您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[天风证券]:发布23Q1财报,营收利润增速双双超预期,多渠道多品类并进,全面开花 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

发布23Q1财报,营收利润增速双双超预期,多渠道多品类并进,全面开花

2023-04-21刘章明天风证券港***
发布23Q1财报,营收利润增速双双超预期,多渠道多品类并进,全面开花

事件:公司发布2023年一季报。23Q1实现营业收入8.93亿元,同比+55.37%,实现归母净利润1.12亿元,同比+81.67%,实现扣非归母净利润0.98亿元,同比+100.33%。 收入端:23Q1公司实现营业收入8.93亿元,同比+55.37%,营收增速超预期。22Q1-Q4公司分别实现营业收入5.75/6.35/7.60/9.24亿元,分别同比变动-2.91%/+34.60%/+34.73%/+41.31%,自22Q2至今,公司营收表现持续向好。 毛利率:23Q1公司毛利率为34.57%,同比-4.02pct,环比+3.33pct。22Q1-Q4公司毛利率分别为38.59%/36.52%/34.52%/31.24%, 分别同比变动-5.43/+0.41/-3.95/+5.72pct。 费用端:23Q1公司期间费用率为21.21%,同比-7.20pct,公司降本增效措施得当。其中,①销售费用率为13.77%,同比-6.29pct;②管理费用率为4.38%,同比-1.33pct。③财务费用率为0.34%,同比-0.12pct。④研发费用率为2.73%,同比+0.55pct。 利润端:23Q1公司实现归母净利润1.12亿元,同比+81.67%,归母净利润符合前次业绩预告。23Q1归母净利率为12.49%,同比+1.81pct。22Q1-Q4公司分别实现归母净利润0.61/0.67/0.90/0.83亿元 , 分别同比变动-25.15%/+301.83%/+213.19%/+12.83%。 全渠道多品类双轮驱动。公司23Q1营收增速大超预期,从渠道来看,我们认为主要原因来自3个方面:1)零食专营渠道实现高增长,公司与零食很忙、零食有鸣、戴永红等展开深度合作,不断放量;2)电商渠道持续突破,公司在22年电商渠道同比增长201.38%的基础上,我们预计23Q1电商营收有望处于较高增长水平;3)23年To B新渠道蓬勃发展,随着公司产品力和供应链能力持续增强,其他休闲食品企业与公司展开合作,B2B业务贡献业绩新增量。从产品来看,公司通过大单品战略逐步占领消费者心智,聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干等核心品类,全力发展定量装、小商品和量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。 投资建议:公司产品+渠道双轮驱动高速增长,降本增效持续提升盈利能力,具有产业链的定价权优势。23年公司将继续深化供应链管理,整合上下游发展全产业链,预计成本控制能力持续增强,我们持续看好公司未来在零食专营渠道、电商渠道、B2B渠道等多渠道的布局。基于23Q1业绩超预期表现,全年有望持续向好,我们上调盈利预测,预计23-25年归母净利润为4.9/6.4/8.0亿元(前值23-24年归母净利润为4.5/5.7亿元),对应目前PE分别为34X/25X/20X,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险等 财务数据和估值