基础化工行业周报（2023/04/17-2023/04/23）：现金流优质、资本投入高，关注优质化工央企及地方国企

2023年4月23日 行业研究 现金流优质、资本投入高，关注优质化工央企及地方国企 ——基础化工行业周报（2023/04/17-2023/04/23） 要点 化工行业国有上市企业拥有更好的现金流水平、更高的研发与资本投入。国有企业是我国国民经济的支柱，为了发展社会主义社会的生产力，推动国家的工业化与现代化进程，国有企业在其中有着不可小觑的支撑作用。以化工行业为 例，国有上市企业凭借其体量规模和多年的积累，相较于其他上市企业而言拥有（1）更好的经营性现金流；（2）更高的研发投入；（3）更大规模的资本开支。截至4月21日，根据化工行业上市公司已披露的相关财务数据，经营 性现金流方面，剔除“三桶油”的情形下，经营性现金流净额前十的企业有7 家企业为国有上市企业；前三十的企业中则有17家企业为国有上市企业。研发费用方面，从均值来看，2022年化工上市企业的平均研发费用为3.30亿元，非国企性质的化工上市企业的平均研发费用为1.60亿元，化工上市国企的 平均研发费用为7.2亿元。在剔除“三桶油”的情形下，平均每家化工上市国企的研发费用也仍达到3.32亿元。资本开支方面，2022年，已发布相关财务数据的化工上市企业的资本开支总额达到约8251亿元，其中化工上市央企的 资本开支总额为5445亿元，地方国有企业的资本开支总额为797亿元。2022 年，资本开支前二十的化工上市企业中，有12家为国有企业。 建议关注大型央企旗下的化工上市公司及代表性地方国有化工上市企业。在推进“中国特色社会主义估值体系”的背景下，我们认为国有企业的价值重估将自上而下逐步传导。因此除“三桶油”及其旗下相关子公司以外，我们也仍建 议关注中国中化、中国兵器集团等大型央企旗下的化工上市公司，如扬农化工、昊华科技、鲁西化工、安道麦A、华锦股份等。同时，也建议关注极具代表性的地方国有化工上市企业，如万华化学、华鲁恒升、兴发集团等。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证 指数跌幅为-1.11%，深证成指跌幅为-2.96%，沪深300指数跌幅为-1.45%，创业板指跌幅为-3.58%。中信基础化工板块跌幅为-4.3%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：印染化学品（+1.0%），聚氨酯（+0.2%），氨纶（0.0%），合成树脂（-0.6%），复合肥（-2.2%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中石科技 （+30.46%），科思股份（+17.28%），圣泉集团（+14.26%），三孚新科 （+14.04%），华宝股份（+11.21%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 3% -5% -12% -20% 04/2207/2210/2201/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——非“三桶油”体系的化工上市国企6 1.4、子行业动态跟踪14 2、重点化工产品价格及价差走势15 2.1、化肥和农药15 2.2、氯碱17 2.3、聚氨酯18 2.4、C1-C4部分品种20 2.5、橡胶21 2.6、化纤和工程塑料22 2.7、氟硅24 2.8、氨基酸&维生素25 2.9、锂电材料26 2.10、其它27 3、风险分析28 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为- 1.11%，深证成指跌幅为-2.96%，沪深300指数跌幅为-1.45%，创业板指跌幅 为-3.58%。中信基础化工板块跌幅为-4.3%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：印染化学品（+1.0%），聚氨酯（+0.2%），氨纶（0.0%），合成树脂（-0.6%），复合肥（-2.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-12.2%），橡胶助剂（-7.7%），其他化学原料（-7.5%），民爆用品（- 7.0%），涂料油墨颜料（-7.0%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中石科技 （+30.46%），科思股份（+17.28%），圣泉集团（+14.26%），三孚新科 （+14.04%），华宝股份（+11.21%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300684.SZ 中石科技 24.03 30.46% 36.46% 300856.SZ 科思股份 61.76 17.28% 20.77% 605589.SH 圣泉集团 22.44 14.26% 9.89% 688359.SH 三孚新科 76.58 14.04% 18.64% 300741.SZ 华宝股份 28.47 11.21% 14.57% 300727.SZ 润禾材料 38.38 10.92% 22.23% 688106.SH 金宏气体 27.91 9.19% 24.38% 001207.SZ 联科科技 15.95 8.65% -4.96% 600589.SH ST榕泰 2.58 7.50% 3.20% 688203.SH 海正生材 18.70 7.47% 4.88% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：碳元科技（-24.45%），*ST必康（-22.59%），天奈科技（-21.55%），奇德新材（- 21.34%），松井股份（-21.17%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603133.SH 碳元科技 7.17 -24.45% -39.03% 002411.SZ *ST必康 4.18 -22.59% -27.30% 688116.SH 天奈科技 54.62 -21.55% -18.14% 300995.SZ 奇德新材 17.62 -21.34% -19.36% 688157.SH 松井股份 80.41 -21.17% -19.45% 300082.SZ 奥克股份 8.38 -20.34% -2.78% 688550.SH 瑞联新材 46.45 -17.30% -11.25% 300910.SZ 瑞丰新材 89 -15.62% -12.27% 688598.SH 金博股份 165.38 -14.34% -4.41% 605399.SH 晨光新材 27.02 -14.22% -22.87% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丁二烯:华东地区（+4.99%），苯胺:华东地区 （+3.76%），二氯甲烷:华东地区（+3.74%），维生素B1:国产（+3.69%），甲醇:华东地区（+3.18%），双酚A:华东地区（+3.17%），华东:PVC:电石法 （+2.65%），天然橡胶（+2.22%），环己酮:华东（+2.08%），甲醛：江浙地区（+1.75%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 丁二烯:华东地区 元/吨 8,950.00 4.99% 8,595.00 -1.21% 22.60% 8,315.48 7,910.41 6,428.52 苯胺:华东地区 元/吨 11,880.00 3.76% 12,137.00 -8.88% 20.61% 11,474.61 10,916.15 5,797.30 二氯甲烷:华东地区 元/吨 2,890.63 3.74% 2,862.40 -3.72% 7.46% 4,332.40 4,658.94 2,826.69 维生素B1:国产 元/千克 112.50 3.69% 109.77 0.24% -3.43% 158.92 173.52 195.84 甲醇:华东地区 元/吨 2,580.56 3.18% 2,535.39 -3.96% -2.27% 2,748.84 2,716.92 1,891.86 双酚A:华东地区 元/吨 9,750.00 3.17% 9,445.00 -0.32% -2.50% 18,451.10 22,312.47 11,473.91 华东:PVC:电石法 元/吨 6,164.44 2.65% 6,139.87 0.13% -1.58% 8,403.96 9,268.06 6,729.76 天然橡胶 元/吨 11,510.00 2.22% 11,369.80 0.44% -6.04% 12,986.06 13,391.45 11,460.26 环己酮:华东 元/吨 9,800.00 2.08% 9,576.67 1.34% 12.00% 10,655.17 10,477.19 6,625.41 甲醛：江浙地区 元/吨 1,160.00 1.75% 1,168.67 -4.99% -3.33% 1,400.65 1,419.25 1,085.92 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：高温煤焦油:山西地区（-21.05%），硫酸:FOB （-11.32%），硫磺(片):高桥石化（-11.01%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科 （-10.53%），氯化钾(57%粉):青海盐湖（-8.98%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB中间价（-8.93%），合成氨:河北地区（-8.91%），氯化钾(60%粉):青海盐湖（-8.57%），维生素K3:国产（-8.33%），电解液:三元电池(圆柱 /2600mAh)（-7.51%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 高温煤焦油:山西地区 元/吨 3,600.00 -21.05% 4,575.33 -8.49% -41.56% 4,666.68 3,857.67 2,267.46 硫酸 元/吨 235.00 -11.32% 254.67 -2.05% -18.02% 648.47