批产订单充足在研型号丰富，业绩有望持续较快增长

华秦科技年度及季度业绩概览

2022年与2023年一季度业绩亮点

• 2022年：华秦科技实现营业收入6.72亿元，同比增长31%；归母净利润3.33亿元，同比增长43%。
• 2023年第一季度：公司营收1.87亿元，同比增长31%；归母净利润0.88亿元，同比增长49%。

批产产品与在手订单

• 批产产品需求持续旺盛，已签订的重大销售合同总额达到8.44亿元，待履行合同金额为7.45亿元。

盈利能力显著提升

• 综合毛利率提升至61%，较去年增长2.19个百分点。
• 净利率达49.58%，同比增长4.03个百分点。
• 费用率整体下降，期间费用率为12.49%，同比下降1.45个百分点。

研发投入与产品创新

• 研发费用增加19%，至6196万元。
• 研发人员数量显著增长，从年初的53人增至92人，同比增长77%。
• 公司正推进从单一功能隐身材料向多频谱兼容隐身材料的研发，以及隐身涂层与结构隐身复合材料的发展。

产业布局与战略目标

• 专注于特种功能材料，并布局航空发动机零部件加工与制造、声学超构材料等领域。
• 成功参股沈阳瑞特，扩展在航空发动机零部件表面热处理领域的业务。
• 力求成为航发产业链的核心供应商，深化与航发集团的合作关系。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别增长36%、37%、37%，分别为4.53、6.20、8.51亿元。
• 估值与评级：当前PE分别为61、44、32倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 产品价格风险：可能存在产品降价的压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧。
• 业务拓展不确定性：业务拓展可能存在不及预期的风险。

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