新湖农产（豆类）周报
基本面分析 美豆4月供需平衡表 美农4月供需报告对于美国本土大豆供需数据没有做出任何调整，22/23年度美豆结转库存继续维持在2.1亿蒲式耳的低位，库销比也维持在4.82%。 美国大豆出口销售情况 截至2023年4月13日当周，美国22/23年度累计销售大豆5038万吨，去年同期为5710万吨。23/24年度累计销售177万吨，去年同期为1016万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年3月会员单位大豆压榨量为1.8581亿蒲式耳，环比增12.3%，同比增2.23%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年4月14日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.43美元，前一周为2.43美元/蒲式耳，去年同期为4.19美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至4月11日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少4999手至179346手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年3月巴西大豆出口量为1327万吨，去年同期为1219万吨。2023年1-3月巴西大豆出口量为1932万吨，同比降7.6%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨，20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿 吨，22/23年度目前预计为1.53亿吨。 2023年1-2月份国内进口大豆1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。受巴西进口大豆收获及发运延误影响，预期3月国 内大豆进口量偏少，4月份之后将有明显增加。 国内沿海油厂豆类库存 截至4月14日，我国主流油厂大豆库存为254.13万吨，较上周减少6.67万吨，减幅2.56%，同比去年减少26.37万吨，减幅9.4%。豆粕库存为27.09万吨，较上周减少5.65万吨，减幅17.26%，同比去年减少3.63万吨，减幅11.82%；未执行合同为273.97万吨，较上周增加12.9万吨，增幅4.94%，同比去年减少98.63万吨，减幅26.47%；豆粕表观消费量为121.77万吨，较上周增加1.9万吨，增幅1.57%，同比去年增加8.98万吨，增幅7.96%。 结论 本周美豆震荡趋弱，近期美豆出口销售情况不太理想，截至2023年4月13日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为100,100吨，比上周低了73%，比四周均值低了58%。2023/24年度净销售量为2,900吨，一周前为66,000吨。近来美国的大豆出口销售生意一直非常低迷，巴西在全球大豆市场上占据主导地位。巴西大豆出口至我国CNF升贴水进入负值后继续走弱。从巴西大豆出口的季节性来看，往往是4、5月份达到峰值，近几年往往是4月份达到峰值，目前已经是或者接近巴西大豆出口供应压力最大的时候，在阿根廷大豆大幅减产且质量很差的背景下，当巴西供应压力趋弱后，升贴水的反弹可能也会很剧烈。美豆这波反弹也是在宏观相对稳定的情况下，阶段性的利空出尽，毕竟旧作2亿蒲式耳的库存5%的库销比对应着的美豆价格就不会很低，预计未来一段时间美豆主力将在1400-1500的区间内波动。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情，5-9价差虽然冲高回落，但仍徘徊在高位，现货基差大涨随后大跌，但尚未回到之前水平。本周国内油厂压榨开机率明显回升，商检新规带来的影响逐渐消散，最近现货及价差的大幅波动历史上也不乏先例，主要就是下游集体看空从而导致对于意外事件（商检新规）的应对不足，从交易的角度来说，这种行情并不适合参与。在油厂恢复开机后，9月合约遭到增仓打压，据说源于买船套保，也就是美豆的价格变化不 大，而巴西大豆升贴水继续大跌，在成本端打压9月合约，未来若升贴水翻盘上涨的话，那么连粕可能也会回归合理估值，所以我们不建议追空连粕，巴西升贴水企稳反弹后可以考虑中线做多。 撰写时间：2023.04.22 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪） 审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
