基本面将逐渐好转，并表蓝城业绩将高增

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赤子城科技投资报告概览

公司概况：

• 股票代码：9911.HK
• 最新收盘价：1.60港元
• 总股本：1,191百万股
• 总市值：1,981百万港元
• 每股净资产：0.67港元
• 52周股价波动：3.19港元至1.05港元

投资要点：

1. 收入与利润增长：2022年总收入增长18.6%，至28.0亿元人民币；净利润从亏损3.9亿元增长至2.9亿元，归母净利润从亏损2.9亿元增长至1.3亿元。
2. 社交业务驱动增长：收入及利润增长主要由社交业务贡献，社交产品月度活跃用户数同比增长约20%，至约2290万人。
3. 新产品潜力显现：MICO保持主导地位，Yumy、YoHo、Toptop等产品仍有较大增长空间。TopTop产品在2022年第四季度展现出高速增长潜力。
4. 并表蓝城兄弟：2022年底，赤子城科技持有蓝城兄弟78.86%的股份，预计将在2023年将其并入财务报表，预计将大幅提振业绩。

财务预测：

• 收入：2023年至2025年的复合年增长率预计为24.14%。
• 净利润：2023年的净利率有望实现正数，2024年和2025年净利率分别增长13.6%和11.9%。
• 估值：基于2023年归母净利润的10倍PE，目标价设定为2.17港元。

投资评级：

• 买入，预计未来12个月内目标价涨幅超过20%。

风险提示：

• 市场竞争加剧、政策法规变化、汇率波动、新产品开发不确定性等风险。

结论： 赤子城科技凭借其在全球社交领域的持续增长和多样化的产品组合，以及并入蓝城兄弟后的协同效应，展现了强劲的盈利增长潜力。随着新产品的成功推出和蓝城兄弟的并表，公司有望实现收入和利润的显著增长，投资前景乐观。