估值表22 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）8 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）8 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）8 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）9 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）9 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）9 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）9 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）10 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）10 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）10 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）10 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）11 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）11 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）11 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）11 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图18：山西省周度产能利用率12 图19：内蒙古周度产能利用率12 图20：陕西省周度产能利用率12 图21：三省周度产能利用率12 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）13 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）13 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）13 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）13 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）13 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）14 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）15 图32：全国甲醇价格指数15 图33：全国乙二醇价格指数15 图34：全国合成氨价格指数15 图35：全国醋酸价格指数15 图36：全国水泥价格指数15 图37：全国水泥开工率（%）16 图38：全国平板玻璃开工率（%）16 图39：Myspic综合钢价指数16 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）16 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）16 图42：高炉开工率（%）16 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）17 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）17 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）17 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）18 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）18 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）18 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）18 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）18 图51：波罗的海干散货指数(BDI)19 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)19 图53：大秦线铁路发运量（万吨）19 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）20 图56：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况20 图57：未来10天降水量情况21 图58：未来10天气温情况21 一、本周核心观点及重点关注：客观看待一季度煤炭供需基本面，重点把握煤炭配置窗口期 我们认为，