22年业绩符合预期，聚焦负极+偏光片双主业

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公司年度报告总结

财务概览

• 2022年度：公司实现营业收入217.02亿元，同比增长4.84%；归属于母公司净利润为26.91亿元，同比下降19.42%；扣除非经常性损益后的净利润为23.29亿元，同比增长23.53%。

主业驱动

• 负极与偏光片双主业：得益于负极材料出货量大幅增长以及偏光片业务盈利能力的提升，扣非净利润实现同比高增长。
• 业务调整：计划进一步剥离电解液等业务，集中资源于负极和偏光片业务，以优化资源配置并强化主业竞争力。

偏光片业务亮点

• 收入与利润增长：2022年偏光片业务实现营收103.30亿元，同比增长3.88%；归母净利润13.94亿元，同比增长16.45%，毛利率提升2.12个百分点。
• 市场份额提升：全球市占率从25%增长至29%，行业领先地位加强。
• 产品创新与市场拓展：量产超薄高透过率产品，成功进入高刷新率游戏用笔记本电脑市场。产能扩张计划正在实施，包括广州新增产线的量产和张家港、四川绵阳产线的推进。

负极业务进展

• 出货量与产能：受益于下游需求强劲和包头二期产能释放，负极出货量显著增加，实现营收80.58亿元，同比增长94.6%。产品结构优化，快充类产品占比提升至60%以上。当前具备20万吨负极成品产能，规划50万吨一体化新产能建设，以及4万吨硅基负极一体化产能，其中一期1万吨产能已开始建设。

盈利预测与评级

• 增长预测：预计公司2023-2025年营收分别增长21.6%、24.3%、20.0%，净利润分别增长28.2%、22.3%、25.0%，复合年均增长率(CAGR)为25.1%。
• 估值与评级：基于2023年的PE为18倍，目标价定为27.36元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、产能释放不及预期、新能源车销量低于预期。

此报告总结基于提供的文字内容，强调了公司的财务表现、业务策略调整、各主要业务部门的亮点及其未来展望，同时指出了潜在的风险因素。