行情回顾。4月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为永吉股份/豪悦护理/松炀资源/实丰文化/浙江永强;4月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为维达国际/华宝国际/理文造纸/中粮包装/敏华控股。浆价快速下行趋势下,生活用纸盈利弹性显现,相关标的豪悦护理、维达国际涨幅居前。 3月日用品零售额持续回暖,家具及纸制品出口额双位数增长。(1)消费端:3月社零同比正向增长10.6%,日用品零售额增速持续回暖,同比+7.7%; (2)制造端:3月家具PPI持续上行,家具出口额增速转正至14%;纸制品出口增长31%;(3)浆价纸价:国内浆价持续回落,文化纸价下行包装纸价小幅上行。本周外盘针叶浆价下调95美元/吨;国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约150元/吨、350元/吨。双胶纸较上周回落200元/吨;瓦楞纸小幅上行25元/吨。(4)地产数据:3月住宅竣工面积同比增速大幅提升。竣工方面,3月住宅竣工面积同比+35.4%;销售方面,3月住宅销售面积同比转正,二手房及新房成交持续回暖;房价方面,二手房及新房价格3月同比下行幅度延续收窄趋势,一线城市房价持续领涨。 线上数据:3月家居店铺天猫京东增速亮眼,个护抖音店铺高速增长,2月各重点关注品类同比正增长。品牌店铺表现:3月家具品类店铺天猫京东双平台均实现亮眼增长,其中京东平台增速翻倍;个护品类店铺抖音平台高速增长,天猫京东平台多小幅正增长或同比为负;文具品类京东平台增势良好。 轻工板块公司公告、行业新闻。1)公告:豪悦护理发布2022年年度报告及2023年一季报,扣非归母净利润分别同比增长9%和40%;百亚股份发布2023年一季报,营收同比增长21%,扣非归母净利润同比增长37%;2)新闻:3月全国建材家居景气指数(BHI)环比上涨8.91点,同比上涨13.54点;3月全国规模以上建材家居卖场销售额环比上涨14%,同比上涨20%。 风险提示:消费复苏不及预期;地产销售竣工不及预期;行业竞争格局恶化。 投资建议:楼市和消费持续回暖,浆价持续下行,看好家居及日用消费品业绩弹性。家居板块当前估值位于低位,基本面一季度业绩筑底,随接单逐月回暖,业绩有望逐季修复。此外地产端数据不断催化,新房与二手房成交回暖显著,竣工同比正向增长;消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块:欧派家居/顾家家居/箭牌家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。 行情回顾 4月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为永吉股份、豪悦护理、松炀资源、实丰文化、浙江永强;4月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为维达国际、华宝国际、理文造纸、中粮包装、敏华控股。浆价快速下行趋势下,生活用纸盈利弹性显现,相关标的豪悦护理、维达国际涨幅居前。 表1:A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 家居中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、梦百合、喜临门 、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-19.8%/-37.7%/-20.0%/-11.0%/-9.6%/-5.3%/-8.7%/-22.6%/-57.9%; 个护家清中,百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-6.9%/-11.5%/-6.6%/7.9%;其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具、公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-24.6%/-33.4%/-42.4%/-35.2%。 图1:相关公司3年内估值比较(截至4.10) 行业数据:3月日用品零售额持续回暖,家具及纸制品出口额双位数增长 消费端:3月社零同比正向增长,日用品零售额增速持续回暖 3月社零同比增幅扩大,日用品零售额增速较快。3月社零同比+10.6%,同比增幅较1-2月提升7.1个百分点。轻工子行业来看:日用品零售额3月同比+7.7%,较1-2月提升3.8个百分点;家具零售额3月同比+3.5%,增幅较1-2月收窄1.7个百分点;文化办公用品零售额3月同比-1.9%,降幅较1-2月扩大0.8个百分点。 图2:社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端:3月家具PPI持续上行,家具出口额增速转正 3月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI同比延续下行,家具PPI持续上行。 2023年1~3月全部工业品PPI分别同比增长-0.8%/-1.4%/-2.5%,3月环比基本持平;2023年1~3月造纸及纸制品PPI分别同比增长-1.7%/-2.0%/-3.0%,3月环比-1.1%;2023年1~3月家具制造业PPI分别同比增长1.0%/0.8%/1.1%,3月环比+0.2%。 3月整体出口额、家具出口额同比增速转正,景气度回升。2023年1-3月整体出口额分别同比-11%/-1%/15%,3月增速转正;2023年1-3月家具及其零件出口额分别同比-13%/-25%/14%,3月出口景气度回升明显;2023年1-3月纸浆、纸及其制品出口额分别同比增长-2%/+11%/+31%,出口景气度仍较高。 图3:全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图4:全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价:国内浆价持续回落,文化纸价下行包装纸价小幅上行 针叶浆银星外盘报价大幅下调,国内现货浆价持续回落。截至4月19日,外盘浆:阔叶浆金鱼和针叶浆银星报价分别为820美元/吨和720美元/吨,阔叶浆价持平,针叶浆价较上周下调95美元/吨,较3月下旬大幅下降约200美元/吨。国内现货浆价:以华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价为例,截至4月19日市场价分别为5650元/吨和4450元/吨,较上周分别回落150元/吨、350元/吨。 文化纸方面,白卡纸双胶纸价格回落。截至4月19日,本周白卡纸(250g)市场均价为5060元/吨,较上周持平,较3月末回落150元/吨;双胶纸(70g华夏太阳)市场均价为6500元/吨,较3月末回落200元/吨。 包装纸方面,瓦楞纸价格连续小幅上行。截至4月19日,本周箱板纸(140g)、瓦楞纸(140g)市场均价分别为5050元、3605元/吨,与上周价格相比,箱板纸价格持平,瓦楞纸较上周上调25元/吨。 图5:外盘针叶浆阔叶浆价格(美元/吨) 图6:针叶浆阔叶浆现货价格(元/吨) 图7:白卡纸和双胶纸价格(元/吨) 图8:箱板纸和瓦楞纸价格(元/吨) 地产数据:3月住宅竣工面积同比增速大幅提升,3月二手房成交及4月新房销售持续回暖 3月住宅销售面积同比转正,竣工持续受益“保交楼”同比增速大幅提升。2023年1-2月、3月住宅新开工面积分别下滑8.7%和27.0%;2023年1-2月、3月住宅销售面积分别为-0.6%和+0.2%,3月同比转正;2023年1-2月、3月住宅竣工面积分别同比增长9.7%和35.4%,3月同比增速大幅提升。 图9:房地产开发、销售面积当月同比增速 图10:房地产开发、销售面积累计同比增速 商品房成交:4月商品房成交持续回暖,其中一线城市同比提升显著。据30大中城市商品房成交面积统计:4月前三周(截至4月16日)商品房成交面积分别同比+50.2%/46.0%/37.9%,环比+16.4%/-43.4%/+21.9%。4月前三周商品房成交面积分别同比+210.7%/178.1%/141.9%,环比+28.2%/-50.6%/-27.0%;二线城市4月前三周商品房成交面积分别同比+19.7%/35.1%/26.8%, 环比+15.2%/-39.8%+18.8%; 三线城市4月前三周商品房成交面积分别同比+50.1%/12.5%/10.4%,环比+7.0%/-43.7/+24.6%。 图11:30大中城市商品房成交面积同环比增速 图12:一线城市商品房成交面积同环比增速 图13:二线城市商品房成交面积同环比增速 图14:三线城市商品房成交面积同环比增速 3月二手房成交面积延续2月回暖趋势。据10城二手房成交面积数据统计(截至4月19日更新8城数据),3月成交数据同比增加51.5%(2月:+80.2%)。 图15:十城二手房成交面积及同比增速 二手房及新房价格3月同比下行幅度延续收窄趋势,一线城市房价持续领涨。根据70大中城市二手房价格指数显示,2022年12月-2023年3月指数同比增速分别为-3.8%/-3.8%/-3.4%/-2.9%;其中一线城市分别同比+0.6%/0.9%/1.0%/1.1%; 二线城市分别同比-3.2%/-3.3%/-2.9%/-2.4%; 三线城市分别同比-4.8%/-4.7%/-4.4%/-3.9%。根据70大中城市新房价格指数显示,2022年12月-2023年3月指数同比增速分别为-2.3%/-2.3%/-1.9/-1.4%%;其中一线城市分别同比2.5%/2.1%/1.7%/1.7%;二线城市分别同比-1.1%/-1.1%/-0.7%/-0.2%;三线城市分别同比-3.9%/-3.8%/-3.3%/-2.7%。 图16:二手住宅价格指数同比增速 图17:二手住宅价格指数环比增速 图18:新建住宅价格指数同比增速 图19:新建住宅价格指数环比增速 线上数据:3月家居店铺天猫京东增速亮眼,2月各重点关注品类同比正增长 天猫旗舰店 住宅家具类:2023年3月,住宅家具品牌销售额多数为正增长,其中增速排名前五的天猫旗舰店是欧派官方旗舰店、顾家家居官方旗舰店、梦百合旗舰店、源氏木语家居旗舰店、丝涟旗舰店,销售额分别为13/78/64/329/9百万元,分别同比增长146%/38%/30%/30%/26%。 个护家清类:2023年3月,个护家清品牌多为负增长,销售额增长排名前五的天猫旗舰店是全棉时代官方旗舰店、立白集团官方旗舰店、洁柔旗舰店、清风官方旗舰店、蓝月亮官方旗舰店,销售额分别为15/38/34/29/27百万元,分别同比增长120%/82%/38%/25%/-3%。 文具类:2023年3月,文具品牌多为正增长,销售额增长排名前五的天猫旗舰店是zebra斑马牌旗舰店、三菱铅笔联菱专卖店、晨光官方旗舰店、得力官方旗舰店、kokuyo国誉旗舰店,销售额分别为2/2/20/37/4百万元,分别同比增长152%/15%/10%/7%/-3%。 图20:2023年3月重点关注品牌天猫旗舰店销售额(百万元) 京东旗舰店 住宅家具类:2023年3月,住宅家具品牌表现亮眼,销售额增长排名前五的京东旗舰店是源氏木语官方旗舰店、慕思官方旗舰店、全友家居京东自营旗舰店、喜临门京东自营旗舰店、芝华仕京东自营旗舰店,销售额分别为27/45/116/22/46百万元,分别同比增长428%/216%/191%/157%/140%。 个护家清类:2023年3月,个护家清品牌多为小个位数增长或同比为负,销售额增长排名前五的京东旗舰店是清风京东自营旗舰店、立白京东自营旗舰店、联合利华京东自营旗舰店、七度空间京东自营官方旗舰店、维达京东自营官方旗舰店,销售额分别为30/42/63/8/86百万元,分别同比增长13%/11%/9%/7%/6%。 文具类:2023年3月,文具品牌销售额多数实现双位数正增长,增速排名前五的京东旗舰店是晨光京东自营官方旗舰店、三菱京东自营官方旗舰店、国誉文具京东自营官方旗舰店、齐心京东自营官方旗舰店、百乐京东自营官方旗舰店,销售额分别为22/3/4/4/8百万元,分别同比增长53%/53%/21%/11%/8%。 图21:2023年3月重点关注品牌京东旗舰店销售额(百万元) 抖音电商 住宅家具类:2023年3月,住宅家具品牌销售额增长排名前列的抖音旗舰店是顾家家居官方旗舰店、全友家居官方旗舰店,销售额分别为9/3百万元,分别同比增长165%/-26%,此外销售规模较大的抖音旗舰店包括喜临门官方旗舰店,月销售额约15百万。 个护家清类:2023年3月,家庭清洁品牌销售额增长排名前五的抖音旗舰店是立