研究所晨报
研究所 晨会报告2023年04月20日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230420 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 中国将成支持亚太地区经济增长重要力量上证指数3370.13-0.68SVB爆雷后首份FED褐皮书：经济增长停滞、信贷萎缩、物价仍上涨沪深3004124.56-0.90 深证成指11760.27-0.84 国家发改委：多举措推动经济运行持续整体好转正在抓紧研究起草关于恢中小综指12368.75-0.59 复和扩大消费的政策文件恒生指数20367.76-1.37 恒生中国企业指数6889.01-1.63恒生沪深港通AH 【行业动态与公司要闻】股溢价139.310.01 标普5004154.52-0.01 公募规模扩容券商资管回归本源进入有序发展新阶段纳斯达克指数12157.230.03动力电池企业“炫技”上海车展群雄逐鹿资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】昨日A股行业 策略观点：疫后经济总量温和复苏，节奏分化有待均衡排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1传媒6457.651.122休闲服务1217.800.843计算机7586.730.224农林牧渔1196.72-0.175银行3151.59-0.18资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 中国将成支持亚太地区经济增长重要力量 增强。 【金融时报】自2020年新冠疫情开始至今，全球经济持续面临着各类不确定性以及风险的冲击。全球经济下行压力有所 而在全球经济下行中，中国经济的表现则是可圈可点。IMF亚洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑表示，虽然全球经济前景仍然黯淡，但中国经济恢复向好并通过贸易和消费的增长来支撑亚洲经济。 自2020年新冠疫情开始至今，全球经济持续面临着各类不确定性以及风险的冲击。全球经济下行压力有所增强。在国际 货币基金组织（IMF）4月作出的最新预测中，预计2023年全球经济增速为2.8%，较今年1月时的预测低0.1个百分点。 而在全球经济下行中，中国经济的表现则是可圈可点。IMF预计，2023年，中国经济增速为5.2%，并且将产生积极的外溢效应。IMF亚洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑表示，虽然全球经济前景仍然黯淡，但中国经济恢复向好并通过贸易和消费的增长来支撑亚洲经济。 中国经济增长带来积极溢出效应 摩根士丹利首席亚洲经济学家陈艾亚（ChetanAhya）在接受媒体采访时表示，包括日本在内的亚洲，今年经济增速将跑赢美国和欧洲；中国是其中最重要的经济增长动力之一。IMF预计，2023年亚太地区的经济增长为4.6%，比2022年10月的预测提高了0.3个百分点，并且比2022年的3.8%增速要快。斯里尼瓦桑认为，最新的预测意味着该地区今年对全球经济增长的贡献将超过70%。 IMF提出，尽管货币政策收紧，亚洲各国国内需求迄今仍保持强劲。中国重新开放将提供新的动力。中国国家统计局公布的数据显示，经初步核算，一季度，国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。IMF提出，通常情况下，影响最大的是中国对投资品的需求，但这次影响最大的是消费需求。另外，该地区的其他新兴经济体也有望实现稳健增长，尽管在某些情况下，增长率略低于去年。 从风险因素来看，IMF提出，全球和地区金融状况走向的重大不确定性给全球经济带来挑战。IMF已经看到欧洲和美国的一些银行是如何艰难应对利率上升的。同样，亚洲的银行尤其是发达经济体的银行，可能会因批发融资成本的上升和资产市场价值的突然下跌而蒙受损失。一些新兴经济体的银行可能会在客户突然大量提现或外部融资渠道缩减后面临流动性压力。 中国外贸展现“韧实力”助力贸易复苏 贸易作为拉动全球经济增长的重要动力，预计也将在今年面临挑战。世界贸易组织（WTO）4月更新的预测显示，预计2023年的全球贸易增长仍将低于平均水平。受俄乌冲突、居高不下的通货膨胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响，预计今年世界商品贸易量将增长1.7%，而2022年的增长率为2.7%。具体到亚洲地区，WTO预计，2023年，亚洲贸易出口量将增长2.5%，进口量将增长2.6%。 而在全球经济下行压力下，中国对外贸易展现出的韧性将成为亚太地区乃至全球贸易的亮点。中国海关总署4月13日发布的数据显示，2023年一季度，中国货物贸易进出口总值9.89万亿元，累计增速由前2个月的同比微降0.8%转为增长4.8%，月度增速从1月同比下降7%、2月快速增长8%再到3月提升至15.5%，外贸进出口开局平稳，逐月向好。其中，今年一季度，中国对《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）其他14个成员国合计进出口3.08万亿元，同比增长7.3%，占同期我国外贸总值 的31.2%，比重较去年同期提升0.8个百分点。随着RCEP即将迈入全面实施新阶段，预计将给亚太地区贸易带来更大的利好。 4月3日，菲律宾向东盟秘书长正式交存RCEP核准书。根据RCEP规定，协定将自核准书交存之日起60天后，即6月 2日对菲律宾生效。这标志着RCEP将对15个成员国全面生效，全球最大的自贸区将进入全面实施新阶段。 据悉，RCEP对菲律宾正式生效后，在货物贸易领域，菲律宾在中国—东盟自贸区基础上，新增对我国汽车及零部件、部分塑料制品、纺织服装、空调洗衣机等零关税待遇，经过一定的过渡期，上述产品关税将从3%到30%逐步降为零。在服务和投资领域，菲律宾承诺对超过100个服务部门开放市场，显著开放海运、空运服务，在商业、电信、分销、金融、农业和制造业领域，也给予外商更具确定性的准入承诺。 RCEP的全面生效将有助于扩大中国与RCEP成员国间的贸易投资规模，满足国内消费扩大升级的需要，巩固和强化区域产业链供应链，推动全球经济长期繁荣发展。东盟秘书长高金洪表示，RCEP是世界上最大的一个自贸区的协议。RCEP已经在做一些相关的安排，包括通关便利、技术标准方面一致化的操作，来进一步促进区域市场的形成，加强在产业链和供应链上的稳定性。 SVB爆雷后首份FED褐皮书：经济增长停滞、信贷萎缩、物价仍上涨 【财联社】美东时间周三（19日），美联储公布的褐皮书（BeigeBook）调查报告显示，美国经济近几周陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道有所缩窄。 美联储最新的“褐皮书”收集了来自全国12个地区的企业、劳工组织和其他人关于经济状况的评论。该行指出，“最近几周，整体经济活动几乎没有变化。有几个辖区指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了贷款标准。” 根据这份褐皮书，有九个辖区报告称，这一时期的活动没有变化或只有轻微变化，另外三个辖区则显示适度增长。整体来看，全美对未来增长的预期也基本保持不变，只有两个地区对前景的预期恶化。 此外，谈及通胀时，褐皮书表示，“在本报告所述期间，总体价格水平温和上涨，但价格上涨速度似乎正在放缓。” 需要注意的是，这是美国硅谷银行（SVB）爆雷引发区域性银行业危机以来的首份褐皮书。有分析指出，与上一份褐皮书报告相比，最新报告显示出，美联储对美国经济的定调有所下降，这意味着尽管美国经济依然保持一定弹性，但年内对经济的疑虑越来越多。 因此，这份褐皮书可能会增加美联储决策者暂停加息的可能性，此前市场普遍预计美联储将在5月2-3日的下次会议上 加息25个基点。另外，这也可能加剧人们对经济正在滑向衰退的担忧，美联储内部经济学家在3月份上次政策会议上已有衰退预测。 此外，在美国监管机构的积极介入后，美国的区域性银行危机逐渐平息，但是市场依然不确定这场危机是否对美国的金融业以及经济产生深远影响，而这份褐皮书这提供了这场危机带来的早期影响以及相关数据。 消费者支出及劳动力市场 美联储表示，由于物价温和且持续的增长，占美国经济三分之二的消费者支出普遍“呈现出持平或略有下降”。报告称，工资水平仍处于高位，但有所放缓，劳动力市场也显示出放松的迹象。 细分行业来看，汽车销售总体保持稳定，只有几个地区报告汽车销售和库存水平有所改善；全美大部分地区的出行和旅 游业都有所起色；尽管供应链继续改善，但制造业活动呈现持平或下降趋势；几个地区的运输和货运量也持平或下降。 在房地产市场，全美住宅房地产销售和新建筑活动温和走软，非住宅建筑几乎没有变化，而房地产销售和租赁活动总体持平或下降。 另一方面，各辖区的劳动力市场状况参差不齐，一些报告称劳动力供应增加，薪资涨幅放缓，还有一些称企业仍然很难填补空缺岗位。 褐皮书称，少数公司报告了大规模裁员，裁员集中在一些最大的公司中。其他一些公司选择允许自然减员发生，并且只留用关键岗位的雇员。 信贷收紧 过去几周，在美联储和其他监管机构出台紧急措施后，对银行业状况的担忧有所缓解。自那以来，美联储官员一直在评估潜在贷款条件收紧对更广泛经济的影响，而褐皮书给了一个早期线索。 许多辖区表示，联络人报告贷款发放减少，甚至银行存款减少。辖区内包括硅谷银行的旧金山联储银行表示，尽管在3 月存款减少后小银行的资金流出情况已经稳定，但贷款活动“显著”下降。 褐皮书还称，报告期内，消费者和商业贷款类型的贷款量及需求普遍下降。几个地区指出，在不确定性和对流动性的担忧增加的情况下，银行收紧了贷款标准。 物价仍在上涨 根据最新褐皮书，全美总体价格水平温和上涨，但价格上涨速度似乎正在放缓。受访者称，最近几周非劳动力投入的价格出现从温和到急剧的下降，运费显著下降。尽管如此，报告期内制成品的生产者价格依然温和上涨，但涨幅略有放缓。 此外，制造业和服务业的销售价格压力普遍缓解。报告期内，由于需求仍然高涨以及库存和劳动力成本上升，消费者价格普遍上涨。 最后，大多数地区的房屋销售和租金价格趋于平稳，但仍处于历史高位附近。 国家发改委：多举措推动经济运行持续整体好转正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件 【证券时报】“我们将在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策举措，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。”在4月19日国家发展改革委举行的4月份新闻发布会上，国家发展改革委新闻发言人孟玮如是说。 一季度我国经济发展实现了良好开局。孟玮表示，下一步，国家发展改革委将加快落实已经确定的若干政策措施，持续巩固经济恢复发展基础，努力实现全年目标任务。重点有以下几方面工作： 一是综合施策释放内需潜能，促进消费持续恢复，释放服务消费潜力，同时，有效激发民间投资活力，发挥政府投资引导作用。二是加快建设现代化产业体系，打好关键核心技术攻坚战，着力推进产业升级发展。三是进一步深化改革开放，谋划实施新一轮国有企业改革，促进民营经济发展壮大，稳住外贸基本盘，更大力度吸引和利用外资。四是持续保障和改善民生，积极 稳定和扩大就业，深入推进环境污染防治，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感。 “一季度消费市场形势开局良好，为全年恢复和扩大消费打下坚实基础。但消费持续回升的动力还有待进一步提振。”孟玮表示，将重点围绕“可持续性”做好四方面工作。 一是促进消费持续恢复。当前，国家发展改革委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消
