2022年业绩短期承压，不改长期向好趋势

2022年，公司实现归母净利润33.40亿，同比-74.76% 2022年，公司实现营收2890.95亿元，同比+57.91%；归属上市公司股东净利润33.40亿，同比-74.76%；扣非后归母净利润20.12亿，同比-84.34%。 其中浙石化净利润60.52亿；中金石化净利润-4.76亿。 供给端有望改善，顺周期下盈利有望回归中枢 2022年，炼化行业原材料成本攀升，原油、天然气价格高位，叠加国内市场消费不振，主要化学品总产量下降0.4%，无机化学品消费量下降1.5%，行业运行压力增大。 《2030年前碳达峰行动方案的通知》明确要求，到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。自2021年以来，国内炼油审批放缓，芳烃产能有望进入低速增长期；乙烯方面，仍有一定新产能待投放，速度明显放缓。原料用能不纳入能耗双控考核之后，对乙烯项目审批边际放松，乙烯供给压力仍需一段时间才能得到缓解；成品油方面，考虑到原油加工能力总体不增加的前提下，乙烯新上项目均为油改化，可能导致成品油产能略微负增，随着疫情恢复带来出行需求恢复，成品油供需关系或将趋紧，炼化行业有望进入顺周期行情。 新项目稳步推进，新材料打开成长空间 未来公司增量主要以新材料为主，主要有： 高性能树脂项目：主要包含40万吨EVA，20万吨DMC、120万吨ABS等； 高端新材料项目：拟建设400万吨催化裂解装置，规划35万吨α-烯烃、2*20万吨POE、30万吨EVA、25万吨己二腈、50万吨PA66等装置； 荣盛新材料（舟山）：作为舟山绿色石化基地的拓展区，依托浙石化和宁波中金石化原料，向下游发展精细化工、化工新材料，实现中金、浙石化产业链增值、增效； 荣盛新材料（台州）：项目公司已经成立，围绕高端聚烯烃、特种橡胶及弹性体、工程塑料、精细化工品和专用化工品、前沿新材料等产业链进行布局，前期工作正有序推进。 盈利预测与估值：考虑到国内需求逐步复苏，公司新产能集中释放，预计2023/2024/2025年归母净利润82亿/119/171亿，2023年4月19日股价对应PE分别为17.52/12.10/8.44倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原料价格波动风险；宏观经济波动风险； 项目投产进度不及预期风险 财务数据和估值