全球经济展望（英）

全球经济前景 2023年3月 home.kpmg/globaleconomicoutlook 介绍 我们可能只到2023年的一半，但那句话压倒性主导的对话——从董事会到 政治会议厅和主要街道-一直是生活成本 危机。近年来，世界面临着一波又一波的挑战，从大流行到入侵乌克兰，再到正在展开 在不安的储户中，银行流动性面临挑战。的影响如此漫长的不确定性是每个人都感受到的， 这是反映在毕马威最新的全球经济前景. 我们如何回到可持续的,和-现在,任何危险 长期融资增长是最大的问题面对会议室和政治室 现在世界各地。一些 最大的担心通胀——广泛去年底预测- 减轻更直接,pro-活跃 特别是致力于政治行动不断上涨的能源价格下来也是迹象表明其他商品吗和食品价格终于开始 缓解,帮助消费者和企业 业主一直面临着一个重要的金融紧缩。 在未来而采取的动作 个月可能扮演了一个重要的作用速度和自然的世界 经济复苏。毕马威(KPMG)的分析 预测,就业水平 保持强劲,即使最近的科技裁员——的一个标志 紧张的劳动力市场面临post- 大流行丝毫没有缓解的迹象。这是一个的复杂世界 今天的脸。强劲的就业数据 乌克兰的冲突可能带来的转变通胀回到混合。有利的一面强劲的劳动力市场,结合 相对强劲的个人储蓄 消费者,尤其是欧美 美洲——意味着我们可以开始看到回归强劲的消费支出, 开车回到缓慢但——稳定 国内经济增长的关键市场。 毕马威的全球经济前景是一个预测。它是基于详细的分析毕马威公司的趋势和模型 全世界的经济专家。深入了解这些数字不是 一门精确的科学,但它可以提供一个好的 指示,会是怎样一番应有助于使商业领袖更大的理解的谎言在当今复杂的市场, 使他们能够开发更健壮 战略关注的终极目标 回到可持续的全球增长。 通常是作为一个例子吗Regina市长 活跃的市场条件,但他们可以 也反映了中央银行的挑战正面临着,他们试图应付工资预期,收紧信贷条件 全球的客户和市场毕马威国际 内容 全球展望：风险中谨慎行事04 国家和地区重点: •美国:两个经济体的一个故事07 •加拿大:绕组达到通胀目标10 •巴西:新政策可能引发通货膨胀13 •墨西哥:政策阻力使温和增长15 •中国:国内需求作为经济复苏的关键17 •日本：价格上涨和全球逆风抑制复苏20 •印度:小心翼翼地闪耀在全球的不确定性23 •德国:欧洲最大的经济摆脱衰退25 •奥地利:温和的衰退,复苏缓慢27 •瑞士:测试弹性的前沿29 •法国：经济前景因通胀压力而蒙上阴影31 •意大利:谨慎乐观前景光明33 •荷兰：随着财政赤字扩大，经济将保持韧性35 •爱尔兰:持续增长,有要注意的地方37 •英国:从短期动量掩盖了潜在的不利因素39 •中欧和东欧:没有一个统一的故事42 •南非:缺乏成长的力量45 •尼日利亚：转型期挑战宏观经济基本面47 附录:毕马威中国的预测49 全球展望:谨慎,风险 通货膨胀大幅下挫可能留下一些 最近的挑战全球经济。 央行接近 紧缩周期结束 在一定程度上反应增加金融市场的紧张局势。 缓解供应链压力 和弹性的劳动力市场支持恢复但不确定性正在上升的前景。 通货膨胀不再中央舞台图1:CPI通胀在G20经济体 全球经济前景出现积极转折 年初。通胀压力开始缓解，随着全球能源价格回到了之前的水平 入侵乌克兰。此外，基数效应来自上升入侵后的能源价格正在下降， 对其余地区的通胀造成进一步下行压力今年。其他商品以及全球商品的价格食品价格也有所缓解。 然而，国内通胀压力仍然相对 在一些经济体中升高，特别是那些 劳动力市场趋紧，尽管即使存在通货膨胀也可能去年下半年左右已经超过峰值 （见图1），预计整体通胀将继续 今年下跌，并可能触及央行的 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 200020022004200620082010201220142016201820202022 中位数35-65百分位 在2024年的目标。1来源:RefinitivDatastream,毕马威(KPMG)分析。 注意：该图表不包括澳大利亚和欧盟，因为欧盟国家是单独涵盖的。 1有关各个国家的预测，请参阅附录。 中央银行面对一个更为棘手的前景增长的空间 虽然通胀前景已显著改善，许多央行在 年。令人担忧的是，通货膨胀的回合，因此 Covid-19限制后经济重新开放随后由于入侵而引发的商品冲击乌克兰，已被嵌入通胀预期和 因此，企业的定价行为和工资预期 的员工。令人担忧的是，通胀可能仍然粘滞不前，核心通货膨胀（不包括食品和 能源）固执高不下，价格上涨普遍存在经济环境相对紧张 在一些国家。 最近紧张局势银行系统由硅谷银行的倒闭引发 美国的签名银行可能会使以下问题复杂化央行。它释放的不确定性将不可避免地收紧信贷条件，同时暴露市场脆弱性 在经历了前所未有的货币紧缩时期之后。去年政策利率大幅上升， 大多数央行在 年（见图2）。虽然紧缩周期几乎 在一些经济体中达到了它的过程，其他中央银行 ——尤其是美联储和欧洲央行——预计将收紧政策进一步。然而，银行业的最新发展 债券市场可能会看到利率更早见顶较低的水平。 货币政策侧重于缓和通胀 在稳定金融市场的同时，财政政策被保留为促进经济增长的潜在工具。不幸 公共财政状况严重恶化 过去三年。政府花费了大量资金 首次保护其经济免受Covid-19影响的金额以及随后保护家庭和企业 来自更高的能源价格。这使得公共债务处于历史水平水平上升，扩张性财政政策的空间较小。 即使在美国，预计联邦支出也将放缓尽管基础设施支出增加，尽管 在中国，财政支持将随着 重新开放经济。利率上升已经 使这些更大的债务水平的偿还成本更高，使进一步对政府财政压力。 尽管如此，预计会出现一些积极的增长势头今年从中国相对顺利的重新开放 取消与新冠疫情相关的限制后的经济去年12月。全球供应链面临压力 近几个月来大幅下降，而运输成本 也掉了。这应该有助于缓解一些通货膨胀压力，提高供应能力。全球贸易依然存在相对较弱，尽管我们预计它会恢复这一点随着贸易流动的正常化，随着 中国经济和全球经济增长复苏，而 我们预计地缘政治紧张局势将继续产生一些影响在中期内贸易流动的压力。 图2:中央银行收紧货币政策 提高利率 降息 2017 2018 2019 2020 2021 2022 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：国际清算银行，毕马威分析。 预计今年消费者需求也将回升，其中超额储蓄–在大流行期间节省的资金 在某些服务上花费是不可能的-仍然相对在中国和欧洲高，有可能部署 一旦信心恢复。事实上，消费者信心已经在欧洲开始改善，尽管它仍然相对 低水平(见图3)。 图3:消费者信心 5 0 -5 -10 -15 -20 201820192020202120222023 英国我们欧元区中国 资料来源：GfK，密歇根大学，欧盟委员会，Refinitiv数据流，毕马威分析。 一个挥之不去的风险是利率上升和收紧信贷条件将导致房价进一步下跌， 特别是在美国和一些欧洲经济体 估值相对较高的地方。这反过来又可以抑制消费者信心和支出。 然而，劳动力市场仍然相对紧张 大多数国家，我们预计不会有任何重大增长今年的失业率，正如我们对 附录中的个别国家/地区。这应提供 对家庭收入和消费者的重要支持支出，即使实际收入被挤压为高通胀水平的结果。家庭采购预计功率将在介质上逐渐恢复 随着工资增长再次超过通货膨胀的期限明年。 尽管劳动力市场具有弹性和改善通胀状况，我们预计全球经济增长 在未来两年内保持相对温和，并留下来低于其长期平均水平（见图4）。全球增长预计由中国复苏推动 经济和一些相对强劲的增长 新兴市场，而欧元区和美国经济体预计对全球经济增长的贡献将低于未来两年。 我们预测的风险普遍偏向下行鉴于金融市场的波动。全球经济经历了一系列重大冲击 过去三年–Covid-19大流行和俄罗斯- 乌克兰冲突——并见证了政府的重大扩张债务与中央政策利率大幅上调 银行。其中一些的后果可能没有 尚未浮出水面，我们仍然有待看到它们的全部影响以及如何他们相互作用。 塞尔 首席经济学家在英国毕马威 图4:毕马威全球经济增长预测 预测 6% 4% 2% 0% -2% -4% 20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 我们中国欧元区其它发达经济体其他新兴经济体世界 资料来源:国际货币基金组织(IMF)、毕马威 (KPMG)预测。 美国: 一个两个经济体的故事 一个故事的两个经济体 新兴市场:企业受益最流行- 诱导的繁荣正在紧缩开支,而创业公司和企业 复苏仍然迟到了加大。劳动力短缺比周期性结构。 强劲的劳动力市场, 提要更直接 在服务行业价格,增加的风险吗更多的长期和 第二轮通货膨胀。服务业通胀 变得粘稠。 监管机构最近的努力 希望最终平静吗金融市场;这将 没有防止更多的系统性 紧缩的信贷条件。 美国联邦储备理事会(美联储,fed)将权衡 确定这些变化继续加息。 预计美国经济增长将放缓至0.9%。 2022 2023 2024 预计经济中期将出现温和收缩年。预计失业率将上升，但只会上升 国内生产 2.1 0.9 1.3 适度地。服务业的价格，其中劳动力成本在设定价格方面发挥更大的作用，开始看起来很粘。 总值通货膨胀 8.0 4.3 2.4 2023年，不到2022年的一半。在坚实的开局之后， 表1:毕马威对美国的预测 美联储将继续加息并保持货币政策限制到2024。 失业率 资料来源：毕马威经济、经济分析局、劳工统计局。 3.6 3.64.3 两个经济体的故事正在出现。受益企业疫情引发的繁荣大多正在回落; 科技、金融和制造业活动受到的打击最大。 复苏较晚的初创公司和公司仍在加大。 高质量企业组建的步伐——公司 打算雇用，而不是自雇人士-仍然接近40% 高于2010年代1月份的步伐。我们自己的分析表明这些公司占了一半以上 自2020年2月以来对工人的过剩需求 (见图5)。 最新的职位空缺和劳动力流动调查透露,公司只有不到250名员工 自经济以来主导净招聘和职位发布 重新开放。,除了职位空缺 1月下旬施工，暴跌。 就业增长实际上在开始时加速了 注意：预测日期截至2023年3月2日。GDP和通货膨胀是同比百分比变化。失业率是年平均数。数字是百分比。 图5:高业务形成的倾向 2020年7月 Jan-Jun2021 平均在2010年代=100000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 年，因为员工少于250人的公司吸收了什么被一些大公司。 1月 2019 7月 2019 1月 2020 7月 2020 1月 2021 7月 2021 1月 2022 7月 2022 1月 2023 来源:毕马威(KPMG)经济学、人口普查局。 放缓的解剖学由于更高的利率对升级和扩张计划造成了影响现有基础设施，预计商业投资 预计消费者支出将停滞不前，但不会崩溃。家庭资产负债表的愈合和增加 储蓄是提振需求。信贷市场条件收紧 正在侵蚀负担能力，并将对就业造成影响，特别是在年轻、较小的企业中 更容易受到当前信贷紧缩的影响 合同。采购经理人调查显示制造业活动仍处于收缩状态年初的领土。异常值是车辆 由于供应较早，该行业仍在追赶链中断。 市场环境。投资结构有望保持 抑制。公司继续缩小办公室足迹 家电和家居用品等大件物品 预计受到的打击将比服务业更大;货物购买往往会获得融资，而被压抑的需求 旅行依然强劲。那些失业和无法工作的人由于假期是达到月度记录。 预计房地产衰退将加深，其中 利率对销售和建筑业造成更大打击比价格。异常高比例的房主 要么锁