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报告总结
2022年业绩回顾
- 营收与利润：2022年公司实现营业收入3.17亿元，同比下降11.60%；归属于母公司净利润368.46万元，同比增长109.75%。扣除非经常性损益后的亏损收窄至2048.98万元，较上年减少37.58%。
- 业绩扭亏：在疫情背景下，公司通过严格控制成本费用和争取政策支持，实现了业绩的扭亏为盈和扣非净利润的减亏。
2022年业务表现
- 索道业务：全年接待游客193.90万人次，同比下降10.29%，恢复至2019年的40.59%。索道总收入1.43亿元，同比下滑13.86%，恢复至2019年的43.25%。
- 酒店业务：和府酒店公司与香巴拉公司分别实现收入8590.67万元和2294.72万元，同比分别增长6.07%和14.30%，但仍然处于亏损状态，分别亏损1812.99万元和2787.25万元，同比减亏803.66万元和1265.95万元。
- 演艺业务：印象丽江项目演出277场，接待游客30.02万人次，收入2848.31万元，净利润亏损265.99万元。
2023Q1业绩亮点
- 收入与利润：一季度公司收入1.80亿元，同比增长331.73%；归母净利润0.55亿元，同比增长295.22%；扣非净利润0.55亿元，同比增长289.09%，均处于业绩预告区间内。
- 客流与复苏：索道业务接待游客140.17万人次，增长412.12%；印象丽江项目接待游客33.93万人次，增长3881.92%；酒店业务收入2993.11万元，增长149.25%。
- 毛利率与费用率：毛利率33.99%，同比下降12.15个百分点；期间费用率32.23%，同比下降11.79个百分点。
2023年展望与风险提示
- 业绩预测：预计2023年收入较2019年增长40%，归母净利润恢复至2019年的79%左右。
- 区域整合与资源优化：公司计划加强玉龙雪山景区的交通布局，推动泸沽湖摩梭小镇项目，并完成大香格里拉精品小环线的布局，增强区域内的资源整合。
- 股权问题：公司与华邦健康等有关方就第一大股东雪山公司的股权结构进行协商，旨在优化股权结构并保持国有资产保值增值。
- 风险提示：包括疫情、系统性风险、股权问题解决进度低于预期以及外延扩张低于预期等。
投资建议
- 维持“增持”评级，考虑出行复苏和一季度业绩表现，上调2023-2025年每股收益至0.35元、0.42元、0.46元，对应PE分别为33倍、27倍、24倍。公司作为滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，业绩复苏势头强劲，中长期看好公司区域旅游资源整合潜力，建议关注公司控股权博弈的进展。
