双焦何时止跌取决于动煤，动煤有望于5月中开启上行通道

煤炭市场周度报告总结

本周核心观点：

动力煤：本周，动力煤价格止跌企稳，表现出了韧性。产地方面，因安全检查和降雪导致的临时减产，加之需求端的非电煤刚需采购有所释放，使得坑口煤价小幅回稳。港口方面，随着询货量的增加和市场报价的提振，市场情绪回暖。尽管如此，预计短期内市场依旧维持供需紧平衡状态。

焦煤：焦煤市场表现出稳中偏弱的态势。产地供应稳定，而下游需求边际放缓，导致价格稳中有落。进口蒙煤市场则维持高位通关，价格暂稳。关注点在于焦、钢企业厂内焦煤库存的低位以及可能的复产趋势对价格的支撑作用。

焦炭：焦炭市场在经历了第三轮降价后，显示出一定恢复迹象。铁水产量虽边际放缓，但焦企利润空间仍有提升，表明市场存在支撑力量。长期看，焦炭行业产能置换周期以及中小产能的清退整合，将推动供需格局向好。

行业动态：

• 国际市场：加拿大煤炭产量显著增长，澳大利亚北昆士兰煤炭出口量也出现回升。印尼动力煤参考价下调，反映了国际煤炭市场的波动。

• 国内政策与数据：山西省出台措施加强煤矿采掘接续紧张管控，强调了对煤矿采掘接续紧张问题的关注。一季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率创历史新低，电力行业产能利用率也有所下降。国家能源集团自产煤量连续保持高位，四川煤矿复工复产率提升，达州市地方民营煤矿生产增长显著。

投资策略：

• 市场展望：预计5月中旬，大秦线检修带来的港口库存去化周期和进口量的环比下滑，以及水电出力的预期减弱，将共同推动煤炭价格开启新一轮上行通道。在经济复苏的背景下，煤炭需求有望加速释放，市场煤价格弹性增大。

• 投资机会：推荐关注“中特估值”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源，以及煤企中入选“专精特新”示范企业的潞安环能。看好低估值、高股息的山煤国际，关注煤、气产能扩大的广汇能源。焦煤板块建议关注山西焦煤、平煤股份，煤炭转型企业华阳股份，以及受益于煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

风险提示：

• 产量释放风险：国内煤炭产量若超出预期，可能导致供应过剩。
• 需求不确定性：下游需求若不及预期，将对市场造成负面影响。

结论：

本周，煤炭市场呈现出复杂多变的态势，动力煤价格止跌企稳，焦煤价格表现疲软，焦炭市场在经历一轮降价后展现出一定的恢复迹象。投资策略聚焦于市场对煤炭价格的预期和长期供需格局的转变，同时提醒关注产量释放和需求变化带来的风险。

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